영국 국채 금리 상승으로 리브스 예산안 위협받아

영국 파운드화가 미 달러화 대비 수개월래 최저 수준에서 거래되면서 이례적으로 영국 국채 금리 상승이 통화 가치에 부정적 영향을 미치고 있다. 투자자들은 영국 국채 보유에 대해 더 높은 수익률을 요구하고 있다.

재정 불확실성 고조
레이첼 리브스 영국 재무장관의 예산안을 둘러싼 재정 불확실성으로 투자자들의 신뢰가 떨어졌다. 이는 영국의 지속가능한 부채 상환 능력에 대한 우려 때문이다. 리브스 장관은 지난 10월 99억 파운드 규모의 공공지출 예산안을 발표했다.

지난 수요일 영국 국채 경매에서 30년물 국채에 대한 수요가 저조했다. 이로 인해 30년물 국채 금리는 1998년 이후 최고 수준인 5.38%까지 치솟았다. 투자자들의 영국 국채 매도로 10년물 국채 금리도 금융위기 이후 최고 수준인 4.82%까지 상승해 정부 재정에 압박을 가했다.

RBC 캐피털 마켓의 전략가 메군 무히치는 "정부 채권 금리 상승이 전 세계적 문제이긴 하지만, 영국은 이번 사이클에서 최고치를 기록 중이다. 반면 유럽과 미국은 그렇지 않다"고 말했다.

경제 침체와 인플레이션 우려
멜 스트라이드 야당 재무담당 대변인은 "높은 부채와 낮은 성장이 당연히 국민과 기업, 시장에 실질적인 우려를 야기하고 있다"고 밝혔다. 이는 영국 국채 금리 상승에 관한 하원의 질문에 대한 답변이었다.

영국 경제는 7월부터 9월 사이 정체 상태였고, 10월에는 기술적 침체에 빠졌다. 동시에 인플레이션은 8개월 만에 가장 빠른 속도로 상승했다.

예산안 압박 가중
영국 국채 금리 상승으로 시장과 투자자들은 리브스의 경제 정책을 면밀히 검토하고 있다. 차입 비용이 급증하면서 영국은 재정 과다 지출에 취약한 상태다.

도이체방크 애널리스트들은 국채 금리의 지속적 상승으로 영국의 연간 부채 상환 비용이 100억 파운드 증가할 것으로 추정했다. 도이체방크는 "이로 인해 리브스 장관은 지출 삭감, 추가 차입, 그리고 아마도 약간의 증세를 통해 확대되는 재정 적자를 메워야 할 것"이라고 밝혔다.

리브스 장관이 추정한 99억 파운드의 재정 여력은 10년 내 세수와 일상적 지출의 균형을 맞추겠다는 자체 규정을 충족하기 위한 것이었다. 예산안에는 인프라 프로젝트와 공공 서비스에 자금을 지원하기 위해 향후 회계연도에 3000억 파운드 규모의 영국 국채 발행이 포함됐다.

예산책임청(OBR)에 따르면 국채 금리가 1%포인트 지속적으로 상승할 경우 2029/30년까지 연간 차입 비용이 120억 파운드 증가해 리브스 장관의 재정 완충장치가 사실상 소멸될 것이라고 한다. 캐피털 이코노믹스는 현재 마진이 10억 파운드 수준까지 떨어졌을 수 있다고 밝혔다.

정책 신뢰성 의문
리브스 장관은 지난 주말 중국 방문 이후 자신의 재정 규율이 "협상 불가"라고 주장했다. 씨티 애널리스트들은 특히 11월 영국의 인플레이션율이 G7 국가 중 가장 높은 2.6%를 기록한 가운데 시장이 재정 계획의 신뢰성에 의문을 제기하고 있다고 지적했다.

영란은행(BOE)의 사라 브리든 부총재는 영국 국채 시장이 "질서 있게" 유지되고 있지만 정책 입안자들이 상황을 면밀히 모니터링하고 있다고 밝혔다.

통화정책 딜레마
영국 국채 금리 상승과 파운드화 하락으로 영란은행의 금리 인하 압력이 커지고 있지만, 영란은행은 2025년에 25bp 금리 인하를 두 차례만 시행할 것이라고 시사했다. 높은 인플레이션과 지속적인 임금 상승이 영란은행의 추가 금리 인하 능력을 제한하고 있다.

반면 최근 미국 데이터는 연준이 더 오랫동안 높은 금리를 유지할 것이라는 시장의 기대를 강화했다. 2025년 금리 인하 전망치는 41bp에서 30bp로 하향 조정됐다.

해외 투자자들의 우려
한편 해외 투자자들은 영국 국채 보유에 더 높은 프리미엄을 요구하고 있다. 이는 다른 주요 경제국과 비교해 영국의 성장 전망이 어둡다는 것을 반영한다. 영국의 차입 비용은 현재 독일보다 2.5%포인트 이상 높은데, 이는 리즈 트러스 전 총리 시절 위기 때를 제외하고는 가장 큰 격차다.

현재의 시장 혼란은 2022년 9월 트러스 전 총리 시절의 미니 예산 위기와 비교되고 있다. 당시 트러스 전 총리는 450억 파운드 규모의 "재원 없는" 감세안을 발표했고 그 재정 영향을 관리할 명확한 계획이 없었다.

팬뮤어 고든의 사이먼 프렌치 수석 이코노미스트는 "국채 금리 상승의 주요 원인은 미니 예산과 에너지 위기의 결합"이라고 설명했다. 현재 국채 금리는 트러스 위기 당시 최고치보다 높지만, 이번 매도세는 부분적으로 달러 강세 때문이기도 하다.

프렌치는 "당시에는 무질서한 정책 결정이 국채와 파운드화의 급격한 매도를 촉발해 영란은행의 개입을 강제했다"며 "이번에는 부채 수준에 대한 전 세계적 불안으로 모든 곳에서 금리가 상승하고 있다"고 덧붙였다. 그는 또한 "리브스의 예산안이 경제를 가속화하기보다는 둔화시키고 있다는 부정적 시각도 있다"고 말했다.