관세 완화 기대감 속 공매도 타깃 3종목 분석

관세 완화 랠리에 대한 역베팅

월요일 시장 랠리의 표면적 이유는 트럼프 행정부가 노트북과 스마트폰 등을 중국에 대한 최근 '상호' 관세 부과 대상에서 제외한다는 금요일 밤의 소식이었다. 우리는 다음과 같은 관세 관련 이유로 이 랠리에 반대 포지션을 취했다.

대중 수입품의 78%는 여전히 상호 관세 대상

3월에 부과된 20% 펜타닐 관련 관세는 모든 중국산 수입품에 여전히 적용

향후 1-2개월 내 상호관세 면제 전자제품에 대한 추가 관세 부과 가능성

공매도 대상 종목

월요일 우리는 3개 종목에 대해 공매도를 실시했다. 각 종목별 관세 취약성은 다음과 같다.

1. 애플(NASDAQ:AAPL)

관세 노출:

• 20% 펜타닐 관련 관세: 아이폰을 포함한 애플 제품은 중국의 펜타닐 사태 관련 20% 관세 적용 대상
• 125% 상호관세 임시 면제: 현재 중국산 수입품에 대한 125% 상호관세 면제 적용

향후 리스크:

• 행정부가 반도체와 전자제품 공급망을 겨냥한 새로운 관세를 검토 중이며, 이는 가까운 미래에 애플 제품에 영향을 미칠 수 있음

2. PVH(NYSE:PVH)

관세 노출:

• 20% 펜타닐 관련 관세: 캘빈클라인과 타미힐피거 브랜드의 모기업인 PVH의 중국산 의류와 액세서리에 적용
• 125% 상호관세: 중국산 수입품에 대해 125% 상호관세가 추가 적용되어 총 관세율 145%

영향:

• 복합 관세로 인한 PVH의 비용 증가로 수익성 악화 및 공급망 조정 불가피

3. 솔라엣지 테크놀로지스(NYSE:SEDG)

관세 노출:

• 20% 펜타닐 관련 관세: 중국산 수입품에 적용
• 34% 태양광 장비 상호관세: 중국산 태양광 장비 수입에 적용
• 50% 301조 관세: 중국산 태양전지와 모듈에 50% 관세 적용

영향:

• 누적 관세로 인한 비용 증가로 미국 시장 내 가격 전략과 경쟁력에 타격

3개 기업 중 최약체

3개 기업 중 솔라엣지가 명백한 최약체다. 애플과 PVH는 기본적으로 양호한 상태를 유지하고 있지만(새로운 관세가 대부분의 기본 지표에 아직 반영되지 않음), 솔라엣지는 현재도 부진하며 새로운 관세로 인해 상황이 더 악화될 가능성이 높다. 각 기업의 차트밀 지표 비교는 다음과 같다:

애플:

• 종합 기초체력 평가: 7
• 수익성: 10
• 성장성: 5
• 밸류에이션: 3

PVH:

• 종합 기초체력 평가: 5
• 수익성: 6
• 성장성: 4
• 밸류에이션: 8

솔라엣지:

• 종합 기초체력 평가: 2
• 수익성: 1
• 성장성: 3
• 밸류에이션: 1

이러한 이유로 우리는 솔라엣지에 대해 추가적인 장기 공매도 포지션을 취했다.