8월 생산자물가 데이터, 소비자물가보다 금리인하 기대감 더 꺾을 수도

8월 소비자물가지수(CPI) 보고서는 연준의 신속하고 공격적인 통화 완화 희망에 큰 타격을 주었다.

오는 18일 연방공개시장위원회(FOMC) 회의를 앞두고 대폭적인 금리 인하를 예상했던 투기세력들은 기대감을 낮춰야 할 것으로 보인다.

헤드라인 CPI가 연간 2.5% 상승해 2021년 2월 이후 최저치를 기록하고 시장 예상치 2.6%를 밑돌았지만, 내면을 들여다보면 그리 안심할 만한 상황은 아니다.

변동성이 큰 식품과 에너지 항목을 제외한 근원 인플레이션은 월간 기준 0.3% 상승해 예상치 0.2%를 상회했다. 전년 동기 대비로는 3.2%를 기록해 연준의 2% 목표를 여전히 크게 웃돌았다.

근원 인플레이션의 고착화로 50bp 금리 인하에 대한 잔존 희망은 확실히 사그라들었다.

CME 페드워치 데이터에 따르면 50bp 인하 가능성은 전날 34%에서 15%로 급격히 하락했다.

현재 가장 유력한 시나리오는 다가오는 회의에서 25bp의 보다 신중한 연방기금금리 인하다.

고착화된 인플레이션으로 공격적 연준 금리 인하 가능성 줄어

야르데니 리서치의 에드 야르데니 회장은 CPI 발표 후 보고서에서 투자자들이 여전히 지나치게 낙관적이라고 지적했다. 그는 "투자자들은 연말까지 50bp를 포함해 두 차례 더 금리 인하가 있을 것으로 예상하고 있다"며 "앞으로 예상보다 강한 경제 지표들로 인해 비슷한 실망을 겪을 수 있다"고 경고했다.

야르데니는 이번 통화완화 사이클이 이전과는 크게 다를 것이라고 설명했다.

과거에는 연준이 금융위기가 신용경색과 불황으로 빠르게 악화되는 상황에 대응해 공격적으로 금리를 인하했다.

하지만 이번에는 경기 침체를 막기 위해 선제적으로 대응하고 있어, 목표 달성에 필요한 금리 인하 폭이 더 작을 수 있다고 그는 분석했다.

8월 PPI 보고서에 주목

연준의 다음 주요 관심사는 8월 생산자물가지수(PPI)로, 금요일 오전 8시 30분(ET)에 발표될 예정이다.

다음은 8월 PPI 보고서에 대한 경제학자들의 예상치다:

최종수요 PPI는 하락세를 이어가 7월 전년 대비 2.2%에서 8월 1.8%로 둔화될 것으로 예상된다. 이는 연간 생산자 물가상승률이 2개월 연속 하락하는 것을 의미한다.

월간 기준으로는 PPI가 7월과 동일한 0.1% 소폭 상승할 것으로 전망된다.

변동성이 큰 식품, 에너지, 무역서비스 가격을 제외한 근원 PPI는 7월 변동 없음에서 소폭 상승해 월 0.2%를 기록할 것으로 예상된다.

연간 근원 PPI는 7월 2.4%에서 8월 2.5%로 상승할 것으로 전망된다.

결론적으로, 8월 PPI 보고서에서 미국 생산자들의 고착화된 가격 압력이 드러난다면 연준이 공격적으로 금리를 인하할 수 있다는 시장의 낙관적 전망은 더욱 어려움을 겪을 수 있다.