공화당 전승, `인플레이션 압력` 가중시킬 수도... 경제학자들 경고

미국이 11월 5일 선거를 앞둔 가운데, 경제학자들은 공화당이 백악관과 의회를 모두 장악할 경우 인플레이션 압력이 크게 증가할 수 있다고 경고했다.

이들은 이러한 영향이 주로 관세 인상, 예산 적자 확대, 이민 정책 제한에서 비롯될 것이며, 이로 인해 연방준비제도(Fed)가 더욱 강경한 입장을 취하게 될 것이라고 말했다.

관세: 주요 인플레이션 요인

골드만삭스의 경제학자 알렉 필립스(Alec Phillips)와 데이비드 메리클(David Mericle)은 공화당이 정권을 잡을 경우 관세가 가장 큰 인플레이션 위험이 될 것이라고 강조했다.

9월에 발표된 보고서에서 이들은 공화당 전승 시 중국 수입품과 자동차에 대한 관세가 신속히 재개될 것으로 예상했으며, 이로 인해 실효 관세율이 3-4%포인트 상승할 것으로 전망했다.

이러한 인상은 핵심 개인소비지출(PCE) 인플레이션을 최고치 기준 0.3-0.4%포인트 끌어올릴 수 있다.

필립스와 메리클은 "관세가 인플레이션에 가장 큰 영향을 미칠 것"이라며, 실효 관세율이 1%포인트 오를 때마다 핵심 PCE 물가가 0.1%포인트 상승할 수 있다고 설명했다.

더 광범위하게 시행될 경우, 모든 미국 수입품에 10% 관세를 부과하면 더 큰 영향을 미칠 수 있으며, 시행 속도에 따라 핵심 PCE 인플레이션이 2.75%-3%까지 오를 수 있다.

트럼프 정부 하의 확대된 예산 적자, 인플레이션 유발 가능성

관세 외에도 예산 적자는 또 다른 중요한 압력 요인이다.

도널드 트럼프(Donald Trump) 전 대통령의 재정 계획에 따르면, 책임연방예산위원회(CRFB)는 기본 시나리오에서 2026년부터 2035년 사이 미국의 적자가 7조 7,500억 달러 증가할 것으로 전망했다.

고적자 시나리오에서는 트럼프의 경제 계획이 국가 부채에 최대 15조 5,500억 달러를 추가할 수 있다.

반면, 가상의 카말라 해리스(Kamala Harris) 행정부의 재정 접근법은 같은 기간 동안 기본 시나리오에서 3조 9,500억 달러의 부채를 증가시킬 것이다. 고적자 시나리오에서 해리스의 계획은 부채 부담을 8조 3,000억 달러 증가시킬 것이다.

인플레이션에 대한 상승 영향은 주로 세 가지 경로를 통해 나타날 것이다: 높은 관세, 더 넓은 예산 적자, 그리고 낮은 이민율이다.

월가의 베테랑 투자자 에드 야르데니(Ed Yardeni)는 최근 "채권 감시자들도 워싱턴에 반대표를 던질 수 있다"고 말하며, 선거 결과와 관계없이 채권 투자자들이 연방 적자 확대와 인플레이션 위험을 우려하고 있다고 지적했다.

"다음 행정부는 급증하는 연방 부채에 대해 1조 달러 이상의 순이자 지출에 직면할 것이다."

금리 상승과 연준 압박

확대되는 재정 적자에 대한 우려로 미국 국채 수익률이 상승하고 있으며, 이는 전반적인 경제 차입 비용에 영향을 미친다.

LPL 파이낸셜의 수석 기술 전략가인 아담 턴퀴스트(Adam Turnquist)는 트럼프 승리를 예상하는 베팅 시장 확률이 10년 만기 국채 수익률 상승과 함께 움직이고 있다고 관찰했다. 이러한 추세는 시장이 잠재적인 공화당 행정부 하에서 더 많은 부채 발행과 인플레이션 압력을 예상하고 있음을 시사한다.

턴퀴스트는 "미국의 적자 증가에 대한 우려 증가와 다음 달 누가 백악관을 차지할지에 대한 문제도 수익률 상승의 배경이 될 수 있다"고 말했다.

국채 수익률 상승은 기업 대출부터 주택담보대출 금리까지 경제 전반의 이자율을 높이는 경향이 있다. 예를 들어, 10년 만기 국채 수익률이 상승하면 주택 구매자들은 더 높은 모기지 비용에 직면할 수 있어 주택 시장 수요를 둔화시킬 가능성이 있다.

이민과 노동 압박

잠재적인 공화당 행정부 하에서 또 다른 인플레이션 요인은 이민 감소다.

골드만삭스는 공화당이 통제하는 정부 하에서 연간 순 이민이 약 75만 명으로 감소할 것으로 추정하는 반면, 분할 정부에서는 125만 명, 해리스가 이끄는 행정부에서는 150만 명으로 예상한다.

더 엄격한 이민 정책은 가용 노동력을 제한함으로써 노동 시장에 압박을 가할 수 있어, 고용주들이 국내 근로자를 유치하기 위해 임금을 인상하도록 압박할 수 있다.

이러한 임금 상승은 기업들이 높아진 노동 비용을 소비자에게 전가함에 따라 인플레이션을 부추길 수 있다. 일부 직종에서 일자리를 채울 근로자가 줄어들면 노동력 경쟁이 치열해져 경제 전반에 걸쳐 임금 상승 압력이 높아질 수 있다.

매파적 연준 대응 예상되나 위험 상존

골드만삭스의 수석 경제학자 얀 하치우스(Jan Hatzius)는 연준이 관세로 인한 인플레이션 압력에 대응해 더 공격적인 입장을 취할 가능성이 높다고 밝혔다.

하치우스는 "관세의 통화정책 효과는 매파적"이라며, 높은 인플레이션으로 인해 연준이 물가 상승을 억제하기 위해 금리를 인상해야 할 수 있다고 말했다.

그러나 부채가 높은 환경에서 금리를 인상하는 것은 여러 가지 도전과제를 안고 있다. 국가 부채가 이미 33조 달러를 넘어선 상황에서 금리 인상은 정부의 부채 상환 비용을 크게 증가시켜 이미 불안정한 재정 상황에 추가적인 부담을 줄 수 있다.

반면 연준이 정부 지출을 수용하기 위해 금리 인상을 자제하고 완화적 통화정책을 유지하기로 선택한다면 더 높은 인플레이션을 유발할 위험이 있다. 이러한 안일함은 물가 압력을 증폭시켜 인플레이션 상승과 부채 증가의 위험한 피드백 루프를 만들 수 있다.

인플레이션 통제와 부채 비용 관리 사이의 이러한 미묘한 균형은 연준의 유연성을 심각하게 제한할 수 있어, 지속적인 인플레이션 압력 환경에서 정책 결정을 점점 더 어렵게 만들 수 있다.