월가의 최악 시나리오가 현실로...블랙록, 401k에 사모펀드 투자 허용

"내가 가장 두려워하던 일이 현실이 됐다." 1980년대 말과 90년대 초 콜드콜링 시절, 나와 파트너는 잠재 고객들에게 이런 말을 건넸다. 고객들은 늘 "그게 무엇이냐"고 물었다.

지난달 벤징가에 게재된 월가의 가장 뜨거운 파티, 초대받지 않는 게 좋을 수도라는 글을 읽어보길 권한다.

당시 우리는 사모대출과 사모시장 투자상품이 401k 연금 플랜으로 진입할 것이라고 언급했다. 6월 26일 어드바이저허브에 실린 블룸버그 뉴스 기사 블랙록, 401k 펀드에 사모펀드와 사모대출 편입에 따르면 우리의 우려가 현실이 됐다. 기사는 블랙록의 래리 핑크 CEO가 올해 초 개인투자자들에게 사모시장을 개방하겠다고 공언했다고 전했다. 이는 블랙록이 사모시장 데이터, 인프라, 사모대출 분야 확장을 위해 3개사 인수에 300억 달러를 투자한 직후였다. 그는 300억 달러를 빨리 회수할 방법을 찾고 있는 것 같다. 이에 대해 직접 물어보고 싶지만, 그의 전용기에 우리 회사 번호가 저장되어 있진 않을 것 같다.

기사에 따르면 블랙록은 상장주식과 채권, 기타 자산과 함께 사모대출과 사모펀드를 포함하는 새로운 타깃데이트펀드를 만들 계획이다. 이것이 바로 투자자들이 원하는 것이라고 한다. 블랙록은 이를 통해 연간 수익률을 0.5% 높이고 40년간 15% 더 높은 수익을 올릴 수 있다고 주장한다. 하지만 이것이 블랙록의 수익에 어떤 의미인지는 언급하지 않았다. 아마도 중요하지 않다고 생각했나 보다. 또한 40년간 15%는 연 0.375%에 불과하지 0.5%가 아니다. 나머지 0.125%는 어디로 갔을까. 전용기 연료비일까? 게다가 미미한 추가 수익을 위해 위험이 크게 늘어난다는 점도 간과할 수 없다.

모닝스타에 따르면 준유동성 펀드의 수수료는 전통적인 주식·채권 펀드의 최대 3배에 달한다. 연간 평균 운용보수는 3.16%로, 액티브 뮤추얼펀드와 ETF의 0.97%와 비교된다. 블랙록, 엠파워, 아폴로글로벌, 노이버거버먼, 프랭클린리소시스, 골드만삭스, JP모건 등이 401k를 통해 사모대출을 대중에게 제공하려는 이유가 이 때문은 아닐까? 래리 핑크가 연례 투자자 서한에서 "사모시장 개방이 핵심"이라고 한 것도 이런 맥락일 것이다. 다만 "블랙록에게" 라는 말은 빼먹었다.

엘리자베스 워런 상원의원과 나는 대부분의 사안에서 의견이 다르지만, 이번에는 그의 우려에 동의한다. 그는 이를 "월가의 시한폭탄"이라 부르며 "위기나 시장 패닉 상황에서 사모대출은 유동성 동결, 기초자산 가격발견 불가, 전통 은행들의 안전자산 선호로 인한 신용한도 중단 등을 겪을 가능성이 더 크다"고 지적했다. 회사 401k 연금 플랜에 넣고 싶은 투자 상품으로는 들리지 않는다.

우리 회사 LCM캐피털매니지먼트는 25년간 개인자산을 운용해왔다. 나와 파트너는 각각 37년 이상의 경력을 가지고 있으며 401k 플랜 자문도 제공한다. 우리는 투자자들에게 투자와 수수료에 대해 교육하지만, 경험상 투자자들은 우리 회사 밖의 투자상품, 특히 이런 새로운 상품들의 위험과 총비용을 완전히 이해하는 경우가 드물다. 우리 회사의 모토 중 하나는 "투자자들이 이런 상품을 사는 게 아니라 팔린다"는 것이다. 이제 그 이유를 이해하셨길 바란다. 401k/403b 플랜에 새로 추가되는 펀드들을 주의 깊게 살피고, 많은 질문을 하시기 바란다. 더 나은 방법이 있다는 것을 기억하시길 바란다.