LA 대형 산불 이후 매도해야 할 보험주 3선

1월 LA에서 발생한 대형 산불로 인한 재정적 피해로 주택소유자들이 위기에 처하고 보험사들도 위험에 빠졌다.

코어로직에 따르면 화재 관련 보험 손실액은 350억~450억 달러 규모에 달하며, 산불은 아직 완전히 진화되지 않은 상태다. 게다가 이 수치에는 지난주 샌디에고로 번진 화재로 인한 추가적인 재산 피해와 손실은 포함되지 않았다.

이는 보험주에 다음과 같은 영향을 미칠 전망이다.

코어로직 보험솔루션의 톰 라슨 수석 이사는 "이번 화재로 인한 파괴는 주 역사상 가장 비용이 많이 들 것으로 예상되며, 보험 산업에 미치는 영향은 앞으로도 지속될 것"이라며 "이번 사건은 주택 소유자와 이들을 지원하는 보험사들이 직면한 가장 큰 과제를 부각시켰다. 바로 야생-도시 경계 지역 인근 주택과 재산의 밀도가 증가하고 있다는 점"이라고 말했다.

보험사들은 LA 화재로 인한 막대한 재정적 손실을 방지하기 위한 일부 보호장치를 마련해 두고 있지만, 경제적 쓰나미를 피하기에는 역부족이라고 보험 전문가들은 말한다.

샌디에고 소재 캘리포니아 컨트랙터 본드 & 인슈어런스 서비스의 설립자이자 공인 보험중개인인 마이클 베누아는 "캘리포니아에 많이 노출된 보험사들은 주로 재보험 계약에 의존해 리스크를 제한한다"며 "재보험은 이들 회사가 대형 재해 시 주요 청구 비용을 분산시켜 손실을 더 잘 관리할 수 있도록 돕는다"고 설명했다.

재보험 프로그램에 따라 파머스와 올스테이트는 특정 한도를 초과하는 청구액의 90%를 공유함으로써 대규모 손실로부터 자사를 보호한다. 베누아는 "기본적으로 이 시스템은 심각한 산불 시즌 동안 보험사들의 재정적 붕괴를 막아준다"고 말했다.

하지만 재보험에는 비용 상승이 따른다.

베누아는 "산불 위험이 더욱 심각해짐에 따라 재보험 보호 비용이 매년 두 자릿수 증가하고 있다"며 "보험사들은 위험 지역에 거주하는 고객들에게 더 엄격한 인수 기준을 적용해 보험 혜택을 줄이고 더 높은 자기부담금을 요구함으로써 직접적인 노출을 줄이고 있다. 이러한 조치들이 직접적인 노출은 줄이지만, 장기적으로는 주택소유자들을 취약하게 만들어 고객 유지에 영향을 미칠 수 있다"고 설명했다.

파머스 인슈어런스 그룹, 스테이트팜, 올스테이트, 머큐리 제너럴 등과 연계된 보험주들의 노출도가 가장 높다.

베누아는 "이들 회사들이 캘리포니아에서 가장 큰 규모의 재산 보험 사업을 운영하고 있기 때문"이라며 "이 대형 보험사들은 수년간 남부 캘리포니아에서 영업해 왔으며, 산불이 자주 발생하는 지역에서 많은 사업을 창출하고 있다"고 설명했다.

현재 이러한 전략이 역효과를 낳고 있다.

베누아는 "이 정도 수준의 지역 의존도를 가진 기업들은 LA 산불과 같은 수십억 달러 규모의 손실 사건에서 상당한 어려움에 직면한다"며 "기록적인 청구에 대한 노출로 인해 손실을 상쇄할 수 있는 지리적 다각화가 부족해 수익성이 빠르게 악화된다. 트래블러스나 하트퍼드와 같이 보다 균형 잡힌 포트폴리오를 가진 보험사들은 영향을 덜 받는 지역으로 손실을 분산시킬 수 있어, 주로 캘리포니아에 집중된 기업들이 흔히 갖지 못하는 완충 장치를 만들어낸다"고 말했다.

이러한 문제적 배경을 고려할 때, 포트폴리오 리스크를 우려하는 투자자들은 보험주 비중을 줄이거나 정리하는 것을 고려해볼 만하다.

그렇다면 이러한 섹터 기업들이 '매도' 목록의 선두에 올라 있을 수 있다.

LA에 본사를 둔 이 보험사의 주가는 1월 24일 기준 연초 대비 24.65% 폭락했으며, 산불에 대한 노출이 가장 큰 원인이다.

베누아는 "머큐리 제너럴은 해당 지역 주택소유자 보험 시장의 6.1%를 점유하고 있으며, 작년 보험료의 80%가 캘리포니아주에서 나왔다. 이는 극심한 산불 시즌 동안 특히 취약한 상황에 놓이게 한다"고 설명했다.

MCY의 향후 주요 구원책은 부동산 보험 가치 상승으로 결국 현금 준비금이 다시 채워질 것이라는 점이지만, 충격을 받은 투자자들에게는 이러한 시나리오가 너무 멀게 느껴질 수 있다.

올스테이트는 캘리포니아주에서 신규 주택보험 가입을 제한함으로써 산불 리스크를 완화하는데 주력해 왔지만, 더 이상의 악재를 감당할 수 없는 상황에서 정확히 그런 일이 발생했다.

1월 13일, 텍사스주는 올스테이트 자회사인 어리티가 사용자 동의 없이 불법적으로 소비자 휴대폰을 추적했다는 혐의로 소송을 제기했다. 텍사스 주 검찰은 올스테이트가 이 소비자 데이터를 이용해 보험료 인상을 정당화했다고 주장하고 있다(올스테이트는 이 혐의를 부인하고 있다).

이러한 이중고가 연초 대비 이미 4.25% 하락한 주가의 주주들에게 충분한 경고가 될 수 있다.

오하이오주 페어필드에 본사를 둔 이 보험사는 역사적으로 캘리포니아에서 많은 사업을 해왔지만, 일부 경쟁사들과 마찬가지로 이 주에서 주택소유자 보험 계약을 중단했다.

이러한 정책으로 CINF의 산불 손실을 제한하여 2025년 주가 하락폭을 5%에 그치게 했다. 그러나 이 회사는 여전히 LA의 고가 주택에 대한 현재 주택소유자 보험 계약이 충분해 상당한 재정적 손실로 이어질 수 있다. 이는 뱅크오브아메리카(BofA)가 최근 이 회사의 2025년 주당순이익(EPS) 하락폭을 20%로 예상한 이유 중 하나다.

신중함은 언제나 권장되며, 투자자들은 보험사 관련 포트폴리오 변경에 대해 신뢰할 수 있는 재무 고문과 상의해야 한다. 그럼에도 불구하고 보험주에 대한 솔직한 대화는 할 가치가 있다.

영국 소재 보험사 비용 비교 플랫폼인 멀티 쿼트 타임의 이몬 털리 CEO는 "현재로서는 탄탄한 기본과 강력한 리스크 관리 전략을 갖춘 일부 보험사에 대해 신중하게 매수하거나 보유하는 쪽으로 기울 것"이라며 "올스테이트나 처브와 같은 회사들의 산불 청구로 인한 단기 손실은 불가피하지만, 이러한 사건들은 종종 고위험 지역에서의 보험료 인상과 더 엄격한 인수 관행으로 이어져 장기적으로는 수익성을 개선할 수 있다"고 말했다.

그러나 털리는 "명확한 재보험 전략이 없거나 남부 캘리포니아 부동산에 과도하게 노출된 보험사들의 경우, 상황이 안정될 때까지 매도하거나 피하는 쪽으로 더 기울 것"이라고 덧붙였다.