AMD 주가 급등락에 따른 옵션 차익거래 기회 포착

세계에서 가장 강력한 권력자라 할지라도 시장을 마음대로 주무르기는 어려운 것으로 드러났다.

도널드 트럼프 대통령이 관세 부과를 90일간 유예하기로 입장을 바꾸면서 시장 분위기가 크게 바뀌었음에도 불구하고, 주요 주가지수는 목요일 급락했다. 이는 주로 경제 불확실성 때문이었다. 특히 반도체 업계가 큰 타격을 받았으며, 그중에서도 반도체 거인 AMD(Advanced Micro Devices)가 직격탄을 맞았다.

주중 거래에서 AMD 주가는 80달러 초반대에서 96.84달러까지 놀라운 상승세를 보였다. 하지만 목요일 오후 세션에서 10% 하락하며 투자자들은 현실을 직시하게 됐다. 이러한 급격한 등락은 많은 투자자들을 혼란스럽게 했지만, 과감하고 기회주의적인 트레이더들에게는 빠른 수익을 얻을 수 있는 매력적인 기회가 될 수 있다.

일반적으로 옵션 거래는 두 가지 범주로 나뉜다. 특정 결과가 실현되기를 기대하며 프리미엄을 지불하거나, 해당 사건이 발생하지 않을 것이라는 위험을 인수하고 프리미엄을 받는 방식이다. 이것이 옵션 매수(현금 지출 포지션)와 옵션 매도(현금 유입 포지션)의 핵심적인 차이다.

통상적으로 위험 인수자, 즉 옵션 매도자는 안전마진을 받는다. 구체적으로, 주가가 인수자의 예상과 반대로 움직여도 순포지션이 여전히 수익성을 유지할 수 있다. 이는 인수된 위험이 실제로 발생할 경우 위험 인수자에게 의무가 발생하기 때문이다. 다시 말해, 이러한 쿠션이 옵션 매도자들의 위험 인수를 유도하는 것이다.

정상적인 시장 상황에서는 이러한 흐름이 직관적으로 인식되고 실행된다. 하지만 현재와 같은 극단적인 사이클에서는 이러한 관계가 왜곡될 수 있으며, 이는 관찰력 있는 투기자들에게 거래 기회를 제공한다.

앞서 언급했듯이, 크레딧 기반 접근법의 핵심 특징은 초기 현금 유입 포지션이다. 인수하는 위험 사건이 발생하지 않기를 바라며 돈을 먼저 받는 것이다. 아무 일도 일어나지 않는 정도에 따라 유입된 금액 중 얼마를 보유할 수 있는지가 결정된다.

전혀 아무 일도 일어나지 않으면 유입된 금액 전체를 보유하게 된다. 만약 무언가 발생하면 계약 조건을 이행해야 한다(풋 옵션 할당 시 주식 매수 또는 콜 옵션 할당 시 주식 매도).

현재 특정 데빗 기반 전략에서는 위험 인수자가 아닌 위험 감수자가 이러한 안전마진을 받고 있다는 점이 특징이다.

데빗 기반 전략은 항상 현금 유출 포지션에서 시작한다. 하지만 현재 상황에서는 특정 데빗 스프레드(약세 측면)가 상당히 내가격 상태에서 시작한다. 더욱이 이러한 높은 확률의 베팅은 상대적으로 높은 수익률도 제공한다.

일반적인 데빗 기반 풋 전략에서는 기초자산 가치가 하락해야 풋 옵션이 수익성을 가진다. 하지만 현재의 특수한 상황에서는 기초자산인 AMD 주식이 상승해도 특정 풋 스프레드가 수익성을 가질 수 있다.

통상적으로는 AMD가 지난 6년간 상승 편향을 보여왔기 때문에 강세를 취하는 것이 더 나았다. 하지만 현재는 특정 데빗 기반 풋 전략이 안전마진을 누리고 있어, 약세 투기자들의 성공 확률이 놀랍게도 유리한 상황이다.

4월 17일 만기 옵션 체인에서 92/90 베어 풋 스프레드로 빠른 수익을 노리는 투기자들이 있을 수 있다.

이 거래는 92달러 풋을 매수(현재 매도호가 720달러)하고 90달러 풋을 매도(매수호가 590달러)하는 것을 포함한다. 이는 130달러의 순데빗을 초래하며, 이는 거래에서 잃을 수 있는 최대 금액이다.

만기 시 AMD 주가가 90달러로 '하락'하면 트레이더는 70달러의 최대 수익을 얻을 수 있다. 이는 약 54%의 수익률로 환산된다.

이 시점에서 경고음이 울려야 한다. 현재 AMD 주가는 88달러 수준에서 변동하고 있다. 본질적으로 이 기술 기업의 주가가 약 2.5% 상승해도 앞서 언급한 풋 스프레드는 여전히 수익성이 있다.

물론 거래의 반대편에서는 투기자들이 AMD 주가가 반등할 것이라고 가정한다. 문제는 주가가 상당히 강력하게 반등해야 한다는 점이다. 이것이 92/90 베어 풋 스프레드를 매력적으로 만드는 요인이다.