JP모건 "로쿠, 스트리밍·광고 확장으로 큰 성장 전망"

JP모건의 브렌트 나본 애널리스트는 금요일 로쿠(NASDAQ:ROKU)에 대해 매수 의견과 목표가 100달러를 유지했다.

로쿠는 하드웨어 기기와 운영 소프트웨어를 통해 다양한 콘텐츠에 대한 접근을 제공하는 선도적인 비디오 스트리밍 플랫폼 기업이다.

지난 10년간 미디어·엔터테인먼트 산업은 스트리밍으로의 큰 구조적 전환을 겪어왔다.

로쿠는 미국 및 해외 가정에서 새로운 형태의 비디오 엔터테인먼트를 빠르게 채택하고 소비할 수 있도록 함으로써 이러한 변화를 주도해왔다.

로쿠의 다양한 스트리밍 기기/TV와 사용자 친화적인 소프트웨어는 시장 선도적 위치와 상당한 규모의 사용자 기반을 확보하는데 기여했다.

나본 애널리스트는 로쿠가 앞으로 수익성과 매출 성장을 견인할 새로운 수익화 단계에 진입할 것이라고 전망했다.

기술 혁신 문화와 스트리밍의 급속한 성장에 힘입어 로쿠는 상당한 규모를 확보했다. 현재 9,000만 개 이상의 활성 계정을 보유하고 있으며, 2024년에는 1,250억 시간 이상의 스트리밍이 이뤄졌다.

지난 10년 이상 로쿠 1.0이 대규모 사용자 기반 구축에 초점을 맞췄다면, 로쿠 2.0은 이러한 기반을 수익화하고 로쿠 플랫폼의 높은 사용자 참여도를 반영하는 데 주력할 것으로 예상된다.

나본은 이러한 규모가 저평가된 자산이며 자신의 낙관적 전망의 핵심이라고 설명했다.

로쿠는 매출과 수익을 확대할 여지가 크며, 여러 긍정적인 산업 트렌드와 기업 특수 요인들의 혜택을 받을 것으로 예상된다. 여기에는 CTV 광고 성장, 국내외 스트리밍 비디오의 구조적 성장, DSP와의 제3자 파트너십을 통한 광고 채움률(광고 공간이 성공적으로 채워지는 비율) 개선(현재 40% 미만으로 추정), M&E 부문의 역풍 완화 등이 포함된다.

로쿠는 나본의 2026년 잉여현금흐름 추정치 기준 약 21배에 거래되고 있는데, 이는 애드테크 업체들 대비 약 45% 프리미엄이며, M&E/스트리밍 업체들 대비 약 6% 프리미엄이다. 목표가는 2026년 잉여현금흐름 추정치의 약 27배를 기준으로 하며, 이는 광고/애드테크 대비 88% 프리미엄, M&E/스트리밍 대비 38% 프리미엄을 의미한다.

나본은 로쿠의 매력적인 매출 성장, 수익성 개선, 장기 성장 가능성이 프리미엄 밸류에이션을 정당화한다고 설명했다.

향후 3년간 매출은 연평균 12%, EBITDA는 연평균 37%, 잉여현금흐름은 연평균 50% 성장할 것으로 전망했다.

나본은 1분기 매출을 10.1억 달러, 주당순손실을 0.28달러로 전망했다.