크로거, 소비자 다운트레이딩 효과로 주가 반등 기대

미국 식료품 유통 대기업 크로거(NYSE:KR)의 투자 전망이 얼핏 보기에는 매력적이지 않아 보인다. 5월 초 이후 어려운 경제 환경 속에서 크로거 주식은 상승 동력을 찾지 못하고 있다. 그러나 크로거는 소비자 다운트레이딩(저가 제품으로 소비 이동) 효과의 수혜를 받을 수 있는 최적의 기업 중 하나다. 이에 따라 경영진은 이번 주 금요일 실적 발표를 통해 이러한 메시지를 재확인할 기회를 갖게 된다.

월가는 크로거에 대해 전반적으로 낙관적인 입장이다. 애널리스트들은 크로거가 전년 동기 주당순이익 1.43달러에서 상승한 1.46달러의 분기 실적을 발표할 것으로 전망하고 있다. 벤징가 프로의 데이터에 따르면, 전문가들은 매출이 전년 동기 452.7억 달러에서 소폭 상승한 453.1억 달러를 기록할 것으로 예상하고 있다.

최근 에버코어 ISI 그룹이 크로거 주식에 대해 '아웃퍼폼' 등급을 유지한 것도 긍정적이다. 전반적으로 애널리스트들은 5점 만점에 3.1점의 합의 등급을 부여하며 관망세를 보이고 있다.

실적 발표에 대한 시장 반응을 예측하기는 항상 어렵지만, 크로거가 누리는 핵심 성장 동력은 다운트레이딩 효과다. 시카고 부스 리뷰는 "경제가 어려울 때 소비자들은 제품 구매량을 줄이거나 더 저렴한 제품을 구매하는 선택을 한다"고 설명했다.

크로거의 경우 이러한 현상이 긍정적으로 작용할 것으로 보인다. 경제적 압박이 커질 때 소비자들이 가장 먼저 줄이는 지출 항목이 외식과 같은 선택적 소비다. 인간이 경제 상황과 관계없이 영양 섭취가 필요하다는 점을 고려할 때, 크로거는 다른 곳으로 흘러갔을 소비를 흡수할 수 있을 것으로 예상된다.

또한 다운트레이딩 효과가 지난 분기 실적에 긍정적인 영향을 미쳤다면, 경영진은 투자자들에게 강력한 성장 스토리를 제시할 수 있을 것이다. 이는 크로거 주식이 현재의 부진에서 벗어날 수 있는 근본적인 이유가 될 수 있다.

크로거 주식의 강세 전망을 뒷받침하는 일부 스토리라인이 설득력 있어 보이지만, 이러한 내러티브는 타이밍 면에서 정확하지 않을 수 있다. 그러나 투자자들이 장기적인 관점에서 생각하는 경향이 있어 이러한 부정확성은 큰 문제가 되지 않는다. 애널리스트들이 12개월 목표가를 제시할 때는 투자 전망이 실현될 수 있는 충분한 시간적 여유를 두고 있다.

반면 트레이딩(특히 옵션 트레이딩)은 전혀 다른 성격을 가진다. 투자의 '이유'보다는 '어떻게' - 얼마나, 얼마나 빨리, 그리고 가장 중요하게는 얼마나 가능성이 있는지에 초점을 맞춘다. 다시 말해 옵션 트레이딩은 만기일이 있기 때문에 규모(y축)와 시간(x축) 모두에서 정확해야 하는 확률에 중점을 둔다.

현재 수요 프로필을 보면 크로거 주식은 10주 기간 동안 3주 상승, 7주 하락으로 전반적으로 하락세를 보이고 있다. 하락 세션이 상승 세션을 크게 앞서고 있지만, 이러한 시퀀스는 역사적으로 반전을 시사한다. 65%의 경우에서 다음 주 주가는 상승했으며, 중간값 기준 2.68%의 수익률을 기록했다.

실제 세부 상황에 따라 크로거 주식은 단기간, 아마도 1-2주 내에 67.80달러에서 68달러 사이에 도달할 수 있을 것으로 보인다.

긍정적인 실적 발표를 예상하는 투자자들에게 7월 3일 만기의 65/68 불 콜 스프레드는 매력적인 리스크-리워드 프로필을 제공한다. 이 거래는 65달러 콜을 매수하고 동시에 68달러 콜을 매도하는 것으로, 순비용은 149달러다. 만기 시점에 크로거 주가가 매도 행사가(68달러)를 상회하면 최대 수익은 151달러로 101% 이상의 수익률을 기록할 수 있다. 현 시점 기준 손익분기점은 66.49달러다.

크로거 주식의 주간 수익성 확률이 기본적으로 50.82%에 불과한 것을 감안할 때, 3-7-D 시퀀스에 대한 통계적 반응은 유리한 매칭을 만들어낸다.

물론 이것이 긍정적인 결과를 보장하지는 않는다. 그러나 이진 시장 수요 시퀀스의 맥락에서 볼 때 반전할 가능성이 높다. 따라서 투기적 거래자들은 강세 전략을 고려해볼 만하다.