중국 온라인 보험중개사 슈후이, 리스크 증가 속 IPO 추진

수수료 감소와 보험사의 직접 판매 확대로 자본 확충이 시급한 상황

주요 내용

• 슈후이 2024년 매출 생명보험 수요 감소로 전년 대비 15% 하락한 13.9억 위안 기록
• 중국 장기 생명보험 온라인 중개 시장 2위 업체지만 시장점유율은 7.3%에 불과

중국 보험업계는 현재 파괴적 기술과 온라인 판매가 기존 관행을 뒤흔들고 서비스 제공업체들을 위협하는 위기에 직면해 있다.

생명보험과 건강보험을 전문으로 하는 온라인 중개사인 슈후이그룹은 핀테크 혁명의 수혜자였지만, 비즈니스 모델 변화와 경기 둔화, 규제 압박으로 장기적 위험에 노출되어 있다.

중국의 주요 보험사들은 현재 자체 온라인 판매 플랫폼을 구축하면서 슈후이와 같은 중개업체를 배제하고 있다.

이러한 상황에 대비해 자금을 확보하고자 슈후이는 홍콩증권거래소 상장을 지속적으로 추진하고 있다. 작년 두 차례 시도가 실패했으나, 이전 신청 만료 한 달 후 CICC와 화타이인터내셔널을 공동 스폰서로 하여 다시 상장 신청서를 제출했다.

2015년 설립된 이 회사는 3개 플랫폼을 통해 생명보험과 건강보험을 중개한다. 샤오위산 채널을 통해 고객이 직접 보험에 가입할 수 있고, 카차바오에서는 설계사를 통해 보험이 제공되며, 니우바오 100을 통해서는 미디어 업체, 증권사, 설계사 등 비즈니스 파트너와 협력한다. 니우바오가 거래 수익의 62.8%를 차지하며, 샤오위산이 21.3%, 카차바오가 15.9%를 차지한다.

보험사가 보험료의 일정 비율로 지급하는 수수료가 중개사의 주 수입원이다. IPO 자료에 따르면 슈후이는 중국 생명보험사의 70% 이상을 포함해 110개 이상의 보험사와 협력하고 있다.

슈후이는 장기 생명·건강보험 총보험료 기준 중국 2위 온라인 보험 중개사로, 2023년 시장점유율은 7.3%다. 그러나 프로스트 앤 설리번의 조사에 따르면 시장 1위 업체가 45.5%의 점유율을 보유하고 있어 그 격차가 상당하다.

수수료 압박 심화
슈후이의 실적은 변동이 심하다. 매출은 2021년 15.5억 위안에서 2022년 8.1억 위안으로 감소했다가 2023년 16.3억 위안으로 반등했다. 순손익은 2021년 2억 위안 적자에서 2022년 1.3억 위안 흑자로 전환했다가 2023년 다시 3.6억 위안의 적자를 기록했다. 2024년에는 매출이 전년 대비 15.13% 감소한 13.9억 위안을 기록했으며, 순손실은 1.4억 위안으로 축소됐다.

회사는 적자의 원인으로 2023년 약 5.8억 위안, 2024년 약 3.5억 위안의 손실을 기록한 금융상품 장부가치 하락을 지목했다. 장부가치 영향을 제외한 2024년 조정 이익은 전년 대비 4.34% 감소한 2.4억 위안을 기록했으며, 이는 주로 생명보험 수익이 52% 감소한 4.7억 위안을 기록한 데 따른 것이다.

생명보험 수입 급감은 중국 경기 둔화와 금리 하락의 영향, 그리고 정부의 보험 수수료 상한제가 주요 원인으로 지목됐다.

새로운 규제에 대응해 보험사들이 중개 플랫폼에 지급하는 수수료율을 낮추면서, 슈후이의 장기 생명보험 상품 첫해 평균 수수료율은 2023년 31.7%에서 2024년 21.5%로 하락했다.

상위 5개 고객사가 매출의 70%를 차지하는 고객 집중도도 우려사항이다. 이들 주요 고객 중 하나라도 잃게 되면 다른 재무적, 규제적 압박과 함께 큰 타격을 입을 수 있다.

중개사 배제 가속화
하지만 가장 큰 위협은 업계의 탈중개화 가속이다. 슈후이는 IPO 서류에서 핀테크 발전과 온라인 보험상품으로 인해 보험사들이 중개사 의존도를 낮추고 고객과 직접 연결을 추구하고 있다고 명시했다. 전통적인 보험사들이 자체 플랫폼을 구축해 직접 판매에 나서는 사례가 늘고 있다. 슈후이는 IPO 자금으로 판매망을 확대해 급변하는 시장에서 점유율을 방어하거나 확대할 계획이다.

상장의 또 다른 동기는 기존 투자자들의 매각 제한 규정일 수 있다. 이 규정은 2025년 9월 30일까지 또는 최초 IPO 신청일로부터 18개월 동안 투자자의 매각을 금지하며, 이는 현재 시점에서 약 6개월 정도 남아있다. 5차례의 자금조달을 통해 기업가치 약 12억 위안으로 평가되는 슈후이의 주요 투자자에는 홍산위청과 선전 알바트로스 벤처캐피탈 등이 포함되어 있다.

슈후이는 분명 많은 도전에 직면해 있다. 세 번째 시도에서 IPO에 성공하더라도 앞으로의 길은 험난할 것으로 예상된다.