경제지표 품질 악화...투자자가 주목할 2가지 포인트

정책입안자, 정치인, 기업 경영진, 투자자 모두가 경제지표를 활용한다. 대부분은 인용되는 데이터가 높은 품질을 유지해야 한다는 데 동의한다.

하지만 각자의 목표와 관심사에 따라 데이터 활용 방식이 다르며, 이는 데이터 품질의 중요성이 사용자에 따라 달라진다는 것을 의미한다.

오늘은 악화되고 있는 데이터 품질 현황을 살펴보고 주식 투자자 관점에서의 견해를 공유하고자 한다.

데이터 오류와 오적용 문제 발생

지난주 데이터 품질과 관련해 우려스러운 소식이 전해졌다.

지난 화요일 미 노동통계국(BLS)은 다음과 같이 밝혔다:

현행인구조사(CPS) 표본 재설계 과정에서 가중치 산정에 경미한 오류가 발생해 2025년 4월 추정치를 6월 6일에 수정할 예정이다. 실업률, 노동참가율, 고용률 등 주요 노동력 지표는 영향을 받지 않았다. 많은 추정치가 수정되지만 그 영향은 미미한 수준이다.

2025년 4월 CPS는 2020년 센서스 정보를 기반으로 한 재설계된 표본을 단계적으로 도입했다. 4월 신규 표본 도입 과정에서 가중치 산정에 사용되는 지리적 변수가 잘못 코딩되어 마이크로폴리탄 지역이 메트로폴리탄 지역처럼 처리되면서 일부 사례에서 무응답 가중치가 잘못 적용됐다.

이는 신뢰를 떨어뜨리는 소식이다.

문제는 여기서 그치지 않았다.

월스트리트저널은 수요일 발표된 BLS 공지에 대해 다음과 같이 보도했다:

인플레이션율을 발표하는 노동통계국은 이번 주 외부 경제학자들에게 기관 내 채용동결로 인해 물가를 조사하는 기업 수를 줄여야 한다고 통보했다. 4월 물가를 조사한 지난달 인플레이션 보고서에서 정부 통계학자들은 과거보다 더 광범위하게 덜 정확한 방식으로 물가 변동을 추정해야 했다.

경제학자들은 인력 부족이 최근 및 향후 인플레이션 보고서의 품질에 의문을 제기한다고 지적했다. 허위나 오도하는 통계를 의도적으로 발표하려는 조짐은 없다. 그러나 데이터의 문제는 경제에 중대한 영향을 미칠 수 있다.

이는 전혀 좋은 소식이 아니다.

UBS의 폴 도노반은 금요일 "이러한 오류는 결과를 초래한다. 미국 인플레이션에 대한 이해도가 낮아지면 연준이 정책 실수를 할 가능성이 높아진다(특히 '데이터 의존성' 기조에서)"라고 지적했다.

이번 소식은 광범위한 설문조사와 분석에 의존하는 정부 데이터의 품질에 대한 기존 우려를 더욱 가중시켰다.

최근 몇 년간 가장 많이 논의된 우려사항 중 하나는 이러한 설문조사의 응답률 하락이다. BLS가 발표하는 응답률은 대부분 하락세를 보이고 있다.

주식 투자자가 주목할 2가지 포인트

첫째, TKer의 경제 분석 규칙 1번을 기억하라: 단일 지표의 신호에 의존하지 말라.

BLS 설문조사의 응답률이 더 높았을 때조차도 결과는 여전히 수정될 수 있었으며, 때로는 그 수정이 상당했다.

데이터가 정확하더라도 다른 대부분의 데이터가 실제로 맞을 수 있는 상충되는 이야기를 전할 수 있다.

한 달치 데이터를 과대 해석하지 않도록 항상 주의해야 한다. 데이터는 단기간에 지그재그로 움직일 수 있다. 실제 그림은 단일 데이터가 아닌 추세를 확대해서 살펴볼 때 더 명확해진다.

도노반은 "투자자들은 광범위한 추세가 중요하며 데이터의 정밀성은 점점 더 환상이 되고 있다는 점을 기억해야 한다"고 말했다.

둘째, 다행히도 상장기업의 실적 보고는 거의 항상 정확하다.

TKer의 주식시장 진실 5번을 상기하라: "경제나 정책에 대한 뉴스는 실적에 미칠 것으로 예상되는 영향력의 정도에 따라 시장에 영향을 미친다. 실적(즉 이익)이 기업에 투자하는 이유다."

투자자들이 진정으로 관심을 갖는 것은 주가의 가장 중요한 동인인 실적이다. 경제 데이터가 중요했던 이유는 그러한 실적에 대한 기대치를 조정하는 데 도움이 됐기 때문이다.

분기별 리셋

두 번째 포인트와 관련해, 분기별 실적 시즌을 주식시장 투자자로서 관점을 재설정하고 재조정하는 시기로 생각하는 것이 좋다.

이는 보고된 재무 수치가 완전하고 정확하기 때문만은 아니다.

우리는 또한 기업들이 경제 데이터로 정의되는 어려운 비즈니스 환경에서 얼마나 성공적으로 적응하고 실행했는지 알 수 있다.

이는 경제 데이터를 무시해야 한다는 것을 의미하지는 않는다.

오히려 데이터를 고려할 때 우리가 어떤 '모자'를 쓰고 있는지 유념해야 한다.

주식시장 모자를 쓰고 있을 때, 경제 데이터는 실적에 미칠 것으로 예상되는 영향력의 정도만큼 중요하다.

경제 데이터 품질 악화는 부정적 신호

분명히 하자면, 경제 데이터 품질 악화는 투자자들에게 부정적인 전개다.

투자자들이 매 분기 감사받은 재무 수치를 얻을 수 있다는 이점이 있지만, 그들이 투자하는 기업들은 정책입안자들의 결정에 영향을 받는다.

정책입안자들이 잘못된 데이터에 기반해 행동한다면, 그들의 결정은 경제에 비효율을 만들고 기업 활동을 저해할 수 있다.

특히 데이터가 정책 결정에 영향을 미칠 때, 모든 사람이 경제 데이터의 품질을 보존하고 개선하는 것을 지지해야 한다.