가치주 투자의 새 지평...실적·모멘텀 겸비한 3대 강세주 주목

기업의 펀더멘털에 기반한 투자 전략에서 피오트로스키 F-스코어(Piotroski F-Score)는 오랫동안 우량주를 선별하는 신뢰할 만한 도구로 활용돼왔다.

회계학 교수 조셉 피오트로스키가 개발한 F-스코어는 수익성, 유동성, 운영 효율성을 기준으로 재무적으로 건전한 기업을 식별하기 위한 9가지 체크리스트다.

이는 펀더멘털이 탄탄한 주식을 찾는 데 유용하지만, 시장에는 저평가 상태가 지속되는 주식들이 많다. 이때 상대강도 지표를 활용하면 더 나은 투자 결정이 가능하다.

상대강도는 트레이더들이 사용하는 가장 단순하면서도 효과적인 도구 중 하나로, 개별 주식이 시장 전체나 기준 지수 대비 얼마나 좋은 성과를 보이는지 측정한다.

상대강도가 높은 주식은 시장의 수요가 많다는 의미로, 투자자들의 자금이 실제로 유입되고 있음을 보여준다.

핵심은 피오트로스키 F-스코어의 가치 지표와 상대강도를 결합해 펀더멘털이 탄탄할 뿐 아니라 상승 모멘텀도 있는 종목을 찾는 것이다.

이러한 접근법의 장점은 가치함정을 피할 수 있다는 점이다.

주요 투자 전략과 현재 주목받는 3대 강세주

투자자들은 종종 저평가된 것처럼 보이지만 반등 모멘텀이 없어 하락세가 지속되는 주식을 매수한다. 피오트로스키 점수가 8-9점인 기업은 재무건전성이 개선되고 있음을 보여주며, 여기에 상대강도까지 높다면 이미 시장의 매수세가 유입되고 있다는 신호다.

이러한 방식으로 펀더멘털과 기술적 측면 모두에서 우수한 성과를 낼 수 있는 종목을 발굴할 수 있다.

실제 적용을 위해서는 먼저 F-스코어가 7점 이상인 종목을 선별한다. 이는 기업의 펀더멘털이 탄탄함을 보장한다.

그 다음 상대강도를 기준으로 정렬하여 최근 6-12개월간 상위 20% 성과를 보인 종목을 선호한다.

가장 이상적인 것은 F-스코어가 높으면서 이미 상승세로 전환되어 투자자들의 수요가 증가하고 있는 기업이다.

2024년 은행권 위기 이후 지역은행들의 회복이 이 전략의 대표적인 성공 사례다.

많은 은행들이 탄탄한 재무상태와 개선되는 펀더멘털을 보유했음에도 수개월간 주가가 부진했다. 하지만 상대강도가 개선되기 시작하자 이들 종목은 100% 이상의 수익률을 기록했다.

피오트로스키 F-스코어와 상대강도를 결합한 투자자들은 시장 흐름이 전환되는 시점에 매수할 수 있었다.

현재 주목할 만한 사례로 리퍼블릭 서비시스를 들 수 있다. 미국 최대 폐기물 수거, 재활용, 처리 서비스 기업인 이 회사는 전국적인 수거 노선, 환적장, 매립지, 재활용 센터 네트워크를 운영하고 있다. 경기 상황과 관계없이 안정적인 수요가 보장되는 필수 서비스 산업의 특성을 누리고 있다.

운영 효율성과 지속가능성 이니셔티브에 중점을 둔 RSG는 꾸준한 매출 성장, 높은 마진, 규율있는 자본 배분을 보여주고 있다. 이러한 특성이 높은 피오트로스키 F-스코어로 이어졌다.

매립가스 에너지화 사업과 첨단 재활용 역량 등 신재생에너지 이니셔티브를 강화하면서 리퍼블릭 서비시스는 안정적인 현금흐름과 견고한 재무상태를 유지하고 있다.

높은 상대강도와 함께 RSG는 펀더멘털의 견고함과 안정성, 성장 잠재력을 시장이 인정하면서 우수한 성과를 보이고 있다.

안테로 미드스트림도 또 다른 좋은 사례다.

주요 천연가스 미드스트림 기업인 AM은 천연가스와 천연가스액(NGL) 수송 및 처리를 위한 핵심 인프라를 운영한다. 이 회사는 애팔래치아 분지 최대 천연가스 생산업체 중 하나인 안테로 리소시스를 주요 고객으로 두고 있다.

안테로 미드스트림은 가스 집하 파이프라인, 압축 스테이션, 용수 처리 시스템 네트워크를 보유·운영하며, 생산지에서 최종 시장까지 천연가스의 효율적인 이동을 보장하는 필수 서비스를 제공한다. 장기 수수료 기반 계약에 기반한 사업모델로 안정적인 현금흐름을 확보하고 원자재 가격 변동 위험을 줄였다.

견고한 재무상태, 규율있는 자본지출, 배당을 통한 주주환원 정책으로 AM은 높은 피오트로스키 F-스코어를 유지하고 있다.

또한 높은 상대강도는 에너지 전환 시장에서 천연가스 인프라 수요가 계속 증가하는 가운데 투자자들이 이 회사의 회복력과 매력적인 성장 전망을 인정하고 있음을 보여준다.

마지막 사례는 하우멧 에어로스페이스다.

하우멧은 항공우주 및 운송 산업용 첨단 엔지니어링 솔루션의 선도 제조업체다.

상용 및 군용 항공기, 방위 시스템, 고성능 차량에 사용되는 고성능 알루미늄 및 티타늄 부품, 패스너, 구조 부품을 전문으로 한다. 성장하는 항공우주 분야에서 보잉, 에어버스 등 주요 항공기 제조사와의 장기 계약을 통해 안정적인 사업을 영위하고 있다.

운영 효율성, 비용 통제, 고마진 제품 라인에 중점을 둔 결과 높은 수익성과 피오트로스키 F-스코어를 기록하고 있다.

또한 하우멧의 경량 소재와 정밀 제조 분야의 혁신은 지속적인 산업 수요에 잘 부합한다.

견실한 재무건전성과 높은 상대강도는 투자자들이 이 회사의 수익 잠재력과 시장 리더십을 인정하고 있음을 보여주며, 이는 이 전략을 활용한 우량주의 전형적인 사례다.

펀더멘털만으로는 저평가 주식이 계속 저평가 상태로 머무는 시장 상황에서 이 전략은 차별화된 이점을 제공한다.

이는 우량 기업의 주식을 매수할 뿐 아니라 시장이 실제로 보상하려는 종목을 선별할 수 있게 해준다. 장기적으로 이러한 조합이 최고의 수익률을 창출한다.