쇼피파이, 소비 위축에 주가 하락 압박 직면

이커머스 플랫폼 쇼피파이(NYSE:SHOP)는 일반적인 상황이라면 강력한 매수 대상이었을 것이다. 기본적으로 이 회사는 특히 젊은 소비자들 사이에서 소매 거래의 주요 플랫폼으로 자리잡았다. 그러나 인플레이션과 무역전쟁으로 인해 소비 지출이 큰 도전에 직면해 있어 투자자들은 쇼피파이 주식의 상승 전망을 재고할 필요가 있다.

쇼피파이가 직면한 가장 큰 역풍은 소비 지출의 감소다. 미국 경제는 약 2년 만에 처음으로 소비 지출 감소를 기록했다. 이는 본질적으로 순환적 소매 부문에 영향을 미치며, 이는 다시 쇼피파이의 핵심 사업을 불투명하게 만든다.

투자자들은 트럼프 행정부가 단기적 해결책을 제시하지 못할 것이라는 점을 인식하고 있다. 화요일 초 도널드 트럼프 대통령은 캐나다산 철강과 알루미늄 수입품에 대해 25% 추가 관세를 부과해 총 관세율을 50%까지 올리겠다고 발표했다.

관세가 쇼피파이 주식에 직접적인 영향을 미치는 것은 아니다. 다만 백악관이 특정 결과에 상관없이 경제적 대치 상황을 감수할 의지가 있다는 점이 중요하다.

그러나 모든 것이 관세 때문만은 아니다. 높은 식료품 가격에 시달리는 가계는 조류 독감 발생, 극단적 기후 현상, 노동력 부족을 그 원인으로 지목할 수 있다. 전문가들은 식품 가격이 계속 상승할 것으로 전망한다. 이러한 상황이 지속된다면 소비자들의 재량적 지출이 더욱 위축되어 쇼피파이 주식에 부담이 될 것이다.

쇼피파이 주식의 저가 매수 심리에도 한계

쇼피파이의 매출 흐름에 영향을 미치는 문제들에도 불구하고, 현재의 시장 할인율은 매력적으로 보인다. 연초 대비 쇼피파이 주식은 13.5% 하락했으며, 지난 한 달간 약 26% 하락했다. 그러나 투자자들은 역사적으로 저가 매수에 대해 신중한 접근을 보여왔다.

기본적으로 쇼피파이 주식은 상승 편향을 보인다. 2019년 1월 이후 데이터를 보면, 8주 동안의 포지션이 수익을 낼 확률은 58.86%다. 이 기간 동안 중간값 기준 양의 수익률은 20.22%, 음의 수익률은 10.79%를 기록했다. 시작가를 92달러로 가정할 때, 8주 동안의 예상 가격 범위는 82.08달러에서 110.61달러 정도다.

쇼피파이 주식이 1주일 동안 10%까지의 큰 변동성을 보일 때, 투자자들이 이러한 하락을 매수 기회로 활용한다는 증거가 있다. 정상적인 경제 사이클의 기초 여건과 결합되면 - 즉, 무역 전쟁, 식품 인플레이션 상승, 기타 부정적 촉매제가 없다면 - 쇼피파이는 강력한 매수 후보가 될 수 있다.

그러나 현재는 그렇지 않다. 지난주 쇼피파이 주식은 11.3%의 가치 하락을 기록했다. 쇼피파이가 1주일 동안 10~20% 하락하는 이러한 역동적 상황에서는 위험-보상 비율이 상당히 악화된다.

극단적 공포 이벤트 이후 8주 동안 롱 포지션이 수익을 낼 확률은 35.29%에 불과하다. 흥미롭게도 이 기간 동안의 중간값 기준 양의 수익률은 기준치와 비슷한 25.72%다. 그러나 음의 수익률은 23.8%로 하락한다.

다시 말해, 통계적 관점에서 극단적 변동성 이후에는 불확실성이 증가하여 예상 가격 범위가 확대된다. 또한 단기적으로 상승세가 우세할 가능성은 훨씬 낮다.

쇼피파이 거래 전략 두 가지

확대된 가격 범위와 하락 가능성을 고려할 때, 트레이더들은 쇼피파이 주식에 대해 두 가지 주요 접근법을 사용할 수 있다. 첫째, 시간이 지남에 따라 변동성 상승을 예상하는 롱 아이언 콘도르를 매수할 수 있다.

구체적으로, 가장 공격적인 롱 아이언 콘도르는 4월 17일 만기 옵션체인에서 75P | 80P || 95C | 100C - 또는 70/75 베어 풋 스프레드와 95/100 불 콜 스프레드의 조합이다. 유사한 상황에서 쇼피파이 주식은 72.47달러까지 하락하거나 101.18달러까지 상승할 수 있어, 만기 시점에 숏 스트라이크 가격(75달러 또는 100달러)이 트리거될 수 있다. 이는 투기꾼이 최대 보상을 받을 수 있게 한다.

그러나 롱 아이언 콘도르의 단점 중 하나는 비용이다: 트레이더는 두 개의 프리미엄을 지불해야 한다. 대신, 가장 공격적인 트레이더들은 베어 풋 스프레드만으로 방향성 거래를 선택할 수 있다.

같은 4월 17일 만기일에 대해, 90/85 베어 풋 스프레드가 매력적인 거래가 될 수 있다. 이 거래는 90달러 풋 옵션을 매수(615달러 매도호가)하고 동시에 85달러 풋 옵션을 매도(400달러 매수호가)하는 것을 포함한다.

숏 풋에서 얻는 수익이 롱 풋에 지불하는 차변을 부분적으로 상쇄하여 215달러의 현금 지출이 발생한다. 만약 쇼피파이 주식이 만기 시점에 85달러 숏 풋 행사가격까지 또는 그 이하로 하락한다면, 트레이더는 285달러의 최대 보상, 즉 약 132.6%의 수익을 얻을 수 있다.