우시그룹, 美 제약 관세 불확실성에 몸살...지분 매각으로 리스크 대비

제약서비스 대기업 우시 앱텍이 트럼프의 1차 관세 충격을 완화하기 위해 계열사 지분을 매각했다. 제약 업계는 추가 관세 폭탄에 대비하고 있다.

주요 내용

• 항체약물접합체(ADC) 개발사인 우시 XDC 지분 매각은 트럼프 대통령이 4월 2일 시장을 충격에 빠뜨린 관세 계획 발표 하루 전에 이뤄졌다
• 제약 제품을 구체적으로 겨냥한 추가 제재의 영향은 현 시점에서 가늠하기 어려운 상황이다

관세 공포가 제약 부문까지 확산될 수 있을까. 미국이 이달 시작한 수입 관세 공세에서 의약품은 현재 제외됐지만, 제약사들은 긴장 속에 대응 방안을 면밀히 검토하고 있다.

도널드 트럼프 미국 대통령이 4월 2일 '해방의 날' 관세 폭탄을 투하하기 하루 전, 중국의 대표적인 제약서비스 기업이 바이오접합체 연구 전문 계열사의 지분 블록을 매각했다.

우시 앱텍(603259.SH; 2359.HK)은 이를 통해 트럼프의 예상치 못한 규모의 관세가 금융시장을 혼란에 빠뜨리기 직전에 유리한 가격으로 보유 지분을 현금화할 수 있었다.

제약 산업은 1차 관세에서 제외됐지만, 트럼프 대통령이 이후 제약 제품에 대한 새로운 관세 부과를 예고하면서 글로벌화된 이 산업 전반에 깊은 불안감이 퍼지고 있다.

이러한 맥락에서 우시 XDC 케이맨(2268.HK) 지분의 블록 매각은 관세 리스크와 시장 신뢰도 하락에 대비한 선제적 조치로 보인다.

4월 2일 장 마감 후 우시 앱텍은 전날 계열사 주식 5,080만주를 약 21억8,000만 홍콩달러(2억8,100만 달러)에 매각했다고 발표했다. 이는 2023년 우시 바이오메디컬 그룹에서 분사된 ADC 계약개발생산기업 우시 XDC 지분의 약 4.23%에 해당한다.

이는 지난 6개월간 우시 앱텍의 세 번째 ADC 서비스 기업 지분 매각으로, 누적 매각대금은 46억 홍콩달러를 넘어섰다.

회사는 이 자금을 글로벌 생산능력 확대, 인재풀 육성, 글로벌 제약 부문 연구개발 및 제조 서비스 통합 제공업체로서의 사업모델 강화에 투자할 계획이라고 밝혔다. 이번 지분 매각으로 약 18억5,000만 위안의 투자 수익이 발생했으며, 이는 2024 회계연도 지배주주 귀속 순이익의 10% 이상을 차지한다고 설명했다.

실제로 우시 앱텍은 작년 말 기준 잉여현금흐름이 사상 최고인 79억8,000만 위안에 달할 정도로 현금이 충분했다. 회사는 버퍼를 늘리기보다 수익을 확정하고 다가오는 관세의 잠재적 피해를 줄이려 했을 것으로 보인다. 우시 XDC의 주가는 매각 당일 2023년 11월 상장 이후 최고가인 주당 49.5홍콩달러를 기록했다.

하지만 이 최고가는 곧 먼 기억이 됐다. 관세 충격으로 주가는 4일 연속 하락했다. 항셍지수가 4월 7일 사상 최대 일일 하락폭을 기록했을 때 우시 XDC 주가는 27.58% 폭락했으며, 현재는 30홍콩달러 선에서 거래되고 있다.

우시 XDC의 실적은 이 시점까지 양호했다. 3월 발표된 2024년 연간 매출은 전년 대비 91% 급증한 40억5,000만 위안을 기록했다. 순이익은 277% 급증한 10억7,000만 위안, 순이익률은 13.4%에서 26.4%로 상승했다. 북미 매출 비중은 40%에서 50%로 증가했으며, 중국과 유럽이 각각 26%와 16%를 차지했다.

주가는 홍콩 상장 후 작년에 일부 변동성을 보였지만, 최근 하락한 수준도 공모가 20.6홍콩달러보다 50% 높은 수준이다. 기존 치료법보다 부작용이 적은 정밀 항암제인 ADC에 대한 수요 급증이 회사에 대한 투자자들의 관심을 높이고 있다.

글로벌 ADC 시장 규모는 2024년 24% 증가한 130억 달러를 기록했으며, 6개의 신규 ADC 약물이 10억 달러가 넘는 매출을 달성하며 연구개발 서비스 수요를 견인했다. 실적 보고서에 따르면 우시 XDC는 작년 154개의 신규 고객을 확보해 총 고객 수가 499개로 늘었으며, 여기에는 매출 기준 상위 20개 제약 다국적기업 중 13개사가 포함됐다.

관세 리스크는 얼마나 큰가

현 단계에서 업계는 분산된 공급망 구조로 인해 예고된 제약 관세의 범위와 영향을 정량화하기 어려워하고 있다. 중국증권의 리서치 노트에 따르면 중국 제약 계약업체들은 주로 연구 후기 단계에서 미국으로 서비스를 수출한다. 상업화 주문의 경우 중국 기업들은 초기 단계만 수행하고 나머지는 유럽 국가들에서 진행된다. 이러한 활동들이 예정된 관세에 포함되지 않는다면 우시 XDC 같은 기업들의 피해는 제한적일 수 있다.

다만 원자재와 장비 비용이 관세로 인해 상승해 기업 이익률이 압박받을 수 있다. 우시 앱텍의 후정궈 부회장 겸 최고투자책임자는 4월 10일 실적 컨퍼런스콜에서 잠재적 피해 가능성을 인정했다. 그는 영향의 정도는 불분명하지만 고객들과 협력해 영향을 최소화하겠다고 약속했다.

많은 중국 기업들처럼 우시 XDC도 미국의 제재 효과를 회피하거나 완화하기 위해 생산능력을 해외로 이전하고 있다. 싱가포르 바이오메디컬 파크에 2만2,000제곱미터 규모의 연구 및 제조 시설을 건설했으며, 이는 올해 말 가동될 예정으로 ADC와 다른 제형의 생산라인을 갖출 예정이다.

한편 우시 그룹의 고객사인 제약 다국적기업들은 장기적으로 계약 공급업체들의 사업에 영향을 미칠 수 있는 미국 내 생산 확대 계획을 발표했다. 예를 들어 노바티스는 향후 5년간 미국 인프라에 최소 230억 달러를 투자해 미국 환자용 주요 의약품의 현지 생산을 보장할 계획이다. 일라이 릴리는 인기 다이어트 및 당뇨병 치료제의 증가하는 수요를 충족하기 위해 최소 270억 달러를 투자해 4개의 새로운 미국 생산기지를 건설할 예정이다.

우시 XDC는 주가수익비율(P/E) 32배로 거래되고 있어 우시 앱텍의 14배보다 상당한 프리미엄을 보이고 있다. 투자자들은 우시 XDC의 주가에 미치는 영향을 가늠하기 위해 관세 전개 상황과 전반적인 무역 긴장 관계를 주시해야 한다. 회사의 성장 잠재력과 관계없이 시장 공포는 큰 타격을 줄 수 있다.