스티펠, 아르코 매출 부진에 투자의견 하향...목표가 7.5달러로 낮춰

스티펠의 마크 아스트라찬 애널리스트가 아르코(NASDAQ:ARKO)에 대한 투자의견을 매수에서 보유로 하향 조정하고 목표주가를 8.5달러에서 7.5달러로 낮췄다.

아르코의 4분기 실적은 조정 EBITDA와 매출 모두 시장 예상치를 하회했다.

4분기 상품 마진은 전년 32.9%에서 10bp 상승한 33.0%를 기록했다. 그러나 아스트라찬 애널리스트에 따르면 동일 매장 기여도 하락과 부진한 소매점 실적으로 총 상품 기여도는 전년 대비 8.1% 감소했다.

동일 매장 상품 기여도는 4.5% 하락했다. 이는 주로 담배 등 핵심 품목의 실적 부진에 기인하며, 다른 담배 제품의 판매 호조로 일부 상쇄됐다.

매장 방문객 유입의 핵심 품목인 담배 매출은 2.2% 감소했으며, 이는 2024년 상반기보다 더 악화된 수치다.

아스트라찬 애널리스트는 아르코의 상품 매출이 경쟁사 대비 부진한 실적을 보였으며, 이는 어려운 소비 환경과 2025년 초 불리한 날씨 조건의 영향을 받았다고 설명했다.

아르코는 매장 내 매출과 고객 이동성을 높이기 위해 REWARDS 로열티 프로그램을 통한 고객 참여 강화에 주력하고 있다.

회원수는 약 13% 증가한 230만 명을 기록했으며, 회원들은 비회원 대비 거래당 약 60% 더 많이 지출하고 매장 방문 빈도도 3배 가량 높은 것으로 나타났다.

연료 마진은 높은 수준을 유지할 것으로 예상되나, 대형 소매업체들이 미국 가솔린 소비의 더 큰 점유율을 차지하고 있다.

회사는 실적이 부진한 소매점을 딜러 사이트로 전환하는 채널 최적화에 집중하고 있다. 2024년에 153개 매장을 전환했으며 2025년에는 약 100개 추가 전환을 계획하고 있다.

이러한 변화가 완료되면 연간 2,000만 달러 이상의 이익 개선 효과가 있을 것으로 예상된다. 실적 개선이 예상되지만 거시경제 불확실성과 진행 중인 사업 구조조정으로 인해 변동성은 지속될 전망이다.

아스트라찬 애널리스트는 단기적으로 아르코의 주가 상승 모멘텀이 제한적일 것으로 전망했다. 그의 투자의견은 상당한 규모와 구매력을 갖춘 독특한 사업 모델에 기반하지만, 회사는 채널 트렌드 변동, 거시경제 불안정성, 진행 중인 사업 구조조정으로 인한 도전에 직면해 있다고 분석했다.

주가 동향: 아르코 주가는 목요일 마지막 거래에서 33.75% 하락한 4.81달러에 거래되고 있다.