지난 금요일 발표된 미국 경제 지표는 전반적으로 예상을 크게 상회했다. 비농업 부문 고용자 수는 25만4000명 증가해 예상치를 웃돌았고, 실업률은 4.1%로 하락했으며 시간당 평균 임금은 전년 대비 4.0% 상승했다. 그렇다면 미국 경제는 장밋빛일까? 만약 그렇다면 연방준비제도(Fed)는 왜 금리를 인하하려 하는 걸까?
처음부터 살펴보자. 연준은 지난 회의에서 50bp 인하를 단행했는데, 당시 대부분의 경제 지표는 금리 인하가 전혀 필요하지 않다는 것을 시사하고 있었다:
GDP 성장률은 분기 기준 평균 3% 수준을 유지하고 있다.
실업률은 4% 초반대에 머물고 있다.
인플레이션은 하락세를 보이고 있지만 여전히 2% 목표치를 크게 상회하고 있다.
아마도 연준은 실업률 상승과 인플레이션 및 GDP의 추가 하락을 예상하고 있으며, 이례적으로 사후 대응이 아닌 선제적 대응을 시도하는 것으로 보인다. 연준은 현재 인플레이션 문제가 '해결됐다'고 판단하고 있어 주요 관심사는 실업률인 것 같다.
고용 지표는 겉으로 보기에 좋아 보이지만, 세부 내용을 들여다보면 어떨까? 상황은 확실히 덜 장밋빛이다:
일자리 증가의 대부분은 정부와 의료 부문에서 발생했으며, 민간 부문 일자리는 정체 상태다.
많은 일자리 증가가 미국 시민이 아닌 이민자들로 인한 것이다.
복수의 일자리를 가진 개인의 수가 새로운 최고치를 기록했다. 이는 사람들이 더 많은 돈을 벌기 위해 일자리를 더 맡는 것일까, 아니면 생계를 꾸리기 위한 필요 때문일까? 후자일 가능성이 높아 보인다.
또한 이러한 수치들은 대폭 수정되는 경향이 있다는 점을 기억해야 한다. 주로 하향 조정되며, 최근 수정치는 80만 명 이상 낮아졌다.
정치인들은 미국 경제가 좋은 상태라고 계속 '상기시키고' 있지만, 실제로 경제를 움직이는 요인은 무엇일까? 정부와 개인 모두 기록적인 수준의 부채를 지고 있다. 미국의 GDP 대비 부채 비율은 120%까지 치솟았고, 신용카드 부채는 새로운 최고치를 경신했다.
그렇다면 단기에서 중기적으로 이 모든 상황에서 얻을 수 있는 결론은 무엇일까?
미국 경제의 근본적인 상태는 표면적인 수치가 보여주는 것보다 더 나쁜 것 같다.
연준은 시장 예상보다 더 많은 완화 정책을 펼쳐야 할 수 있으며, 이는 금리를 낮출 것이다. 이는 정부에게 매우 필요한 결과다. 정부의 이자 비용이 급격히 증가하고 있기 때문이다(현재 전체 세수의 1/3 이상). 미국 국채에 대한 수요는 여전히 강하며, 물론 연준은 더 많은 구매력이 필요할 경우 지원할 준비가 되어 있다.
낮은 금리는 주식 시장을 지지하며, 미국 대선이 몇 주 앞으로 다가온 상황에서 정부는 경기 하락을 막기 위해 할 수 있는 모든 것을 할 것이다.
두 대선 후보(트럼프와 해리스) 모두 급증하는 부채 문제에 대해 언급하지 않았다는 점은 이들이 이 문제를 해결하기 위해 아무것도 하지 않을 것임을 시사한다. 트럼프의 승리는 이론적으로 미 달러에 좋을 것이고, 해리스의 대통령 당선은 더욱 완화적인 통화 및 재정 정책을 의미할 가능성이 높다.
결국 금리와 달러는 상승할 것으로 보이지만, 향후 몇 주 또는 몇 달 동안은 하락세가 지속될 가능성이 높다.
미국 10년 국채 금리는 최근 3.60% 저점에서 반등했으며 50% 피보나치 되돌림 수준과 200일 이동평균선이 만나는 4.17% 부근까지 상승할 수 있다. 그러나 3.25%~3.35% 지지선이 다시 시험받을 것으로 보인다.
달러 인덱스(DXY)도 반등하고 있으며 23.6% 피보나치 되돌림 수준인 103.16까지 상승할 수 있지만, 이후 99.50 저점을 향해 하락세를 재개할 가능성이 높다.
필자는 미국의 채무 불이행이나 세계 기축통화의 변화를 예상하는 진영에 속하지 않는다. 미국은 결국 더 나은 재정 및 경제 정책을 통해 과거의 영광을 되찾을 것으로 믿지만, 향후 몇 주와 몇 달 동안의 여정은 매우 어려울 것으로 보인다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.