연준 3월 회의, 파월 `신중한 행보` 예상...금리인하 서두르지 않을 듯

연방준비제도(Fed)가 수요일 기준금리를 동결할 것으로 예상되는 가운데, 새로운 무역관세의 경제적 영향을 반영해 인플레이션 전망치를 상향 조정하면서 금리인하에 대한 '서두르지 않겠다'는 입장을 재확인할 전망이다.

이번 결정은 2차 연속 금리 동결이 될 것으로 보인다. 정책 당국자들은 금리인하를 고려하기에 앞서 인플레이션 억제에 대한 추가 진전을 기다리고 있다.

연방공개시장위원회(FOMC)는 성장률, 인플레이션, 고용, 그리고 '점도표'로 알려진 금리경로 전망을 포함한 경제전망을 함께 발표할 예정이다.

지난 2024년 12월 전망에서 연준은 2025년에 단 두 차례의 25bp 금리인하를 예상했는데, 이는 현재 시장 가격에 반영된 전망보다 더 매파적인 입장이었다.

CME 그룹의 페드워치 도구에 따르면, 연방기금 선물시장은 현재 2024년 12월까지 세 차례 금리인하를 예상하고 있으며, 네 차례 인하 가능성도 42%로 보고 있다.

이러한 시장 기대와 연준의 마지막 공식 전망 사이의 차이는 수요일 발표될 업데이트된 전망의 중요성을 더욱 부각시킨다.

지난 12월 연준은 이미 2025년 인플레이션 전망치를 상향 조정했다. 총 개인소비지출(PCE) 인플레이션은 9월의 2.1%에서 2.5%로, 변동성이 큰 식품과 에너지 가격을 제외한 근원 PCE 인플레이션은 이전 2.2%에서 2.5%로 상향 조정됐다.

골드만삭스의 미국 경제학자 데이비드 메리클은 FOMC 참가자들이 인플레이션 전망을 재고해야 할 수 있다고 강조했다.

메리클은 "첫 관세가 발효되고 백악관이 당초 예상보다 더 큰 관세를 부과할 것으로 보이면서 FOMC 참가자들은 전망을 재검토해야 할 것"이라고 말했다.

그는 2025년 근원 PCE 인플레이션 전망 중간값이 2.8%로 0.3%p 상승하고, GDP 성장률은 관세 영향으로 0.3%p 하락한 1.8%가 될 것으로 예상했다. 자신의 전망은 두 지표 모두 0.5%p 변동을 보여주지만, 연준은 더 신중하게 조정할 것으로 보고 있다.

"연준 지도부는 최근 시장 불안을 가중시키지 않기 위해 2025년 점도표 중간값이 여전히 두 차례 인하를 보여주기를 선호할 것으로 생각한다"고 덧붙였다.

트레이드네이션의 수석 시장 분석가 데이비드 모리슨은 스콧 베센트 미 재무장관이 최근 TV 인터뷰에서 경기 하락 가능성을 배제하지 않은 후, 투자자들이 연준의 경기침체 위험 관련 발언을 주시할 것이라고 밝혔다.

ETF.com의 분석가 수밋 로이는 제롬 파월 연준 의장이 결정 후 기자회견에서 정치적 마찰을 피하기 위해 신중한 태도를 보일 것으로 예상했다.

뱅크오브아메리카의 수석 이코노미스트 아디티야 바베는 연준이 경제 하방 위험을 강조하면서 시장에 매파적으로 비칠 수 있다고 경고했다.

뱅크오브아메리카는 2024년 총 PCE 인플레이션이 이전 전망 2.5%에서 2.7%로 상승할 것으로 예상하며, 근원 PCE도 2.7%를 기록할 것으로 전망했다. 은행은 연준의 중간값 전망이 2025년과 2026년 모두 50bp 인하를 여전히 보여줄 것으로 예상하지만, 2027년에는 추가 인하가 없을 것으로 보고 있다.

바베는 또한 정책입안자들의 과거 오판을 언급하며 관세의 인플레이션 효과가 일시적일 것이라는 가정에 대해 경고했다.