워터드롭, 2분기 정체됐지만 연간 성장 전망 재확인

주요 내용:

워터드롭의 2분기 매출은 0.4% 감소했지만, '도전적'이라고 표현한 시장 상황에서 비용 통제를 통해 이익은 4배 증가

최근 워터드롭 가디언 AI 이니셔티브는 익명의 보험사와 새로운 파트너십을 체결하며 진전을 보였다

더그 영 기자

온라인 보험중개사 워터드롭(Waterdrop Inc., NYSE:WDH)의 최신 실적 발표에는 투자자들이 주목할 만한 긍정적, 부정적 요소가 복합적으로 담겨 있다.

긍정적인 측면에서, 선펑(Shen Peng) 창업자 겸 회장은 2분기 예상치 못한 매출 감소에도 불구하고 연간 두 자릿수 매출 성장 목표를 재확인하며 투자자들을 안심시켰다. 이는 하반기 실적이 강세를 보일 것이라는 그의 자신감을 시사한다. 워터드롭의 상반기 매출은 2분기 감소 후에도 7.8% 증가했다.

또 다른 긍정적 요소로, 워터드롭은 작은 규모지만 특별 배당을 발표했다. 이는 작년에 이어 두 번째다. 선 회장은 실적발표 컨퍼런스콜에서 회사가 건전하고 수익성을 유지하는 한 앞으로 매년 배당을 실시하겠다고 밝혔다.

마지막으로 긍정적인 점은 지난해 말 처음 공개된 AI 이니셔티브의 최신 진전 상황을 상세히 설명했다는 것이다. 이는 향후 중요한 새로운 수익원이 될 수 있다.

부정적인 측면도 있다.

매출 감소 외에도 선 회장은 정부 정책 변화로 인한 업계의 '도전'을 경고했다. 이는 실제 보험 인수사가 아닌 워터드롭 같은 보험 중개사들을 특정해 언급한 것으로 보인다. 이러한 변화는 중국의 부동산 시장 침체와 연관된 문제 투자로 어려움을 겪고 있는 대형 국영 보험사들을 돕기 위한 정부의 시도로 보인다.

9월 8일자 피치의 중국 보험산업 관련 보고서에 따르면 "(중국) 규제 당국은 보험 상품의 가격 책정률을 낮추고, 부채 비용을 통제하며, 수수료 지급에 대한 포괄적 통제를 의무화하기 위해 노력하고 있다"고 밝혔다. 또한 "개인 설계사와 방카슈랑스 같은 전통적인 유통 채널이 경제적, 기술적 변화로 인해 큰 변화를 겪고 있어 기업들이 전략을 조정해야 한다"고 덧붙였다.

이는 중국이 실제 보험사들의 수수료 부담을 줄이기 위해 워터드롭 같은 중개사들이 받을 수 있는 수수료를 제한하고 있다는 의미로 보인다.

또 다른 부정적인 소식으로, 워터드롭은 제약회사들의 임상시험 피험자 모집을 돕는 새로운 사업 부문의 매출이 2분기에 감소했다고 밝혔다. 이 사업은 지난해 70% 성장했었다.

이는 투자자들이 규제가 덜한 이 새로운 사업이 높은 규제 리스크가 있는 보험 판매 사업의 위험을 일부 상쇄해줄 것으로 기대했을 수 있어 후퇴로 볼 수 있다. 이런 높은 리스크로 인해 일부 기업들은 아예 보험업을 포기하고 있다. 전통적인 보험 중개사인 판화(Fanhua, NASDAQ:FANH)의 최근 공시를 보면 자사를 금융 자문사들을 대상으로 하는 금융 서비스 기업으로 묘사하고 있다.

투자자들은 이 복합적인 보고서에서 긍정적 요소들이 부정적 요소들을 약간 앞선다고 판단한 것으로 보인다. 워터드롭의 주가는 발표 당일인 지난 수요일 5.7% 상승했고, 주말까지 대부분의 상승분을 유지했다. 주가는 올해 들어 5.8% 상승했지만, 연중 한때는 더 큰 폭으로 올랐었다. 그러나 여전히 중국 핀테크 주식에 대해 투자자들이 비교적 낙관적이었던 2021년 IPO 가격에서 90% 가까이 하락한 상태다.

보험 부문 둔화

워터드롭의 최신 실적 보고서의 여러 요소들을 자세히 살펴보자. 전체적으로 회사의 매출은 전년 동기 대비 0.4% 감소한 6억7,600만 위안(9,500만 달러)을 기록했다. 전체 매출의 85%를 차지하는 핵심 보험 관련 매출은 4% 더 큰 폭으로 감소해 5억7,400만 위안을 기록했다.

워터드롭은 보험 관련 매출 감소의 원인을 회사가 중개한 보험의 초년도 보험료 하락으로 돌렸다. 초년도 보험료는 19% 급감해 17억8,000만 위안을 기록했다. 이는 큰 놀라움은 아니다. 중국 소비자들은 보험 상품의 새로움 때문에 원래 큰 구매자가 아니었다. 현재 중국의 경기 둔화로 인한 소비자들의 신중한 태도는 이런 상품에 대한 열의를 더욱 떨어뜨리고 있다.

이런 배경에서 선 회장이 워터드롭의 보험 사업이 하반기에 반등할 것으로 예상하는 것은 다소 놀랍다. 그는 "올해 회사는 재무 가이던스를 지키기 위해 노력하고 있으며, 강력한 수익성을 유지하면서 두 자릿수 매출 성장을 목표로 하고 있다"고 밝혔다.

이런 성장 달성에 대한 그의 자신감은 불가피하게 보험 사업의 최소한의 반등에 의존할 것이지만, 회사의 다른 수익원들이 탄력을 받기 시작할 것이라는 기대도 포함될 수 있다. 다른 주요 수익원은 의료비 모금을 돕는 크라우드펀딩 서비스다. 이 사업은 2분기에 전년 동기 대비 55% 증가한 6,930만 위안을 기록했지만, 여전히 워터드롭 전체 매출의 10%에 불과하며 선 회장은 이 사업이 아직 적자라고 언급했다.

회사의 또 다른 수익원인 헬스케어 관련 서비스, 주로 제약회사들의 임상시험 피험자 모집을 돕는 사업은 2분기에 전년 동기 대비 17% 감소한 2,640만 위안을 기록하며 후퇴했다. 이 사업은 상대적으로 소수의 고객에 의존하고 있어, 워터드롭이 일시적인 비즈니스 감소를 경험했을 수 있으며 하반기에 회복될 가능성이 있다.

핵심 보험 사업의 감소에도 불구하고, 워터드롭은 비용 통제를 통해 이 부문의 영업이익률을 크게 높였다. 이로 인해 순이익은 전년 동기 2,170만 위안에서 4배 증가한 8,830만 위안을 기록했다. 또한 영업 기준으로도 전년 동기 적자에서 흑자로 전환했다.

마지막으로 워터드롭 가디언이라 불리는 대규모 언어 모델(LLM) AI 이니셔티브가 있다. 이는 보험사들의 효율성 향상을 돕기 위해 시범 운영 중이다. 회사는 이 프로그램을 위해 2분기 동안 익명의 손해보험사와 '전략적 협력'을 체결했다고 밝혔다.

이 이니셔티브는 흥미로워 보이며 새로운 수익원으로서의 잠재력이 있다. 이는 단순히 보험사들에게 AI 서비스를 제공하는 것이므로 규제 리스크가 적다는 점에서 중요하다. 선 회장은 "이번에 처음으로 손해보험 맞춤형 솔루션을 수출하게 되었으며, 앞으로 더 많은 업계 파트너들에게 AI 솔루션으로 힘을 실어줄 수 있기를 기대한다"고 말했다.