골드만삭스, 미국 공급 `예상 뛰어넘어`... 리비아 생산 차질 영향 축소하며 유가 전망 하향

골드만삭스가 중동의 지정학적 긴장 고조로 인한 유가 상승세 속에 월요일 유가 전망을 하향 조정해 시장을 놀라게 했다.

단 스트라이벤(Daan Struyven)이 이끄는 원자재팀은 브렌트유 전망치를 배럴당 5달러 낮췄다. 새로운 전망 범위는 70~85달러다. 2025년 평균 브렌트유 가격 전망치도 기존 82달러에서 77달러로 낮아졌다.

이번 하향 조정은 예상 밖의 OECD(경제협력개발기구) 재고 증가와 중국 수요의 지속적인 부진, 장기 가격의 적정가치 추정치 하락을 반영한 것이라고 골드만삭스는 밝혔다.

골드만삭스 애널리스트들은 "올 여름 브렌트유 가격이 기존 75~90달러 범위 내에서 계속 변동했다"고 언급했다. 이는 주로 지정학적 리스크로 인한 공급 차질 우려와 서방국 및 중국의 수요 약화 우려 사이에서 시장이 오가고 있기 때문이다.

중국 석유 수요 부진, 미국 공급은 예상 상회

수정된 전망의 핵심 요인은 예상보다 더딘 중국의 수요 증가세다. 골드만삭스는 이제 중국의 석유 수요 증가세가 2024년 상반기에 하루 20만 배럴(mb/d)에 그칠 것으로 예상하며, 2024년 여름에는 전년 대비 마이너스 성장을 기록할 것으로 전망했다.

공급 측면에서 미국은 계속해서 예상을 뛰어넘고 있다. 8월 데이터에 따르면 미국 본토 48개주의 원유 생산량이 하루 1125만 배럴로 증가해 골드만삭스의 이전 전망치보다 20만 배럴 높은 수준을 기록했다.

스트라이벤은 "미국의 원유 및 천연가스액(NGLs) 공급이 예상을 뛰어넘고 있다"고 말했다.

골드만삭스는 이를 미국 생산업체들의 운영 효율성 향상 덕분이라고 분석했다. 이로 인해 새로운 유정 개발 속도가 빨라졌다. 이러한 효율성 향상으로 많은 미국 공개 석유 기업들이 2024년 2분기 가이던스를 약 3% 상회했다.

이러한 강력한 미국 공급에도 불구하고 골드만삭스는 여전히 "석유 내재 변동성에 대한 상승 리스크"를 보고 있다. 보고서는 단기 재고 변동성, 지정학적 불확실성, 이란 공급 감소 가능성 등을 유가 변동성을 높일 수 있는 주요 요인으로 꼽았다.

유가 하락 리스크

골드만삭스는 2024년 4분기 브렌트유 가격을 배럴당 81달러로 전망하며, 2025년 12월까지 74달러로 소폭 하락할 것으로 예상했다.

골드만삭스는 특정 하방 리스크가 현실화될 경우 유가가 이 수준 아래로 떨어질 수 있다고 경고했다.

보고서는 "높은 여유 생산능력, 잠재적 무역 긴장, OPEC이 2025년에 추가 감산을 완전히 되돌릴 가능성 등을 고려할 때 우리의 70~85달러 범위에 대한 리스크는 하방에 치우쳐 있다"고 밝혔다.

예를 들어 중국의 석유 수요가 현재 예상치인 하루 1580만 배럴에 머물 경우 2025년 12월까지 브렌트유가 60달러까지 떨어질 수 있다.

마찬가지로 미국 수입품에 대한 10%의 전면적인 관세가 부과되면 브렌트유가 63달러까지 하락할 수 있으며, OPEC의 하루 220만 배럴 추가 감산이 완전히 되돌려질 경우 가격이 61달러까지 떨어질 수 있다.

골드만삭스는 또한 글로벌 경기 침체와 같은 더 심각한 하방 시나리오도 탐색했다. 이 경우 OPEC이 감산으로 대응한다면 브렌트유가 기준선에서 30달러까지 급격히 하락할 수 있다. 또 다른 시나리오로는 무역 관세로 인한 핵심 인플레이션 상승으로 미 연준이 2025년 금리 인하를 중단할 경우 기준선에서 19달러 하락할 수 있다.

리비아 생산 차질 단기에 그쳐... OPEC, 감산 해제 전망

골드만삭스의 최신 석유 전망에는 최근의 유가 랠리에 대한 평가도 포함됐다.

월요일 유가는 이스라엘과 헤즈볼라 간 긴장 고조와 리비아의 생산 차질로 인해 3% 급등했다. 이는 미국 석유 ETF(NYSE:USO)를 통해 모니터링됐다.

리비아 동부 정부는 서부 정부와의 갈등으로 인한 잠재적 생산 중단을 시사했다. 골드만삭스에 따르면 이로 인해 9월에 60만 배럴, 10월에 20만 배럴의 감산이 있을 수 있다.

골드만삭스 애널리스트들은 양측 정부 모두 생산을 재개할 유인이 있다는 점에서 이러한 차질이 단기에 그칠 것으로 가정했다.

앞으로 골드만삭스는 OPEC+가 앞서 발표한 하루 220만 배럴의 추가 자발적 감산을 해제하기 시작할 것으로 예상한다. 특히 사우디아라비아는 2024년 12월까지 원유 생산량을 하루 900만 배럴 미만에서 920만 배럴 이상으로 점진적으로 늘릴 것으로 전망된다.