11월 연준 금리인하 위기... 베테랑 트레이더, 12가지 이유로 동결 예상

미국 경제지표 호조와 유가 급등으로 11월 연방준비제도(Fed) 회의에 대한 시장의 기대가 바뀌고 있다.

트레이더들은 당초 50bp(베이시스포인트) 인하를 예상했으나 이제는 25bp 인하로 전망을 수정했고, 최근 몇 시간 사이 금리 동결 가능성도 급격히 높아졌다.

9월 50bp 인하 이후 동결은 연준이 미국 노동시장 약세를 크게 오판했다는 인정으로 비칠 수 있다.

경제 상승세 놀라워

미국 경제는 여전히 둔화 전망을 비웃듯 호조를 보이고 있다.

9월 비농업 일자리는 25만4000개 늘어 14만개 전망치와 20만개 12개월 평균치를 크게 웃돌았다. 실업률은 예상 밖으로 4.1%로 떨어졌고 임금 상승률도 경제학자들의 예상을 모두 상회했다. 이런 요인들로 연준이 단기적으로 추가 공격적 금리 인하를 정당화하기 어려워졌다.

여기에 중동의 지정학적 긴장이 극적으로 고조되면서 불에 기름을 부었다.

이스라엘과 헤즈볼라 간 갈등이 이란의 미사일 공격과 이스라엘의 보복 위협으로 격화되면서 유가는 5일 만에 11% 넘게 치솟아 서부 텍사스산 원유(WTI)가 배럴당 77달러를 돌파했다.

에너지 가격 급등으로 인플레이션 압력이 높아지면서 트레이더들은 금리 동결 가능성을 고려하고 있다.

트레이더들, 연준 동결에 베팅

경제가 호조를 보이고 인플레이션 위험이 높아지면서 트레이더들은 12월 50bp 인하 가능성을 완전히 배제했고, 이제는 11월 동결 여부에 관심이 쏠리고 있다.

CME 페드워치 도구에 따르면 동결 확률은 14%로 치솟았다. 지난 금요일 2%, 그 전주 0%에서 급등한 수치다.

이러한 기대 변화로 10년 국채 수익률이 4% 선을 다시 넘어섰다. 금리 인하 국면에서는 흔치 않은 일이다. 월요일 미국 10년 국채 상장지수펀드(ETF)인 UTEN은 0.4% 하락해 4거래일 연속 하락세를 기록했다.

뱅크오브아메리카의 아디티아 바베 이코노미스트는 "9월 연준의 50bp 인하 이후 경제지표가 놀랄 만큼 강했다"며 "또 다른 50bp 인하는 타당하지 않다"고 말했다. 그는 은행이 이제 연준이 더 점진적인 접근법을 채택해 2025년 3월까지 회의마다 25bp씩 금리를 인하할 것으로 예상한다고 덧붙였다.

마이클 가예드 애널리스트는 "현재로서는 최신 데이터를 바탕으로 25bp씩 인하하는 것이 너무 공격적이지 않으면서 상황을 정상화하는 데 도움이 될 것"이라며 "경제가 여전히 양호한 상황에서 금리를 인하하면 인플레이션이 다시 발생할 위험이 있다"고 우려했다.

베테랑 투자자, 연준 동결해야 할 12가지 이유 제시

월가의 베테랑 투자자 에드 야르데니는 월요일 연준이 11월 금리를 동결해야 하는 12가지 이유를 다음과 같이 제시했다.

1. 최근 고용 및 PMI 데이터가 보여주듯 미국 경제는 9월 50bp 인하가 필요하지 않았다.
2. 연준 관계자들은 9월 50bp 인하를 후회할 수 있으며 이제 추가 데이터를 평가하기 위해 동결해야 한다.
3. 9월 인하 이후 채권 수익률 상승은 완화가 불필요했음을 시사하며 더 강한 성장을 촉진할 수 있다.
4. 추가 인하는 주식시장의 '급등'을 촉발할 수 있다. 이미 밸류에이션이 1990년대 수준에 근접했다.
5. 중동의 지정학적 위험으로 유가가 상승해 1970년대를 연상시키는 스태그플레이션 우려가 제기된다.
6. 헬레네 허리케인의 여파로 재건 노력으로 인한 인플레이션 압력이 높아질 수 있다.
7. 최근 부두 노동자 임금 합의로 수입 비용이 증가하고 임금 인플레이션이 촉발될 수 있다.
8. 양당 대선 후보 모두 연방 적자를 확대하고 인플레이션을 유발할 수 있는 재정 프로그램을 제안하고 있다.
9. 중국의 경기부양책이 국제 원자재 가격을 끌어올려 인플레이션 위험을 가중시키고 있다.
10. 추가 금리 인하로 달러가 약세를 보일 수 있어 인플레이션이 악화될 수 있다.
11. 근원 인플레이션이 여전히 연준 목표인 2%를 상회하고 있으며 '슈퍼코어' 인플레이션은 3% 이상에 고착돼 있다.
12. 실질 중립금리가 연준 추정치보다 높을 수 있어 명목 중립금리가 4.0%에 더 가까울 수 있다.



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