지난주 주목할 내부자 매수: 은행 고위 임원들의 대규모 자사주 매입에 주목해야

돈 벌기 싫다고 말하지 않고도 돈 벌기 싫다는 것을 표현하는 방법이 있다.

간단하다. '은행주는 지루하다'고 말하면 된다. 혹은 '은행주는 이해하기 너무 어렵다'고 할 수도 있다. 또는 위험하다거나, 기술 시대에 무의미하다거나, 세계 중앙은행들과 결탁해 세계 정복을 꿈꾼다고 말할 수도 있다.

필자는 수십 년간 소형 은행에 투자해왔다. 은행주 투자의 성공 법칙만 알면 엄청난 수익을 낼 수 있다. 역사적으로 은행주 투자는 저변동성 고수익 전략이었다.

현재 은행들은 암흑기에서 벗어나고 있으며, 수년 만에 가장 큰 기회가 오고 있다. 바이든 행정부는 은행 산업에 우호적이지 않았다. 임기 초 소울 오마로바를 주요 규제 직책에 지명하면서 시작됐다. 소련 체제에서 자란 오마로바는 은행 시스템 운영에 대한 소련의 아이디어가 좋다고 확신했다. 임기 말에는 바이든이 임명한 관리들이 미국 은행들에 유럽과 아시아 은행들보다 훨씬 높은 자본 규제를 적용하려 했고, 이는 실행됐다면 큰 불이익이 됐을 것이다. 그 사이 바이든 정부는 거의 모든 은행 거래를 중단시키거나 지연시켰다.

도널드 트럼프가 백악관에 복귀하면 은행 산업이 또 한 번의 규제 완화, 통합, 투자자 열광의 시대를 맞이할 것으로 본다. 지난 몇 년간 고금리, 마진 압박, 규제 부담으로 타격을 받은 은행주들이 마침내 강력한 랠리를 준비하고 있을 수 있다. 현명한 투자자들은 정치인들이 시스템을 건드릴 때 기회가 생긴다는 것을 알고 있다. 특히 중소형 지역 은행들에서 그렇다.

트럼프 2기에서는 상당한 규제 완화가 있을 것으로 예상한다. 지난 행정부는 특히 소형 은행들에 대해 도드-프랭크법 규제를 완화했고, 이런 기조는 계속될 것으로 보인다. 자산 2,500억 달러 미만의 은행들은 완화된 자본 및 유동성 요건을 적용받아 더 적극적인 대출과 자기자본이익률 개선이 가능해질 수 있다.

여기에 기회가 있다. 오랫동안 규정 준수 비용과 스트레스 테스트 요건에 시달려온 지역사회 은행과 지방 은행들이 마침내 숨통을 틀 수 있게 될 것이다. 이는 순이자마진 상승, 대출 성장 개선, 전반적으로 더 매력적인 영업 환경을 의미한다. 시장은 아직 이를 반영하지 않았지만, 곧 그렇게 될 것이다.

필자가 오랫동안 소형 은행을 선호한 이유는 한 가지다. 바로 통합이다. 미국에는 아직 4,000개 가까운 은행이 있어 본격적인 인수합병(M&A)이 오래 지체됐다. 트럼프 행정부는 특히 지역 및 소형 기관들의 은행 거래에 훨씬 더 우호적인 입장을 취할 것으로 예상된다.

계산은 간단하다. 대형 은행들은 성장을 원하지만 유기적인 대출 확대는 느리다. 수익을 빠르게 늘리는 가장 빠른 방법은 더 작은 경쟁사를 인수해 비용을 줄이고 시장 점유율을 높이는 것이다. 은행 매수자들은 규제 불확실성 때문에 주저했지만, 트럼프가 집권하고 바이든 시대 정책들이 철회될 것으로 예상되면서 물꼬가 터질 수 있다. 가장 유리한 위치에 있는 투자자들은 이미 장부가치 이하에서 거래되는 저평가된 우량 지역사회 은행들로 관심 종목 목록을 채워놓았을 것이다.

필자는 수년간 은행주, 특히 강력한 대출 포트폴리오와 건전한 예금 기반을 갖춘 채 유형자산 장부가치 이하에서 거래되는 은행주를 강력히 추천해왔다. 시장에서 간과된 우량 지역 은행들에는 엄청난 상승 여력이 있다. 역사적으로 규제 부담이 완화되면 소형 은행들이 번창했다.

은행주에서 초과 수익을 얻을 수 있는 가장 신뢰할 만한 신호 중 하나는 내부자 매수 활동이다. 은행 임원들은 누구보다 자사의 대차대조표와 성장 잠재력을 잘 이해하고 있으며, 그들이 자사 주식을 매수하기 시작하면 투자자들은 주목해야 한다. 연구에 따르면 상당한 내부자 매수가 있는 은행들은 특히 밸류에이션이 낮을 때 시장 수익률을 능가하는 경향이 있다. 우호적인 정책 환경과 강력한 내부자 확신이 결합되면 수익을 위한 강력한 공식이 된다.

내부자들은 새 정부 하에서 훨씬 더 나은 여건과 실적을 기대하며 지난달 여러 은행의 주식을 공격적으로 매수했다.

NB 뱅코프(NBBK)
는 최근 상호회사에서 주식회사로 전환을 완료한 작지만 유망한 저축은행이다. 보스턴 광역권에서 전통적인 대출에 집중하며 사업을 영위하고 있으며, 모든 면에서 꾸준히 성장하고 있다. 4분기 실적은 견고한 모멘텀을 보여줬다. 순이익은 1,560만 달러 또는 주당 0.40달러로 증가했고, 예금과 대출도 꾸준히 늘어났다. 순이자마진은 3.52%로 상승했고, 부실대출이 두 자릿수 감소하며 자산 건전성도 강세를 유지했다. 여기서 핵심은 자사주 매입이다. 경영진은 발행주식의 5% 매입을 승인하며 실제 행동으로 자신감을 보여주고 있다. 강력한 자본을 바탕으로 한 우량 전환 사례를 높이 평가하는 인내심 있는 투자자들에게 주목할 만한 가치가 있다.

회사를 이끄는 사람들도 미래에 대해 열광적이다. 자사주 매입 외에도 CEO와 CFO를 포함한 여러 내부자들이 최근 주식을 매수했다.

미드펜 뱅코프(MPB)
는 주로 펜실베이니아주에서 영업하는 견실한 지역사회 은행으로, 꾸준한 성장과 주주가치 창출 실적을 보여주고 있다. 2025년 1월 31일 기준 주가는 30.56달러다. 2024년 4분기에 주당 0.72달러의 실적을 올렸고, 연간 이익은 32.2% 증가한 4,940만 달러를 기록했다. 대출 성장세도 견고해 3분기에 6,710만 달러 증가해 연율 6.2%의 성장률을 보였다. 주주환원에 대한 이 은행의 노력은 2024년 평균 20.81달러에 15,500주를 매입한 것에서 잘 드러난다. 또한 로리 G. 리트리에비 CEO는 최근 30.05달러에 3,050주를 매입해 은행의 성장 궤도에 대한 자신감을 보여줬다. 안정적이고 성장 지향적이며 주주 친화적인 지역사회 은행을 찾는 투자자들에게 미드펜 뱅코프는 매력적인 기회를 제시한다.

우리는 은행주 수익의 황금기로 접어들고 있다. 내부자들의 움직임을 추적하고 내부자들이 자신의 돈으로 미래에 대한 확신을 표현한 상황에 투자하는 전략은 매우 보상이 클 것이다.