모건스탠리 "웰스파고·씨티그룹·골드만삭스, 연준 금리인하로 수혜 전망"

연방준비제도(Fed·연준)는 이달 초 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 기준금리를 50bp(1bp=0.01%포인트) 인하해 4.75~5% 범위로 낮췄다.

연준은 또 향후 수개월 내 추가 금리 인하 가능성을 시사했다. 업데이트된 점도표는 지난 6월 전망보다 더 공격적인 금리 인하 경로를 보여줬다.

모건스탠리 이코노미스트들은 2025년 중반까지 150bp의 추가 금리 인하가 있을 것으로 예상하며, 미국 경제는 경기침체를 피할 것으로 전망했다.

모건스탠리는 단기 금리가 200bp 하락할 것이라는 전망을 바탕으로 2025년 말까지 순이자마진(NIM) 확대 또는 축소가 가장 클 것으로 예상되는 은행들을 제시했다.

중형 은행들은 금리 상승 시 예금 비용 압박(높은 예금 베타)이 더 컸기 때문에 더 유리한 위치에 있다. 금리가 하락하면 이러한 압박도 비슷한 속도로 완화될 것으로 예상된다.

또한 중형 은행들은 2021년과 2022년 금리가 훨씬 낮았을 때 발행된 고정금리 자산을 더 많이 보유하고 있어, 금리 하락에도 불구하고 더 높은 재가격이 가능하며 유동성 요구사항도 더 낮다.

중형 은행의 경우, 애널리스트는 오버웨이트 등급의 프로스퍼리티 뱅코프(NYSE:PB)가 가장 좋은 리스크-리워드 프로필을 제공한다고 밝혔다. 이 회사는 2025년 4분기까지 고정금리 대출과 증권의 상향 재가격으로 인해 가장 큰 NIM 확대를 경험할 것으로 예상된다.

마찬가지로 새롭게 오버웨이트 등급을 받은 케이던스 뱅크(NYSE:CADE)는 예금 비용 하락으로 NIM이 크게 상승할 것으로 전망된다. 이 회사는 금리 하락 시 수익에 부담을 주는 변동금리 대출과 순현금에 대한 노출이 최소화되어 있다.

애널리스트의 최고 추천 종목인 M&T 뱅크(NYSE:MTB)는 그룹 중간에 랭크되어 있지만, 모건스탠리는 향후 금리 인하가 NIM을 소폭 상승시킬 것으로 보고 있다. 이는 금리 인하를 장기적으로 마진에 부정적으로 보는 시장의 광범위한 컨센서스와는 대조적인 견해다.

금리 인하는 부채에 민감한 7개 주요 대형 은행에 유리하다. 이들 머니센터 은행들은 또한 자본시장에 대한 상당한 수익 노출을 가지고 있어, 저금리와 연착륙 시나리오에서 수수료 수익 성장을 촉진할 가능성이 높다.

모건스탠리는 이러한 환경이 인수합병(M&A)과 주식자본시장(ECM) 활동을 강력히 지원할 것으로 예상한다. 또한 낮은 금리는 일반적으로 은행 부문의 신용에 긍정적이다.

대형 은행의 경우, 모건스탠리는 씨티그룹(NYSE:C), 골드만삭스(NYSE:GS), 뱅크오브아메리카(NYSE:BAC)에 대해 오버웨이트 등급을 유지하고 있다. 이는 저금리 환경에서 자본시장 수익 반등과 바젤 엔드게임 재제안 이후 자사주 매입의 급격한 증가에 대한 기대 때문이다.

리전스 파이낸셜(NYSE:RF)과 US뱅코프(NYSE:USB)는 부채 민감도와 금리 인하 이후 상업 및 산업 대출 성장 잠재력 가속화 가능성으로 선호된다.

한편, 웰스파고(NYSE:WFC)는 강력한 초과 자본 수준과 자산 한도 해제 진전 가능성으로 주목받고 있으며, 이는 리스크-리워드 전망을 유리하게 기울일 수 있다.