관세 정책 변화로 소프트웨어 지출 우선순위 재편...PROS·글로벌-E·SPS커머스 주목

니덤의 스콧 버그 애널리스트는 트럼프 행정부의 수입품 전반에 대한 상호 관세 발표 이후 소프트웨어 업종에 대한 분석을 내놓았다.

버그 애널리스트가 담당하는 기업들 대부분은 지난달 25% 이상 주가가 하락했다. 기업들은 전반적인 예산과 지출을 긴축하기 시작했다.

수익성에 미치는 잠재적 영향을 고려할 때, 일부 소프트웨어 기업들은 예산 심사 강화와 전반적인 지출을 평가하는 잠재 고객들의 연장된 영업주기로 인해 제품이나 서비스에 대한 수요가 감소할 수 있다.

그러나 일부 기업들은 관세 변동성으로 인한 수요 증가 효과를 볼 것으로 예상된다. 예를 들어 PROS홀딩스(NYSE:PRO)는 항공사와 제조업 기반의 B2B 산업을 위한 AI 기반 가격 최적화 플랫폼을 제공한다. 자동차 부품, 화학, 소비재, 산업 유통, 제조 등이 여기에 포함된다. 버그 애널리스트는 관세 변동성이 PROS에 대한 수요를 전반적으로 견인할 것이라고 지적했다.

또 다른 주목할 기업은 글로벌-E온라인(NASDAQ:GLBE)이다. 관세가 판매자들의 관심을 끌 수 있는 반면, 소비자의 구매력 감소로 거래량이 줄어들 수 있는 양면성이 있다. 관세가 국경 간 구매에 걸림돌이 될 수 있고, 특히 미 연방정부가 최소허용기준(de minimus) 면제를 추가 변경할 기회로 보고 있지만, 회사의 제한된 이력을 보면 여러 이유로 그 영향은 거의 무시할 만한 수준이다. 브렉시트도 영국 내외 거래량에 미미한 영향을 미쳤다. 회사의 빠르게 성장하는 멀티로컬 솔루션은 브랜드들이 플랫폼을 활용해 위험 노출을 줄일 수 있는 좋은 예시다.

버그 애널리스트는 더욱 역동적인 관세 환경이 SPS커머스(NASDAQ:SPSC)의 전반적인 사업에 상대적으로 중립적일 것으로 예상한다. 거래 항목에 대한 영향이나 긍정적 효과는 미미할 것이며, 공급업체 변경도 제한적일 것이다. 마케팅 소프트웨어 업체들은 실질적인 영향이 거의 없거나 전혀 없을 것이다. 수익 모델은 일반적으로 거래 건수나 총거래액(GMV) 규모가 아닌 저장되고 마케팅되는 소비자 프로필 수에 연동되어 있다.

SPS커머스와 유사하게, 특정 마케팅 소프트웨어 기업들은 해당 고객들의 판매 거래 건수나 GMV에 직접적인 노출이 없다. 여기에는 브레이즈(NASDAQ:BRZE), 허브스팟(NYSE:HUBS), 클라비요(NYSE:KVYO), 스라이브 홀딩스(NASDAQ:THRY), 제타 글로벌 홀딩스(NYSE:ZETA)가 포함된다.

이러한 플랫폼의 마케팅 부문 수익 모델은 주로 고객 프로필 수에 의해 좌우된다. 버그 애널리스트는 많은 소매 판매자들의 최종 소비자 판매 거래가 감소할 것으로 예상하지만, 판매자의 고객 풀 규모는 크게 다르지 않을 수 있어 이들이 소프트웨어 업체에 지불하는 비용은 변동이 없을 것이다.

반면, 이러한 판매자들이 추가 매출을 촉진하기 위해 고객 접근을 늘려야 하는 상황이 발생할 수 있으며, 이는 SMS와 왓츠앱 같은 거래 채널의 사용 증가로 이어질 수 있다.