7월 실업률 4.2% 도달 시 경기침체 신호등 켜지나...

미국 노동통계국(BLS)의 7월 고용보고서가 미국 경제가 경기침체 국면에 진입했는지 여부를 가늠할 수 있는 중요한 지표가 될 전망이다.

'샴 규칙'으로 알려진 이 지표는 경제학자 클라우디아 샴(Claudia Sahm)이 고안한 것으로, 미 연준이 경기침체 여부를 판단하는 데 사용하는 경험적 척도다.

샴 경기침체 지표는 3개월 이동평균 실업률이 이전 12개월 동안의 3개월 이동평균 최저치 대비 0.5%포인트 이상 상승할 때 경기침체의 시작을 알린다.

이 지표는 본질적으로 지속되고 가속화될 가능성이 있는 고용 증가를 추적한다. 역사적으로 이 규칙은 1959년 한 차례의 오류 신호를 제외하고 1950년 이후 모든 경기침체를 정확히 예측했다(다만 1959년 오류 신호 이후 다음 해에 실제로 경기침체가 왔다).

세인트루이스 연방준비은행에 따르면 샴 지표는 6월에 0.43%를 기록했다. 이는 0.5%의 임계값에 위험할 정도로 근접한 수준이다. 6월 실업률은 4.1%였다.

7월 실업률이 4.2%로 오르면 샴 규칙이 발동된다. 베팅 시장인 칼시(Kalshi)의 투자자들은 이러한 결과가 나올 확률을 32%로 보고 있다.

그러나 샴 본인은 이번에는 자신의 규칙이 시사하는 바를 일축했다. 그는 7월 26일 자신의 블로그에 "샴 규칙이 발동 직전이지만 경기침체가 임박하지는 않았다"고 적었다.

샴은 코로나19 이후 고용과 이민의 특이한 패턴이 노동시장의 약화를 "과대평가"하고 있다고 믿는다. 다만 그는 경기침체 위험으로 인해 연준이 금리를 인하해야 할 수도 있다고 본다.

연준은 수요일에 향후 금리 정책을 결정하기 위해 회의를 개최할 예정이다. CME 페드워치에 따르면 시장은 7월 금리 인하 가능성을 단 4.1%로 보고 있다. 투자자들은 연준이 올해 말 금리를 인하할 것이라는 희망을 더 많이 갖고 있다.

페드워치는 투자자들이 2024년 말까지 2~3차례의 금리 인하를 예상하고 있음을 보여준다.

연준은 2022년과 2023년 금리 인상 이후 경제를 냉각시키면서도 경기침체를 유발하지 않는 신중한 균형을 유지해왔다.

이 이미지는 인공지능 미드저니(MidJourney)를 사용해 제작되었다.