시포트글로벌 "BWX테크놀로지스, 원자력·의료용 방사성동위원소 사업 성장 전망"

시포트글로벌의 제프 캠벨 애널리스트는 화요일 BWX테크놀로지스(NYSE:BWXT)에 대해 매수 의견과 목표가 145달러를 제시하며 커버리지를 개시했다.

캠벨 애널리스트는 BWX테크놀로지스가 수십 년간 미 해군 원자로 사업을 독점해온 점과 안정적인 수익성을 감안할 때 프리미엄 밸류에이션이 타당하다고 분석했다. 동사의 정부 사업부문은 미 해군 원자로와 연료 공급을 독점하고 있다.

캠벨은 동사의 수십 년간의 우수한 실적과 글로벌 갈등 고조로 이러한 관계가 지속될 것으로 전망했다.

또한 경영진이 핵심 사업을 둘러싼 부가 제품과 서비스에서 가치를 창출하는 능력에 주목했다.

캠벨은 캐나다의 상업용 사업이 성장 동력을 제공하며, EBITDA 성장으로 인해 EBITDA 배수가 시간이 지남에 따라 하락할 것이라고 분석했다.

CANDU 부품 및 서비스 사업은 안정성을 입증하고 있다. 키네트릭스 인수로 캐나다 제조 역량이 확대될 전망이다. 온타리오주는 2028년 최초의 상업용 소형모듈원자로(SMR)를 설치할 것으로 예상된다.

아직 초기 단계이지만, BWRX-300은 BWX테크놀로지스에 의미 있는 혜택을 제공할 수 있는 잠재적인 국제 프랜차이즈 SMR로 평가된다.

BWXT 메디컬은 Tc-99 플랫폼과 Ac-225의 규제 승인을 통해 상당한 성장 잠재력을 보유하고 있으며, 후자는 임상시험 결과에 따라 달라질 것이다. 초기 징후로는 알파 방사선이 암 치료에서 게임체인저가 될 수 있다는 점이 확인되고 있다.

애널리스트는 전력 응용 분야와 의료용 방사성동위원소 분야에서 상업부문의 성장 잠재력을 언급하며 "단순한 일회성 사업이 아니다"라고 평가했다.

동사는 핵 방사선 관련 포괄적인 제조 능력을 보유하고 있다.

미국에서는 해군 핵추진 시스템의 주요 시스템을 제작한다. 이러한 장치들은 육상 원자력 시설에는 없는 특수한 제약조건을 충족해야 한다.

군함용 원자로는 전투 충격, 소음 제한, 승무원의 원자로 근접성, 빈번하고 급격한 원자로 출력 변화에 대응해야 한다. 재장전 필요성을 줄이거나 제거하기 위해 고농축우라늄(HEU) 연료를 사용해야 한다. 이는 수십 년간 재장전 없이 운영되어야 하는 원자로 내 부식 가능성을 증가시킨다.

BWX테크놀로지스는 미국에서 원자로에 필요한 HEU를 제조할 수 있는 라이선스를 보유한 유일한 민간 기업이며, 미 해군 핵함대에 연료를 공급할 수 있는 규모를 유지하고 있다. 숙련된 HEU 제조, 저장, 취급 능력으로 부식 가능성을 줄인다.

BWX테크놀로지스의 부품 및 연료 능력 조합으로 현재와 미래의 미 해군 핵추진 시스템에 대한 확고한 독점권을 확보하고 있다.

또한 국방부를 위한 이동식 원자로 시스템(프로젝트 펠레)을 설계하고 있으며, 현재 후기 개발 단계에 있다.

BWX테크놀로지스의 소형 원자로 전문성으로 진화하는 소형모듈원자로(SMR) 시장의 자연스러운 제조 후보가 되고 있다.

BWX테크놀로지스는 캐나다에서 대규모 원자력 발전 시설용 부품을 제작하며 북미 유일의 중장비 제조시설을 운영하고 있다.

캐나다 사업은 CANDU 중수로 방식과 연계되어 있다. 캐나다는 원자력 발전소 유지 및 확장의 선두주자이며, BWX테크놀로지스는 이를 지원하는 데 필요한 부품을 공급하는 핵심 기업이다.

미국과 마찬가지로 BWX테크놀로지스 캐나다는 CANDU 원자로용 연료를 제조하고 이러한 시스템의 전체 운영 요구사항을 지원한다.

CANDU 원자로는 또한 중성자 충돌을 통한 BWX테크놀로지스의 방사성동위원소 개발을 지원한다.

캐나다의 TRIUMF 사이클로트론을 양성자 충돌에 활용한다. 방사성핵종은 진단 및 치료 응용 분야에서 수요가 높고 공급이 부족한 상태다.

이는 시간이 지남에 따라 추가 통합이 가능한 분산된 고마진, 고성장 산업이다.

캠벨은 1분기 매출을 6억 210만 달러, 조정 EPS를 0.60달러로 전망했다.

주가 동향
BWX테크놀로지스 주가는 화요일 발표 시점 기준 0.75% 상승한 99.38달러를 기록했다.