오라클 실적 부진…투자자들의 숨겨진 기회 될까

엔터프라이즈 소프트웨어 강자 오라클(NYSE:ORCL)이 월요일 장 마감 후 실망스러운 실적 발표로 큰 변동성을 보였다.

오라클의 2024 회계연도 2분기 조정 주당순이익(EPS)은 1.47달러로 월가 예상치인 1.48달러를 밑돌았다. 매출도 140억6000만 달러로 예상치 141억1000만 달러에 미치지 못했다.

문제를 더욱 악화시킨 것은 실적 발표 직전 오라클 주가가 강한 상승세를 보였다는 점이다. 특히 오라클 주가는 5일, 20일, 50일 지수이동평균선을 모두 상회하고 있었다.

물론 상황이 낙관적으로 보이지는 않는다. 그러나 오라클 주식이 심각한 하락을 보이는 경우가 얼마나 드문지 인식하는 것도 중요하다. 지난 5년간 1,238개 거래일 중 단 15일만이 5% 이상의 일간 하락을 기록했다.

물론 누구도 큰 손실을 보고 싶어 하지 않는다. 그러나 장기적인 하락세를 보여주는 뚜렷한 증거가 없는 한, 낙관적인 자세를 유지하는 것이 더 합리적인 접근법일 수 있다.

오라클의 부진한 2분기 실적 보고서에 대해 지나치게 해석하려는 유혹이 있지만, 경험적 데이터를 신뢰하는 것이 더 나을 수 있다. 실제로 이 데이터는 오라클 주식이 상승 편향을 가지고 있음을 시사한다.

여러 전문가들이 입증했듯이 시장 자체가 장기적으로 상승 편향을 보인다. 이러한 틀은 오라클과 같은 대기업들에 매우 적용된다. 따라서 일반적인 접근법으로, 특히 블루칩 기술 대기업의 경우 시장 흐름에 역행하지 않는 것이 현명하다.

흥미롭게도 지난 5년 동안 오라클 주식의 주간 성과(월요일 시가와 금요일 종가의 차이로 결정)를 보면 오라클은 주어진 주에 약 55%의 확률로 긍정적인 수익을 낼 수 있음을 보여준다. 장기적으로 볼 때, 엄격한 자금 관리를 가정하면 투기꾼들이 승리할 확률이 약간 더 높다.

그러나 앞서 언급한 성공률은 약 45%의 실패율로 이어진다. 이는 상당히 높은 수치로, 불운한 시기가 지속되면 파산으로 이어질 수 있다. 그럼에도 불구하고, 다중 옵션 거래의 과소평가된 측면 중 하나는 투기꾼들이 인위적으로 성공 매개변수를 조절할 수 있다는 것이다.

단순히 오라클 콜 옵션을 구매하는 대신 - 이는 주식의 세 자리 가격 때문에 많은 개인 투자자들에게 비싼 방법일 수 있음 - 거래자는 동시에 더 높은 행사가로 콜 옵션을 매도할 수 있다. 이 아이디어는 숏 콜 매도로 받은 크레딧이 롱 콜에 지불한 데빗을 상쇄하는 데 도움이 된다는 것이다.

물론 이 접근법은 최대 보상이 숏 콜 행사가로 표현되는 임계값에 의해 제한된다는 것을 의미한다. 긍정적인 면에서 불 콜 스프레드의 명확한 이점은 손익분기점을 낮출 수 있다는 것이며, 때로는 현재 시장 가격 이하로 낮출 수 있다.

다시 말해, 옵션 거래자의 성공 정의는 더 이상 일반적인 이해, 즉 0%보다 큰 수익을 내는 증권에 국한될 필요가 없다. 대신 예를 들어, 성공은 주간 수익률이 0.5% 손실보다 크다고 정의될 수 있다.

이 프레임워크에서 오라클 주식이 어느 정도 성공적일 확률은 60% 이상으로 상승한다. 이는 당연히 55%의 승률보다 우수한 결과지만, 더 좋아진다.

현재 시점에서 172.50/175.00 불 콜 스프레드(즉, 172.50달러 콜을 매수하고 175달러 콜을 매도)는 위험 금액 169달러당 최대 81달러의 보상, 즉 47.93%의 지불금을 제공한다. 또한 이 거래의 손익분기점은 174.19달러로, 현재 시장 가격보다 약 0.97% 낮다.

성공의 임계값이 주간 수익률 -0.97% 이상으로 정의된다면, 수익 확률은 약 65.5%에 달한다. 마찬가지로 오라클 주식이 여기서 크게 상승할 필요는 없다. 단지 175달러 이상을 유지하기만 하면 전체 보상을 받을 수 있다.

사진 출처: 셔터스톡