정책입안자들, 증시 폭락 막기 위해 안간힘

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주식시장이 사상 최고치를 경신했다. S&P 500 지수는 금요일 장중 6,012.45포인트, 종가 5,995.54포인트로 최고치를 기록했다. 지난주 4.7% 상승하며 지난해 11월 이후 최고의 주간 성과를 보였다. 연초 대비 25.7% 상승했으며, 2022년 10월 12일 저점(3,577.03) 대비 67.6% 상승했다.

도널드 트럼프 전 대통령의 당선이 선거 결과로 발표된 후 주가가 급등했다. 이는 적어도 부분적으로 선거 불확실성 해소로 설명될 수 있다.

동시에 시장의 강한 반응은 많은 경제학자들이 예상하는 트럼프 당선인 하의 부정적 경제 정책 전망과 상반된다고 볼 수 있다.

아마도 트레이더와 투자자들은 시장에 악영향을 미칠 정책들이 실제로 시행되지 않을 것이라고 베팅하고 있는 것 같다. 결국 어떤 대통령이 주가 하락으로 인한 부의 파괴와 연관되기를 원하겠는가?

이는 블룸버그의 조 와이젠탈이 목요일 '오드 로츠' 뉴스레터에서 제기한 아이디어다:

채권시장 감시자들이 피하고 싶어 하는 것(인플레이션)과 달리, 주식시장 감시자들은 실제로 무언가를 원한다: 더 높은 수익이다. 게다가 수익이 높을수록 더 좋다. 또한 주식시장은 수백만 미국 가구의 중요한 부의 원천이며, 이는 곧 수백만 미국 유권자의 부의 중요한 원천이기도 하다. 주식시장이 하락하면 사람들은 기분이 나쁘고, 상승하면 기분이 좋아진다. 미국 정치인(특히 대통령)이라면 당선되기 위해 이에 매우 민감할 수밖에 없다. 채권의 경우는 그렇지 않다. 정책과 시장의 연관성은 주식에서 더 밀접하다.

게다가 주식시장은 사람들이 은퇴 자금(공무원 연금에 접근할 수 있는 사람들조차도), 대학 학비 등을 마련하는 방법이기 때문에, 미국 경제 시스템이 주식시장 상승 없이 지속될 수 있는 기간에는 한계가 있다고 볼 수 있다.

경제의 여러 측면(인플레이션, 고용 등)은 정의하고 측정하기 까다로울 수 있지만, 주가는 매우 명확하다. 사람들의 투자 포트폴리오 가치는 정기적으로 1전까지 업데이트된다.

주식시장에 투자한 유권자들에는 차기 대통령과 친밀해진 많은 억만장자들도 포함된다는 점을 덧붙이고 싶다. 이 억만장자들의 부의 상당 부분이 주식시장에 묶여 있다.

대통령이 투자자 계층의 부를 파괴하는 것과 연관되기를 원하지 않는다고 가정하면, 이는 그의 행정부가 주식시장의 기업들에 비용을 초래할 수 있는 정책들을 전면 시행하는 것을 재고할 가능성이 높다는 것을 의미한다. 조의 추가 설명:

이는 아마도 포퓰리즘적이고 반시장적인 개입에 제약을 가할 것이다. 첫 번째 트럼프 행정부 때 중국과의 무역 전쟁이 격화되기 시작했을 때 이를 볼 수 있었다. 당시 헤드라인에 대한 시장의 반응이 매우 부정적인 날들이 있었다. 그 관세들이 경제에 막대한 영향을 미치지는 않았고, 시장에도 큰 영향을 주지 않았다. 하지만 훨씬 더 공격적인 관세 체제가 주식에 어떤 영향을 미칠지 생각해보는 것이 합리적으로 보인다.

재산업화 노력(다음 행정부에서의 미래가 불분명한)을 고려할 때도 제약이 생긴다. 국내 공장 등에 더 많이 투자한다는 아이디어는 많은 사람들에게 좋게 들릴 수 있다. 하지만 이는 매우 비용이 많이 들고 수익이 불확실한 과정이다. 기술적 리더십 또한 하루아침에 이루어지는 것이 아니다. 이는 위험한 투자의 지속적인 과정이며, (독점이 아니라면) 수익을 계속해서 미래로 밀어내는 결과를 낳는다. 중국이 놀라운 기술적 도약을 이루면서도 주식시장은 믿을 수 없을 정도로 실망스러웠던 것은 우연이 아니라고 생각한다 - 끊임없이 대규모 공장을 짓다 보면 주주들에게 돌아갈 돈이 많이 남지 않는다. 또한 미국과 비교해 중국에서는 주식시장이 대부분의 가계에 그렇게 중요하지 않다.

다행히도 주식시장 감시자들이 개입하기 위해 반드시 정책이 시행될 필요는 없다.

입법 과정은 번거롭다. 그 과정에서 정책 제안이 어떻게 발전하고 진전되는지에 대한 정보 유출이 일반적으로 있다. 시장에 중요한 제안들의 경우, 주식시장 감시자들은 실시간으로 가격을 올리거나 내림으로써 모든 진전 상황을 판단할 것이다.

이는 주식시장이 충분히 강한 신호를 보내고 대통령이 주의를 기울인다면, 해로운 무역 정책들이 실제로 빛을 보지 못할 수도 있다는 것을 의미한다.

주식시장이 하락했을 때 재임했던 극소수의 대통령 중 한 명으로 기억되기를 누가 원하겠는가?

이해관계의 충돌인가, 이해관계의 일치인가?

정책 입안자들, 그들을 후원하는 억만장자들, 그리고 그들의 지지 기반의 금전적 이해관계를 추측하는 것이 완벽한 전략인지는 확실하지 않다.

하지만 합리적인 전략으로 들리는 것은 확실하다.

누구에게 투표했는지와 관계없이 주식시장에 노출되는 것은 역사적으로 좋은 아이디어였다. 주식시장에 노출되면 당신의 금전적 이해관계는 본질적으로 정치적으로 주식시장(그리고 경제)에 노출된 의사결정자들의 이해관계와 일치하게 된다.

물론, 정책 입안자들이 주가를 끌어올리려는 의도가 있다고 해서 반드시 성공한다는 의미는 아니다. 정책 환경과 상관없이 트럼프 대통령 임기 동안 주식시장이 하락할 수도 있다.

다행인 점은 시간을 투자할 수 있는 투자자들의 경우, 주가가 하락하는 4년의 기간 동안 주식시장에 노출되어 있더라도 누적 수익률은 일반적으로 긍정적이라는 것이다.

이 글은 원래 Tker.co에 게재되었습니다.