관심 밖 종목에서 투자 성공의 길을 찾다

매우 중요한 한 가지 점을 다시 강조하고자 한다.

내년 시장이 어떻게 마감할지 나는 전혀 모른다.

어떤 주식이 최고의 성과를 낼지 알려줄 수 없다.

연준이 금리를 몇 번이나 인하할지도 모른다.

내년 금리가 어떻게 움직일지에 대해 의견은 있을 수 있지만, 그것에 베팅하지는 않을 것이다.

이런 예측이 쉽고 베팅할 만한 가치가 있다고 생각하기 전에, 작년 이맘때 거의 모든 사람들이 올해 5~6회의 금리 인하가 있을 것이라고 예상했다는 점을 상기하라.

AI가 큰 화제였지만, 전기를 생산하는 회사, 텍사스에 토지를 소유한 회사, 그리고 전통적인 항공사가 최고 성과 종목 중 하나가 될 것이라고 누가 알았겠는가?

월그린스(종목코드: WBA)와 인텔(종목코드: INTC) 같은 블루칩 기업들의 주가가 50% 이상 폭락할 것이라고 예측한 사람이 몇이나 되겠는가?

월가의 평균 예측은 S&P 500 지수가 4900 포인트 근처에서 마감할 것이라는 것이었다.

이 글을 쓰는 현재 6000 포인트를 넘어섰다.

시장에 대해 내가 큰 확신을 가지고 말할 수 있고, 기꺼이 베팅할 수 있는 것은 다음과 같다.

역사적으로 볼 때, 딥밸류 주식들이 지수를 능가해왔다.

사업에서 창출되는 현금의 낮은 배수로 거래되고, 견실한 신용을 보유하며, 적극적으로 부채를 상환하는 기업들을 매수하면 시간이 지남에 따라 큰 수익을 얻는 경향이 있다.

이는 벤 그레이엄과 최고의 사모펀드 매니저들의 조합이라고 볼 수 있다.

저평가된 가치로 거래되는 우량 기업들을 매수하고 현금을 사용해 부채를 줄이는 것이다.

이는 헤드라인을 무시하고 일상적인 시장 활동의 인기 경쟁을 피하면서 인내심 있고 공격적인 투자자들에게 엄청난 수익을 안겨준 전략이다.

스텔스가스(종목코드: GASS)는 월가가 전혀 주목하지 않고 있지만, 장기적으로 큰 수익을 얻을 수 있는 기회가 있는 완벽한 예시다.

스텔스가스는 탱커 사업, 특히 가압식 LPG 운반선 분야에서 활동하고 있다.

이 회사의 선단은 프로판, 부탄, 부타디엔, 이소프로판, 프로필렌, 염화비닐 모노머 등 천연가스와 원유 생산의 부산물인 다양한 석유 및 석유화학 가스 제품을 액화 상태로 운송하는 데 특화되어 있다.

이러한 화학물질들이 생소할 수 있지만, 이들은 요리와 주택 난방에서부터 냉각, 에어로졸 추진제, 암모니아 제조에 이르기까지 모든 분야에서 사용된다.

월가는 다른 곳을 주목하고 있지만, 스텔스가스는 좋은 실적을 내고 있다.

스텔스가스는 최근 분기에 강력한 재무 실적을 보고했다. 매출은 전년 동기 대비 17% 증가한 4040만 달러를 기록했다. 이러한 실적 개선은 용선료 상승과 더 큰 선박들의 선단 추가로 인한 것으로, 약간의 선단 규모 축소를 상쇄했다.

이 회사는 현금을 창출하고 있으며 이를 부채 상환에 사용하고 있다.

스텔스가스는 7740만 달러의 현금과 단기 투자자산으로 강력한 유동성을 보고했다. 선단의 장부가치는 6억500만 달러로 증가했는데, 이는 두 척의 중형 가스 운반선(MGC) 추가를 반영한 것이다. 한편 자본은 9개월 동안 6000만 달러(11% 증가) 증가해 자본 구조가 강화되었음을 보여주고 있다.

이는 개선되고 있는 사업이며, 더 중요한 것은 재무적으로 더 강해지고 있다는 점이다.

이 회사는 내 신용 평가 시스템에서 매우 높은 점수를 받았으며, 부채 부담은 계속 줄어들 것으로 보인다.

아무도 주목하지 않고 있으며, 현재 주가는 보유 자산의 가치보다 낮고 영업 현금 흐름의 5배도 안 되는 수준에서 거래되고 있다.

최대 주주 두 곳은 CEO가 통제하는 투자회사와 글렌던 캐피탈이라는 특수상황 전문 펀드인데, 후자는 뛰어난 실적과 에너지 관련 투자 성공 이력을 가지고 있다.

이 두 주주가 회사의 약 35%를 소유하고 있다.

단기적으로 주가가 어떻게 움직일지 나는 전혀 모른다. 과거의 경험으로 볼 때, 오르기 전에 먼저 떨어질 가능성이 높다. 내가 선택한 딥밸류 종목들이 수년간 그랬던 것처럼 말이다.

장기적으로 볼 때, 이 주식은 향후 몇 년 내에 자산 가치 수준으로 거래될 것으로 예상한다.

그 수준은 현재 주가의 약 3배다.

주식 시장의 경우와 마찬가지로, 2025년 금 시장이 어떻게 될지 나는 전혀 모른다.

인플레이션이 더 높아지고 글로벌 불확실성이 커진다면 금값은 아마도 오를 것이다.

경제적 기적을 달성하고, 견실한 성장과 인플레이션 없는 연착륙을 이루며, 무역 전쟁도 없다면 가격이 약간 하락할 수 있다.

가격이 어떻게 움직일지 나는 전혀 모른다.

하지만 하모니 골드 마이닝(종목코드: HMY)의 주가가 저평가되어 있다는 것은 알고 있다.

이 회사는 국내 광산업체들보다 더 흥미로운데, 평화와 국내 안정의 땅인 남아프리카공화국에 본사를 두고 있기 때문이다.

하모니 골드 마이닝은 남아프리카공화국과 파푸아뉴기니에서 주로 사업을 운영하는 남아공 금광업 및 탐사 회사다. 이 회사는 남아공에서 가장 큰 금 생산업체 중 하나로, 다양한 포트폴리오의 지하광산, 노천광산, 지표광산, 관련 자산 및 탐사 프로젝트를 보유하고 있다.

내년 금값이 어떻게 될지, 남아공의 정치 상황이 어떻게 될지 나는 전혀 모른다. 다만 이 회사가 수익과 매출이 성장하고 있는 우량 기업이며 견실한 신용 프로필을 가지고 있다는 것은 알고 있다.

이 주식을 따라가는 애널리스트는 거의 없으며, 그 결과 사업의 현금 흐름에 대해 한 자릿수 배수로 거래되고 있다.

내년 경제나 시장이 어떻게 될지 예측할 필요가 없다.

피터 린치는 뮤추얼펀드 매니저 중 최고의 실적을 쌓는 동안 경제와 시장에 대해 거의 전혀 생각하지 않았다.

월터 슐로스는 47년 동안 연평균 20%의 수익률을 고객들에게 안겨주면서도 지수가 매일 어디로 갈지에 대해 전혀 걱정하지 않았다.

이들 모두 월가의 레이더망에 걸리지 않는 우량 기업들을 합리적인 가격에 매수하는 데 집중했다.

우리도 그렇게 해야 한다.