시카고 연준 굴스비 비둘기서 매파로 전환…"물가에 대한 관세 영향, 이번엔 더 클 수도"

연방준비제도(Fed·연준)의 가장 온건한 정책입안자 중 한 명이 매파적 입장으로 급선회했다. 그는 새로운 무역 관세와 공급망 차질이 연준을 곤란한 상황으로 몰아넣을 수 있다고 경고했다. 즉, 계획된 금리 인하 속도를 늦추거나 인하 자체를 재고해야 할 수 있다는 것이다.

디트로이트에서 열린 자동차 인사이트 심포지엄에서 연설한 오스탄 굴스비 시카고 연준 총재는 "일련의 새로운 잠재적 위협"이 경제를 교란시킬 수 있다며, 팬데믹 시기의 공급망 위기와 비교했다.

물가 상승세는 둔화됐지만 여전히 연준의 2% 목표를 웃돌고 있는 가운데, 투자자들은 올해 금리 인하를 예상하고 있다. CME그룹의 페드워치 도구에 따르면 선물시장은 6월까지 연준의 금리 인하 확률을 66%로 보고 있다.

하지만 굴스비의 발언은 관세 인상이 중앙은행의 의사결정 과정을 복잡하게 만들 수 있음을 시사한다.

굴스비는 자연재해, 부두 노동자 파업, 지정학적 원자재 충격, 그리고 가장 주목할 만한 점으로 고율 관세 등 여러 위험 요인을 언급했다.

그는 "2018년과 비교해 관세가 더 많은 국가나 상품에 적용되거나 더 높은 요율로 부과될 수 있다"며 "이 경우 그 영향이 더 크고 오래 지속될 수 있다"고 말했다.

기업들이 지난 5년간 생산라인을 다각화했다면 관세가 높아진 국가에서 제조를 다른 곳으로 옮길 수 있는 유연성을 일부 확보했을 수 있다.

하지만 굴스비는 가장 쉬운 조정은 이미 이뤄졌을 수 있다고 경고했다.

그는 "2018년 기업들이 중국에서 가장 쉽게 옮길 수 있는 모든 것을 이미 옮겼다면, 남은 것은 대체가 가장 어려운 상품일 수 있다"며 "이 경우 이번에는 인플레이션에 미치는 영향이 훨씬 더 클 수 있다"고 설명했다.

연준이 직면한 주요 과제 중 하나는 인플레이션 압력이 과열된 경제에서 비롯된 것인지, 아니면 관세와 무역 차질 같은 외부 공급 충격에서 온 것인지 판단하는 것이다.

굴스비는 이러한 구분이 연준의 다음 행보를 결정하는 데 중요할 것이라고 분명히 했다.

그는 "올해 인플레이션이 상승하거나 인플레이션 진정 흐름이 멈추는 것을 본다면, 연준은 인플레이션이 과열에서 오는 것인지 아니면 관세나 공급 차질에서 오는 것인지 파악해야 하는 어려운 상황에 처하게 될 것"이라며 "이 구분은 연준이 언제 다음 조치를 취해야 하는지, 심지어 연준이 다음 조치를 취해야 하는지 여부를 결정하는 데 결정적일 것"이라고 강조했다.

이는 정책 입안자들 사이의 더 넓은 논쟁을 반영한다. 제롬 파월 연준 의장이 2025년 금리 인하 가능성을 배제하지 않았지만, 지속적인 인플레이션에 대한 우려로 연준의 행동이 지연되거나 심지어 무산될 수 있다.

연준이 선호하는 인플레이션 지표인 근원 개인소비지출(PCE) 물가지수는 여전히 2.8%를 기록하고 있다. 이는 정점에서는 내려왔지만 여전히 목표치를 상회하는 수준이다.