소파이테크놀로지스 풋 스프레드 전략, 무위험 거래로 고수익 노린다

도널드 트럼프 전 대통령의 무역전쟁을 둘러싼 혼란과 최근 발표된 해방의 날 관련 조치가 크게 완화된 가운데, 또 다른 우려스러운 지표가 부각되고 있다. 공포지수로 알려진 CBOE 변동성지수(VIX)가 이달 초 급등하면서 소비자 민감도가 높은 핀테크 기업 소파이테크놀로지스(나스닥: SOFI)에 대한 우려가 커지고 있다.

기본적으로 상황은 이렇다. 전반적인 강세장 조건에서 SOFI 주식은 과감하지만 합리적인 투자처로 보일 수 있다. 특히 학생과 젊은 직장인들의 대출 활동이 증가할 수 있고, 개인대출과 주택담보대출도 늘어날 수 있다. 주가가 상승하면 투자와 금융 서비스 참여도 증가할 수 있다. 결국 이러한 활동의 핵심은 경제에 대한 신뢰다.

현재 상황을 살펴보자. S&P 500 옵션 프리미엄 가격 행태를 기반으로 예상 변동성을 측정하는 VIX는 시장의 향후 방향성에 대한 불확실성을 반영한다. 이는 트레이더들이 헤지에 더 많은 비용을 지불할 의향이 있다는 것을 보여주는데, 이는 경제에 대한 신뢰가 부족하다는 의미이며 SOFI 주식의 상승을 제한할 수 있다.

많은 전문가들은 VIX가 반대 지표라고 지적하며, 이를 뒷받침하는 설득력 있는 통계도 있다. 그러나 VIX는 S&P 500 옵션 가격의 반영일 뿐 동인이 아니라는 점에 주목해야 한다. 게다가 금값의 급등은 VIX에 우려스러운, 심지어 위험한 맥락을 더한다.

현실적으로 사람들이 상업용 제트기에 금을 싣고 있다면, SOFI 주식이나 다른 성장주에 투자하지는 않을 것이다.

SOFI 주식의 무위험 거래 전략

물론 광범위한 경고 신호를 인식하는 것과 이를 통해 수익을 창출할 수 있는 매력적인 거래를 구성하는 것은 별개의 문제다. 특히 증권의 미래 가격을 예측하는 것은 방향성뿐만 아니라 규모와 시간까지 고려해야 하기 때문에 매우 어렵다. 이러한 3차원적 개념은 시장의 시차 오차와 같은 함정에 빠질 수 있다.

사격 스포츠에서 시차는 조준점이나 십자선이 목표물에 맞춰진 것처럼 보이지만, 실제 발사된 탄환의 착탄점과 인식된 투사 지점 사이에 불일치가 발생하는 착시 현상을 말한다. 주식과 특히 옵션 거래에서도 비슷한 상황이 발생한다. 정해진 기간 동안의 강세나 약세 전망이 설득력 있어 보일 수 있지만, 규모가 맞지 않으면 거래가 실패할 수 있다.

옵션 거래의 불확실성을 줄이는 가장 직접적인 방법 중 하나는 무위험 거래다. 이러한 거래는 확률 방정식에서 규모 요소를 효과적으로 제거하여, 확률적 계산 문제를 단순한 대수 문제로 전환한다.

실제로 간단한 상승률 대비 하락률 방정식을 통해 트레이더들은 SOFI 주식의 향후 움직임 확률을 실증적으로 계산할 수 있다. 기본적으로 SOFI는 초기 몇 주간 약간의 상승 편향을 보인다. 하지만 시간이 지날수록 롱 포지션의 상승 가능성이 감소하여 공매도에 유리해진다. 무위험 조건에서는 규모는 중요하지 않고 방향과 시간만이 중요하다.

복잡한 다변량 개념을 단순 추론으로 전환

시장 헤드라인을 읽고 계산을 하는 과감한 트레이더들은 5월 9일 만기되는 옵션체인의 11.50/11.00 베어 풋 스프레드를 고려해볼 만하다. 통계적으로 SOFI 주식이 4주 동안 상승할 확률은 44.2%에 불과하다. 현재 시장가격 10.84달러는 숏 행사가보다 1.45% 낮아 기술적으로 리스크가 역전된 상태이며, 이 장벽을 고려해야 한다.

계산해보면, 오늘로부터 4주 후 SOFI 주식이 수익을 낼 확률은 41.5%에 불과하다. 이는 규모의 시차 오차를 고려하지 않은 순수한 승률 베팅이다.

이 거래를 시작하려면 11.50달러 풋옵션을 매수(현재 매도호가 138달러)하고 동시에 11달러 풋옵션을 매도(현재 매수호가 107달러)하면 된다. 순비용은 31달러다. SOFI 주식이 만기 시점에 숏 행사가인 11달러까지 '하락'하면 최대 수익은 19달러로 61.29%의 수익률을 기록한다.

물론 SOFI가 현재 11달러 아래에 있기 때문에 이미 목표 지점에 도달해 있다. 다시 말해 이는 리스크 역전 상황으로, 시간가치 감소(세타)가 데빗 매수자에게 유리하게 작용한다. 소파이에 대한 장기적인 견해와 관계없이, 이러한 실증적 프레임워크는 위 거래를 매우 매력적으로 만든다.