쿠디안, 서서히 비상장 전환하나

쿠디안이 치열한 경쟁으로 1분기 매출이 급감하자 라스트마일 배송 서비스 사업 중단을 검토 중이라고 밝혔다.

• 쿠디안, 치열한 경쟁으로 라스트마일 배송 사업 중단 검토하며 1분기 매출 절반 이상 감소
• 최근 3년간 발행주식수 약 3분의 1 감소, 보유 현금으로 추가 자사주 매입 및 비상장화 가능성

소비자 대출, 교육, 가정식 배달, 라스트마일 배송 서비스. 이들의 공통점은 무엇일까?

이는 모두 쿠디안(QD.US)이 지난 10년간 시도했다가 여러 이유로 포기한 사업들이다. 가장 최근에는 중국 물류기업들의 호주와 뉴질랜드 고객 대상 배송 완료를 지원하는 라스트마일 배송 사업에 진출했다.

쿠디안은 최근 치열한 경쟁으로 라스트마일 배송 사업이 큰 어려움을 겪으며 올해 1분기 매출이 약 50% 급감했다고 밝혔다. 지난주 발표된 1분기 실적보고서에서 회사는 이 사업의 중단을 검토 중이라고 언급했다.

라스트마일 배송 사업에 대해 전문적인 견해를 제시하기는 어렵지만, 중국의 배송 시장은 이미 6개 정도의 기업이 지배하고 있으며 이들은 글로벌 네트워크를 빠르게 확장하고 있다.

쿠디안은 이들 기업의 호주, 뉴질랜드 배송을 지원했으나, 현지에서 더 오랜 경험과 인프라를 보유한 경쟁사들과 맞서야 했다. 게다가 중국 물류기업들도 해외에 자체 인프라를 구축하며 쿠디안과 경쟁하게 됐다. 이러한 여러 불리한 요인들과 경험 부족으로 인해 쿠디안의 실패는 예상된 결과였다.

쿠디안이 다른 중국 기업들과 차별화되는 점은 거액의 현금 보유고다. 연이은 사업 실패에도 현금은 오히려 증가하고 있다. 이는 루오 민 창업자 겸 회장의 투자 수완을 보여주며, 그가 지속적인 자사주 매입을 통해 서서히 회사를 비상장화하면서 동시에 새로운 사업 기회를 모색하고 있음을 시사한다.

주주들은 이번 사업 실패 소식에 크게 동요하지 않았다. 발표 당일은 물론 이후 4거래일 동안도 주가 변동이 미미했다.

사업 모델이 불확실한 기업임에도 UBS(지분율 3.45%), 모건스탠리(1.36%), 시티(0.57%), JP모건(0.36%) 등 유명 기관들이 주주로 참여하고 있다. 이들은 장기 전망보다는 루오 민의 비상장화 시도시 단기 차익을 노리는 것으로 추정된다.

루오 민은 2014년 핀테크 기업을 설립해 학생들에게 스마트폰, 컴퓨터 구매 자금을 대출해주며 큰 수익을 올렸다. 그러나 2017년 뉴욕증시 상장 직후 중국 정부의 핀테크 규제가 시작됐다.

많은 핀테크 대출업체들이 폐업했고, 생존 기업들은 은행과 차입자를 연결하는 중개업으로 전환했다. 하지만 IPO와 호황기에 축적한 현금을 보유한 쿠디안은 핀테크를 완전히 포기했다. 이후 2021년부터 2023년까지 교육과 가정식 사업에 진출했으나 치열한 경쟁으로 1-2년 만에 철수했다.

2022년 말 패스트호스 라스트마일 배송 서비스를 시작해 2023년 중반 사업을 확장했다. 이 사업은 잠시 호황을 누려 작년 매출이 2.16억 위안(3,000만 달러)으로 전년 대비 71% 증가했다. 그러나 작년 4분기부터 하락세로 돌아서 올해 1분기에는 전년 동기 5,580만 위안에서 2,580만 위안으로 절반 이상 감소했다.

라스트마일 배송 사업은 적자를 기록했으나, 거액의 현금 보유고에서 발생한 1.65억 위안의 이자수익으로 1분기에 1.5억 위안의 순이익을 달성했다.

3월 말 기준 현금 및 제한성 현금은 56억 위안으로 2022년 말 35억 위안에서 크게 증가했다. 이는 루오 민이 사업 운영보다는 투자에 더 능숙함을 보여준다. 또한 쿠디안은 꾸준히 자사주를 매입해 발행 주식수(ADS)가 2022년 말 2.65억 주에서 3월 말 1.72억 주로 약 3분의 1 감소했다.

작년 말 기준 루오 민의 지분율은 약 35%다. 나머지 1.12억 주는 현재 주가 3달러 기준 시가총액 3.35억 달러 규모다. 쿠디안의 막대한 현금으로 프리미엄을 더해 이 주식들을 매입하고도 새로운 사업을 위한 자금이 충분히 남을 것으로 보인다.

실제로 쿠디안은 2024년 3월 발표한 3억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램 중 2.5억 달러가 남아있다. 이를 통해 유통주식을 계속 줄인 후 비상장화를 시도할 수 있다. 이는 교육, 가정식, 라스트마일 배송 사업에는 실패했지만 루오 민이 재무적으로는 탁월한 수완을 보유했음을 다시 한번 입증하게 될 것이다.