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리오토(Li Auto, Inc., LI)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
리오토의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 그림을 그렸다. 최첨단 기술 성과와 견고한 신제품 수요가 단기 재무 실적 급락과 충돌했기 때문이다. 경영진은 제품 로드맵, AI 역량, 풍부한 현금 보유에 대한 자신감을 강조했지만, 신규 모델이 규모에 도달하기 전까지 마진, 수익성, 현금 창출이 큰 압박을 받고 있음을 인정했다.
리오토는 5월 15일 완전히 새로운 리 L9 출시를 강조했으며, 불과 이틀 후 인도가 시작되었고 초기 수요는 매우 강력한 것으로 평가됐다. 리 L9 리비스(Livis)는 2주 만에 거래가 50만 위안 이상에서 1만 대 이상의 주문을 확보했으며, 회사는 50만 위안 이상 신에너지차(NEV) SUV 시장에서 20% 이상의 점유율을 목표로 하고 있다. 울트라(Ultra) 변형 모델의 경우 40만~50만 위안 구간에서 추가로 20% 점유율 목표를 설정했다.
순수 전기차 리 i6는 라인업의 주력 모델이 되었으며, 월간 판매량이 약 2만 대 수준에서 안정화되어 BEV SUV 상위 3위권에 진입했다. 이 모델은 분기 전체 차량 판매의 거의 60%를 차지하며 전체 물량을 뒷받침했지만, 평균 판매 가격과 수익성에는 부담을 주었다.
경영진은 자체 개발한 MAHE M100 5nm 자동차 AI 추론 칩의 양산과 첫 차량 탑재를 선보였으며, 이는 MindVLA 모델과 결합되었다. 이들은 이전 플랫폼 대비 단위 비용당 유효 컴퓨팅 성능이 약 3배 향상되었다고 주장하며, 더 큰 AI 모델, 더 높은 정밀도 학습, 자율주행 개발의 빠른 진전을 가능하게 한다고 밝혔다.
앞으로 리오토는 6월 말 완전히 새로운 리 L8 5인승 플래그십을 출시할 계획이며, L9와 동일한 플랫폼 및 레인지 익스텐더 기술을 공유한다. 회사는 또한 6월에 소프트웨어 스택, 파운데이션 모델, 구현형 AI 기능을 강조하는 전용 소프트웨어 및 AI 행사를 준비 중이며, 기술 중심 자동차 제조업체로서의 입지를 강화할 예정이다.
어려운 1분기에도 불구하고 리오토는 연간 매출 성장 목표 20%를 재확인하며, 신규 출시와 수요 안정화가 최근 부진을 상쇄할 것이라는 자신감을 나타냈다. 경영진은 1분기를 제품 리프레시와 믹스 변화로 특징지어진 과도기로 규정했으며, 브랜드에 대한 구조적 수요 문제는 아니라고 강조했다.
회사는 분기 말 943억 위안의 상당한 현금 잔고를 기록하며, 대규모 연구개발과 모델 출시에 자금을 투입할 여력을 확보했다. 리오토는 또한 10억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 지속하고 있으며, 지금까지 1,750만 주의 클래스 A 주식(730만 ADS 포함)을 1억 4,810만 달러에 매입했다.
운영 측면에서 창저우 제조 기지는 유연한 생산 라인에서 L9와 L8을 모두 생산할 예정이며, 수요 변화에 따라 생산량을 조정할 수 있다. 증산 단계에서 리오토는 신규 모델의 월간 생산 능력을 4,000~5,000대로 예상하고 있으며, 5월 중순부터 6월 말까지 약 8,000대의 L9 인도를 목표로 하고 있다.
경영진은 매장 파트너 프로그램의 초기 성과를 지적했다. 이 프로그램은 일선 책임성을 개선하고 매장 소유주의 장기 투자를 장려하는 것을 목표로 한다. 이 이니셔티브는 이전 세대 L 시리즈 모델의 재고를 정리하고 시범 시장에서 고객 만족도를 개선하는 데 도움을 주었으며, 시간이 지남에 따라 판매 효율성을 높일 가능성이 있다.
리오토는 글로벌 확장을 가속화하고 있으며, 사우디아라비아와 아랍에미리트에서 유통 계약을 체결했고 3분기에 중동 및 중앙아시아 시장 진입을 계획하고 있다. 회사는 또한 마카오와 여러 동남아시아 시장에서 점진적 출시를 계획하고 있으며, 하반기에 리 i6를 유럽에 도입하고 연말까지 주요 아시아태평양 국가에 우측 핸들 리 MEGA를 출시할 준비를 하고 있다.
연구개발 비용은 1분기에 전년 동기 대비 8.3% 증가한 27억 위안을 기록했으며, 이는 소프트웨어, 칩, 자율주행 역량에 대한 회사의 의지를 반영한다. 경영진은 이러한 높은 연구개발 지출이 단기적으로 마진에 압박을 주더라도 리오토의 기술적 우위를 유지하는 데 필수적이라고 강조했다.
재무적으로 이번 분기는 눈에 띄게 부진했으며, 총 매출은 전년 동기 대비 11.4% 감소한 230억 위안, 전분기 대비 20.1% 감소했다. 차량 판매는 전년 대비 12.7%, 전분기 대비 21.0% 감소한 215억 위안을 기록했으며, 중국 설 연휴 기간과 제품 믹스 변화가 인도 물량의 변동성을 초래했다.
총이익은 18억 위안으로 전년 대비 약 66%, 전분기 대비 거의 65% 급락하며 마진 압박의 심각성을 드러냈다. 차량 마진은 전년 19.8%에서 6.1%로 축소되었고, 전체 총마진은 20.5%에서 7.9%로 하락했다. 이는 i6 비중 증가, 모델 리프레시 할인, 광범위한 가격 경쟁의 압박을 받았다.
회사는 30억 위안의 영업 손실을 기록하며, 전년 동기 2억 7,170만 위안의 영업 이익과 전분기의 소폭 손실에서 반전했다. 순이익도 23억 위안의 손실로 전환되었으며, 이는 전년 동기 6억 4,660만 위안의 이익과 대조된다. 희석 주당 ADS 이익은 전년 0.62위안에서 2.26위안 손실로 전환되었다.
현금 창출은 급격히 악화되었으며, 영업활동으로 사용된 순현금은 61억 위안에 달했다. 이는 전년 동기 17억 위안 사용, 전분기 35억 위안 창출과 대조된다. 잉여현금흐름은 마이너스 74억 위안으로, 전년 동기 마이너스 25억 위안보다 깊어졌으며, 이는 수익성 약화 속에서 높은 비용과 투자를 반영한다.
매출원가는 전년 동기 대비 2.7% 증가한 212억 위안을 기록하며 마진 압박을 가중시켰고, 특정 리 L9 투톤 색상과 고유 부품의 공급 제약으로 대기 시간이 연장되었다. 경영진은 리비스 대기 시간이 약 9~11주로 늘어났다고 언급했으며, 이는 증산 기간 동안 수요가 강세를 유지하더라도 단기 인도량을 제한할 수 있다.
차량 판매의 거의 60%를 차지한 저가 i6에 대한 높은 의존도는 평균 판매 가격을 크게 낮추고 마진을 압박했다. 경영진은 또한 높은 원자재 비용과 모델 리프레시의 영향을 언급했으며, 다음 분기에 일부 마진 회복이 예상되지만 지속 가능한 수익성 전환 시점은 불확실하다고 밝혔다.
자본 환원을 주시하는 투자자들은 회사가 지금까지 10억 달러 자사주 매입 승인의 일부만 사용했다는 점에 주목할 수 있다. 분기 말까지 자사주 매입에 1억 4,810만 달러만 지출되어, 프로그램은 명목 규모 대비 활용도가 낮으며, 경영진이 선택할 경우 더 공격적인 자사주 매입 여지가 남아 있다.
2분기에 대해 리오토는 9만 5,000~10만 대의 인도량과 241억~254억 위안의 매출을 제시했으며, 총마진은 약 10%로 회복될 것으로 예상했다. 경영진은 연간 매출 성장 목표 20%를 재확인하고 강력한 L9 주문 유입과 L9 및 L8의 월간 4,000~5,000대 계획 생산 능력을 지적했지만, 믹스, 비용, 증산 역학이 단기 실적을 불안정하게 유지할 것임을 인정했다.
리오토의 실적 발표는 대규모 투자와 빠른 모델 전환이 손익계산서에 부담을 주고 있지만 기술 역량과 제품 견인력은 개선되고 있는 전형적인 전환기 스토리를 강조했다. 투자자들에게 핵심 질문은 이제 신규 SUV가 규모에 도달함에 따라 마진이 얼마나 빨리 반등할 수 있는지, 그리고 회사의 강력한 재무 상태와 AI 중심 전략이 점점 더 경쟁이 치열해지는 신에너지차 시장에서 지속 가능하고 수익성 있는 성장으로 전환될 수 있는지 여부다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.