엣시 4분기 실적 부진에 주가 하락...장기 전략은 긍정적 평가

전자상거래 기업 엣시(Etsy Inc, NASDAQ:ETSY)가 발표한 2024 회계연도 4분기 실적에 대해 증권가의 평가가 엇갈리고 있다.

니드햄의 버니 맥터난 애널리스트는 매수 의견과 목표가 60달러를 유지했다. 그는 4분기 총상품거래액(GMS)이 기대치를 하회한 것은 주로 소비자 재량지출 부진이 지속된 영향이라고 분석했다.

또한 엣시는 단기 성장보다 장기 이니셔티브에 집중하기로 결정했으며, 짧아진 연말 쇼핑 시즌도 실적에 영향을 미쳤다. 장기 투자로의 전환은 GMS에 수억 달러 규모의 영향을 미친 것으로 추정되나, 개인화, 새로운 마케팅 믹스, 앱 개발 등 2025년 성장을 견인할 것으로 기대되는 이니셔티브의 기반을 마련했다.

맥터난 애널리스트는 경영진 교체, 전략 변화, 소비지출에 대한 지속적인 거시경제 압박 등의 불확실성을 감안해 보수적인 GMS 모델을 채택했다. 2분기에는 전년 대비 감소폭이 소폭 개선되고, 2025년 하반기에는 4% 감소, 2026년에는 1% 미만의 성장을 전망했다.

엣시는 선물하기, 품질 개선, 새로운 로열티 프로그램, 앱 투자 등을 통해 고객 참여도와 구매 빈도를 높이고 있다.

2024년 선물 판매는 전체 마켓플레이스보다 높은 성과를 보이며 전체 GMS의 29%를 차지했다. 아직 초기 단계이지만, 경영진은 엣시 인사이더에서 구매 빈도와 사용자 참여도가 증가하는 긍정적인 신호를 확인했다고 밝혔다.

맥터난 애널리스트는 2025 회계연도 GMS 전망치를 6% 하향하고, 조정 EBITDA 전망치도 약 10% 낮췄다. 전자상거래 소비지출에 영향을 미치는 어려움이 전 업종에 영향을 미치고 있지만, 엣시는 이를 극복하고 더 강해질 기회가 있다고 평가했다.

팬데믹 기간 동안 확보한 규모의 경제를 활용해 사용자 경험을 개선함으로써 마켓플레이스에 대한 고려도가 높아지고 구매 빈도도 증가할 것으로 전망했다.

카나코드 제뉴이티의 마리아 립스 애널리스트는 매수 의견을 유지하면서 목표가를 105달러에서 76달러로 하향 조정했다.

립스 애널리스트는 4분기 실적에서 활성 구매자, GMS, 매출이 기대치를 하회했으나 수수료율과 수익성은 예상을 상회했다고 평가했다.

10월과 11월의 마켓플레이스 활동이 부진했으며, 단기 GMS 성장보다 기초 제품 개발을 우선시한 것이 4분기와 1분기 GMS에 수억 달러 규모의 악영향을 미쳤다고 회사 측은 설명했다.

그러나 엣시는 올해 초부터 더 균형 잡힌 제품 개발 전략으로 전환했으며, 그 효과는 2025년 전반에 걸쳐 증가할 것으로 기대된다.

선물하기 확대, 로열티 프로그램 채택 증가, 개인화 개선, 앱 다운로드 증가 등의 전략적 이니셔티브를 통해 경영진은 GMS의 전년 대비 성장세가 개선될 것으로 전망하고 있다.

다만 1분기는 4분기와 비슷한 수준의 GMS 감소가 예상되는 등 또 다른 어려운 분기가 될 전망이다. 수익성 전망치는 예상을 소폭 하회했으나, 2025년 하반기에는 마진이 개선될 것으로 예상된다.

엣시 주가가 압박을 받고 있지만, 현재 2025 회계연도 매출의 3배, 조정 EBITDA의 10배 수준에서 거래되고 있어 상당한 부정적 전망이 이미 반영된 것으로 보인다.

립스 애널리스트는 소비자 재량지출이 회복되고 성장 이니셔티브가 더 강한 결과를 보인다면 투자자 신뢰가 회복될 수 있으며, 최소면제 조항이 폐지되고 경쟁이 완화된다면 추가 상승 여력이 있다고 분석했다.

주가 동향: 엣시 주가는 목요일 마지막 거래에서 1.47% 하락한 50.77달러를 기록했다.