SLM, 대출 성장과 비용 통제에 주목... 애널리스트들 목표가 상향조정

SLM(NASDAQ:SLM)이 목요일 4분기 실적을 발표한 가운데 월가 애널리스트들이 목표주가를 상향 조정했다.

SLM의 4분기 주당순이익(EPS)은 0.50달러로 애널리스트 예상치를 하회했다. 순이자수익은 3억6200만 달러로 애널리스트 예상치 3억7396만 달러에 미치지 못했다.

SLM은 2025 회계연도 EPS를 3.00~3.10달러로 전망했는데, 이는 애널리스트 예상치 3.35달러를 하회하는 수준이다. 비이자비용은 6억5500만~6억7500만 달러로 예상했다.

키페 브루엣 우즈의 산자이 사크라니 애널리스트는 SLM에 대해 '시장수익률' 의견을 유지하고 목표가를 30달러로 제시했다.

RBC캐피털의 존 G. 아프스트롬 애널리스트는 SLM에 대해 '아웃퍼폼' 의견을 재확인하고 목표가를 30달러에서 32달러로 상향 조정했다.

JP모건의 리처드 셰인 애널리스트는 SLM에 대해 '중립' 의견을 유지하고 목표가를 29달러에서 30달러로 올렸다.

SLM의 핵심 EPS는 0.50달러로 사크라니의 예상치 0.58달러를 하회했다. EPS 예상치 하회는 높은 대손충당금(-0.15달러)과 낮은 순이자수익(-0.01달러) 때문이었으며, 이는 낮은 비용(+0.02달러)과 낮은 세율(+0.06달러)으로 일부 상쇄됐다.

SLM은 사크라니의 예상보다 높은 대손충당금으로 인해 실적이 부진했지만, 대손충당금 차감 전 이익(PPNR)은 예상에 부합했다. 핵심 트렌드는 엇갈렸는데, 대출 실행과 연체율은 예상보다 양호했고 PPNR과 순충당률은 예상에 부합했으며 순이자마진은 예상보다 낮았다. 회사는 2025년 전망을 제시했는데, EPS와 대출 실행 성장이 사크라니의 예상을 상회했고 순충당률과 비용은 예상에 부합했다.

계절적으로 대출 실행이 낮은 분기임에도 핵심 실적은 양호했다. 주목할 만한 점은 대출 성장이 상당했고, 마진이 소폭 감소했으며, 비용 수준이 크게 감소했다는 것이다. 신용 트렌드는 엇갈렸는데 순충당률이 전 분기 대비 상승했지만, 경영진은 2025년에 손실이 장기 손실 범위로 정상화될 것으로 기대하고 있다.

2025년 전망은 견실한 대출 실행 성장과 관리 가능한 비용 수준을 제시하고 있다. 또한 회사는 2025년 1분기에 20억 달러 규모의 대출을 매각할 계획이며, 이는 수정된 EPS 가이던스를 뒷받침할 것이다. 아프스트롬의 투자 의견은 일관되게 유지되고 있으며, 보다 균형 잡힌 성장 모델로의 점진적 전환이 계속 진전되고 있다고 평가했다. 다만 추가적인 대출 매각과 자사주 매입은 단기에서 중기에 걸쳐 계속될 가능성이 있다.

아프스트롬은 2025년 EPS 예상치를 2.90달러에서 3.00달러로, 2026년 EPS 예상치를 3.20달러에서 3.40달러로 조정했다. 32달러의 목표가는 아프스트롬의 2025년 EPS 예상치의 약 10.5배 수준이다. 이 목표가는 주로 유사 기업 그룹 대비 회사의 수익성과 리스크 평가를 반영한다. 적용된 배수는 소비자 금융 중심 운영사들의 유사 그룹과 일치한다.

SLM은 GAAP 기준 및 핵심 EPS 0.50달러를 보고했는데, 이는 높은 대손충당금 비용으로 인해 셰인의 예상치 0.57달러와 시장 예상치 0.55달러를 하회했다. SLM은 2025년 가이던스를 제시했는데, 애널리스트는 이를 예상에 부합한다고 평가했다.

그러나 대차대조표 성장이 회사의 장기 프레임워크인 연간 5%-6%를 초과할 수 있어, 2025년에 추가적인 충당금 적립이 필요할 수 있다. 2024년 4분기에는 대출 매각이 없었지만, 회사는 2025년 1분기에 20억 달러 규모의 대출 매각을 발표했고, 2025년에 추가 대출 매각이 있을 것이라고 밝혔다.

셰인은 SLM을 핵심 수익의 선행 배수를 기반으로 평가했다. 2025년 12월 목표가를 결정하기 위해 2026년 핵심 EPS 예상치 3.32달러(이전 3.33달러)에 9.00배(이전 8.75배)의 배수를 적용했다. 이 배수는 SLM이 계속해서 시장 점유율을 확대함에 따른 높은 성장 잠재력을 반영한다. 목표가는 4.5%의 잠재적 연간 총수익률을 의미한다.

금요일 장 중 SLM 주가는 0.27% 하락한 29.22달러에 거래되고 있다.