대마초 기술주, 1500% 상승 가능성?... 증권가 낙관론 주목

대마초 기술 기업 WM 테크놀로지(나스닥: MAPS)의 2024년 1분기 매출이 전년 동기 및 전 분기 대비 4.5% 감소했다.

월평균 유료 고객 수는 전 분기 대비 1.5% 줄어든 4,937명을 기록했고, 고객당 월평균 매출도 1.5% 감소한 2,997달러를 기록했다. 그럼에도 불구하고 주아닉 앤드 어소시에이츠의 파블로 주아닉 수석 애널리스트는 최근 보고서에서 이 대마초 기술주에 대한 강세 논리를 제시했다.

2024년 1분기 주요 실적

· EBITDA 마진은 판매 및 마케팅 비용 감소와 비용 효율성 개선으로 21.6%를 기록하며 20% 이상을 유지했다.

· 캘리포니아주가 전체 매출의 약 55%를 차지했고, 콜로라도주, 미시간주, 오클라호마주가 약 30%를 차지했다.

· 회사는 2024년 1분기에 1,000만 달러의 EBITDA를 기록했다. 이는 2022년 전체 EBITDA -900만 달러와 비교된다. 2024년 3월 기준 MAPS의 현금 보유액은 3,600만 달러로, 금융 부채는 없었다. 이는 전 분기 대비 130만 달러 증가한 수치다.

· 미수금이 1,110만 달러에서 790만 달러로 감소한 것이 이러한 긍정적인 현금흐름에 기여했다. 2024년 1분기 잉여현금흐름은 290만 달러였으며, 2023년 전체 잉여현금흐름은 1,100만 달러를 기록했다.

전망

주아닉에 따르면 MAPS 경영진은 2024년 연간 가이던스를 제시하지 않았지만, 2024년 2분기 매출은 안정적일 것으로 예상하고 있다. EBITDA는 마케팅 지출 증가로 인해 900만~1,100만 달러에서 약 700만 달러로 감소할 것으로 전망된다. 한편 최근 오하이오주의 성인용 대마초 합법화로 2024년 하반기 성장이 예상된다.

밸류에이션 및 시장 실적

주아닉은 보고서에서 WM 테크놀로지의 주가가 2024년 예상 매출의 1.3배, EBITDA의 8배에 거래되고 있다고 밝혔다.

이에 반해 수직형 SaaS 주식은 매출의 6.7배, EBITDA의 19배에 거래되고 있으며, 마켓플레이스 주식은 매출의 2.5배, EBITDA의 10배, 이커머스 지원 주식은 매출의 3.7배, EBITDA의 26배에 거래되고 있다. 주아닉은 1억 5,600만 달러의 시가총액과 2억 4,300만 달러의 기업가치를 고려할 때 MAPS가 기술 섹터 동종 기업들에 비해 저평가된 것으로 보인다고 지적했다.

주가 실적

지난 3개월간 나스닥 지수는 2% 상승한 반면 MAPS는 14% 하락했다. 그러나 최근 30일간 MAPS는 8% 상승했고 나스닥은 6% 하락했다.

현재의 밸류에이션과 성장 잠재력에도 불구하고, 부진한 매출 추세와 핵심 주 외 지역에서의 제한적인 침투율로 인해 투자의견은 변경되지 않았다. 주아닉은 MAPS에 대해 '중립' 의견을 유지했다. MAPS가 향후 3년간 50% 성장이 예상되는 대마초 산업의 성장세에 부합한다면 주가는 상당한 상승 여력이 있을 것으로 보인다.

강세 시나리오

주아닉은 기술적 관점에서 볼 때 대마초 주식이 재분류 소식에 급등할 경우 MAPS 주가도 상승할 수 있다고 언급했다. MAPS가 나스닥보다 MSOS ETF와의 상관관계가 더 높기 때문이다.

"기술주가 재평가되면 MAPS 주가도 혜택을 볼 수 있습니다. 비교 가능한 기술주들의 EV/매출 배수가 3년 전 10배 초반에서 현재 4-5배로 하락했기 때문입니다. 근본적으로 미국 대마초 시장 성장 가속화는 MAPS에 긍정적일 것입니다. 회사는 또한 여러 주에서 시장 침투율을 높일 여지가 있습니다"라고 주아닉은 설명했다. "만약 회사 매출이 2026년까지 5억 달러에 도달하고 EV/매출 배수가 4배라면, 2025년 12월 기준 주가는 현재 0.81달러에서 13달러까지 오를 수 있습니다."

이러한 이슈들은 오는 10월 8-9일 시카고에서 열리는 벤징가 캐나비스 캐피털 컨퍼런스에서 주요 화제가 될 전망이다. 대마초 합법화의 물결이 산업 투자의 미래에 어떤 의미를 갖는지에 대해 더 많은 통찰을 얻을 수 있을 것이다. 최고 경영진, 투자자, 지지자, 정책 입안자들의 의견을 직접 들을 수 있다. 티켓 가격이 인상되기 전에 지금 바로 예매하세요.