유나이티드항공, 주가 안정화까지 추가 하락 가능성

전설적인 투자자 워런 버핏의 '다른 이들이 탐욕스러울 때 두려워하고, 두려워할 때 탐욕스러워하라'는 격언은 투자계의 금언으로 여겨진다. 이런 관점에서 최근 대형 항공사 유나이티드항공(NASDAQ:UAL)의 주가 급락은 이 격언을 시험해볼 완벽한 기회로 보인다. 그러나 UAL 주가가 상당히 할인된 상태임에도 추가 하락 여지가 있다는 분석이 나온다.

항공업계는 현재 소비심리를 크게 위축시키는 거시경제적 우려에 직면해 있다. JP모건체이스의 제이미 베이커 애널리스트는 업종 전반에 대한 투자의견을 하향 조정하며 고강도 역풍이 업계를 압박하고 있다고 지적했다. 일부 전문가들이 항공여행의 '황금기'를 전망하는 것과 달리, 베이커는 다른 패러다임을 예상했다.

항공사들 역시 미래 전망에 대해 신중한 태도를 보이고 있다. 이번 주 초 델타항공(NYSE:DAL)은 1분기 매출과 이익 전망을 하향 조정했다. 구체적으로 전년 대비 매출 성장률 전망을 기존 7~9%에서 3~4%로 낮췄다. 주당순이익 전망도 기존 70센트~1달러에서 30~50센트로 대폭 하향됐다. 이는 업계 전반에 영향을 미치는 소식으로 UAL을 비롯한 항공주들이 일제히 하락했다.

최근 발생한 여러 사고로 인한 비행 공포가 대형 항공사들에 영향을 미치고 있다는 지적도 있다. 그러나 UAL 주가의 변동성은 보다 근본적인 문제에서 기인하는 것으로 보인다.

최근 지표와 별개로 많은 가계가 팬데믹 이후 인플레이션으로 장기간 어려움을 겪어왔다. 더욱이 트럼프 행정부의 관세 부과와 이에 대한 상대국의 보복 관세로 무역전쟁이 격화되고 있다. 이는 이미 취약한 소비자들에게 추가 부담이 되어 당분간 UAL 주가에 부정적으로 작용할 전망이다.

비행기 착륙 시 안전벨트 표시등이 꺼질 때까지 승객들이 자리에 앉아있어야 하는 것처럼, UAL 주가도 같은 원리가 적용된다. 결국에는 매수 기회가 올 것이지만, 역사적으로 볼 때 인내심 있는 접근이 더 현명하다.

기본적으로 투자자들은 어느 정도 자신감을 가지고 UAL 주식에 투자할 수 있다. 지난 6년간의 가격 데이터를 보면, 8주 보유 기준으로 상승 확률이 52.2%다. 특별히 좋은 수치는 아니지만, 여러 번의 시도에서 이론적으로는 승률이 더 높다.

흥미로운 점은 UAL 주가가 큰 변동성을 보일 때(1주일간 10~20% 하락) 투자자들의 행동 패턴이 크게 달라진다는 것이다. 극도의 공포 상황 이후 첫 4주간, 특히 첫 주에는 매수 성공 확률이 15.4%에서 54% 사이로 낮다.

통계적으로 극도의 공포 이후 5주차부터는 매수 성공 확률이 60% 이상으로 상승한다. 따라서 UAL 주식 매수를 고려하는 투자자라면 변동성이 실제로 안정화될 때까지 기다리는 것이 더 현명해 보인다.

기술적 분석 측면에서도 인내심이 필요하다. 장기 차트를 보면 다음 논리적 지지선은 50달러 수준이다. 이 수준 위에서는 거래 활동이 두드러지지 않고 잘 확립되어 있지 않다. 이는 UAL 주가가 더 하락할 때까지 매수세가 본격화되지 않을 수 있음을 시사한다.

현재 UAL 주가는 지난 5거래일 동안 약 20% 하락했다. 이는 역사적 추세를 볼 때 상황이 개선되기 전에 더 악화될 수 있다는 명확한 경고 신호다. 이러한 시장 정보를 고려할 때, 장기 투자자들은 UAL이 50달러 수준(약간의 변동 포함)까지 하락할 때까지 기다렸다가 큰 규모의 투자를 하는 것이 좋을 것으로 보인다.

위험-수익 스펙트럼의 반대편에서는, 공격적인 트레이더들이 하락장에서 수익을 노릴 수 있다. 4월 11일 만기의 70/60 베어 풋 스프레드가 대담하지만 매력적인 거래가 될 수 있다. 이는 70달러 풋옵션을 매수(현재 매도호가 550달러)하고 동시에 60달러 풋옵션을 매도(현재 매수호가 171달러)하는 거래다.

이 거래의 핵심은 매도 풋옵션의 수익으로 매수 풋옵션의 비용을 부분적으로 상쇄하여 순현금 지출을 379달러(거래에서 잃을 수 있는 최대 금액)로 줄이는 것이다. UAL 주가가 만기 시점에 60달러 매도 행사가 이하로 하락하면, 트레이더는 현재 기준으로 최대 621달러, 즉 약 164%의 수익을 얻을 수 있다.

물론 트레이더들은 55달러 매도 행사가의 베어 풋 스프레드로 더 공격적인 거래를 할 수 있다. 하지만 이는 수익 임계점이 더 멀어져 위험이 크게 증가한다는 것을 의미한다.