대마초 기업 85% 흑자 경영... 경쟁 속 녹색성장과 글래스하우스 돋보여

대마초 산업의 3분기 실적이 엇갈린 가운데, 녹색성장(Green Thumb Industries)(OTC:GTBIF)과 글래스하우스 브랜즈(Glass House Brands)(OTC:GLASF) 두 회사가 탁월한 재무 성과로 주목받았다.

이 두 기업은 조정 EBITDA, 영업현금흐름, 잉여현금흐름 등 주요 재무 지표에서 상위 5위 안에 들며 최고 수준의 실적을 보여줬다.

선두주자: GTI와 글래스하우스, 주요 재무지표 석권

녹색성장과 글래스하우스는 3분기 실적에서 돋보이는 성과를 거뒀다. 조정 EBITDA, 영업현금흐름, 잉여현금흐름, 영업이익률 등 4가지 핵심 마진 지표에서 모두 상위 5위 안에 들었다. 이는 두 회사가 강력한 수익을 창출할 뿐만 아니라 현금흐름과 운영비용을 효과적으로 관리하고 있음을 의미한다.

다른 우수 기업으로는 그로운 로그(Grown Rogue)(OTC:GRUSF)가 조정 EBITDA와 영업현금흐름에서 강세를 이어갔고, 벡스트 사이언스(Vext Science)(OTC:VEXTF)는 두 지표 모두에서 상위 5위권에 대폭 진입했다.

비콘 시큐리티즈(Beacon Securities)의 12월 5일 보고서에 따르면, 벡스트는 강력한 운영 개선과 비용 효율성 집중으로 조정 EBITDA와 영업현금흐름 모두에서 상위 5위권에 진입했다. 이 회사의 성장은 시장 점유율 확대와 전반적인 수익성 개선을 위한 사업 구조 최적화에 기인했다.

세금 전략과 시장 트렌드로 현금흐름 개선

3분기 보고서의 주요 특징은 영업현금흐름 개선을 위한 세금 전략의 지속적인 역할이다. 분석 대상 기업의 85%가 이번 분기에 양의 조정 EBITDA를 달성해 2분기의 81%에서 상승했다.

280E 세금 의무를 줄이는 움직임을 포함한 세제 개혁의 혜택으로 65%의 기업이 운전자본 반영 후 양의 영업현금흐름을 보고해 2분기의 59%에서 증가했다. 이러한 세금 전략으로 운영자들은 운전자본을 확보하고 더 높은 현금흐름을 창출할 수 있게 됐다. 이는 현금이 왕인 이 산업에서 중요한 이점이다.

그러나 모든 기업이 EBITDA를 영업현금흐름으로 효율적으로 전환하지는 못했다.

비콘의 애널리스트는 12개월 누적 기준으로 26개 운영자 중 15개만이 이러한 전환에 성공해 2분기의 19개에서 감소했다고 지적했다. 플래닛 13(Planet 13)(OTC:PLNH)과 트룰리브(Trulieve)(OTC:TCNNF)는 유리한 세금 전략에 힘입어 EBITDA를 양의 현금흐름으로 전환하는 데 선두를 달렸다.

산업 전망: 모멘텀은 계속될까

향후 대마초 산업은 비용 상승과 마진 압박에 직면해 양의 현금흐름을 유지하는 과제에 직면해 있다. 3분기에는 많은 운영자들이 양의 현금흐름을 기록했지만, 계절성과 세금 전략 해제가 개선에 중요한 역할을 했을 것이다. 연말로 갈수록 기업들은 점점 경쟁이 치열해지는 시장에서 수익성을 유지하기 위해 세금 최적화와 비용 통제에 주력해야 할 것이다.