中 GPU기업 무어스레드, 반도체 자립 드라이브 속 IPO 추진

이 GPU 제조사는 미국의 제재가 강화되는 가운데 중국의 국산 반도체 산업 육성 정책의 수혜를 노리고 있다.

• 무어스레드는 A주 시장 IPO를 신청했으며, 지난 3년간 빠른 매출 성장에도 50억 위안의 누적 손실을 기록했다
• 동사는 2029년까지 10배 성장이 예상되는 중국 GPU 시장에서 수입 제품을 대체하며 선도기업이 되는 것을 목표로 하고 있다

설립 5년에 불과한 무어스레드 테크놀로지는 AI 애플리케이션의 핵심인 그래픽 처리 장치(GPU) 분야에서 중국의 주요 공급업체가 되기 위해 이미 베이징에 10억 달러 이상의 지원을 요청하고 있다. 이 첨단 반도체 기업은 지난주 중국 A주 시장 IPO를 신청했으며, 핵심 기술 자립을 추구하는 베이징의 정책에 부응하고자 하는 국영 투자자들의 관심을 끌 것으로 예상된다.

무어스레드는 여러 면에서 중국이 핵심 기술 분야에 투자하는 수십억 달러의 산물이다. 동사는 미국이 화웨이에 대한 광범위한 제재를 가한 것과 같은 해, 대중 제재가 최고조에 달했을 때 설립됐다. 창업자들은 현재 대부분 해외 공급업체가 장악하고 있는 GPU 시장에서 중국 기업들의 새로운 기회를 포착할 수 있을 것으로 기대하고 있다.

이러한 야망은 2023년 화웨이와 유사한 미국의 제재를 받으면서 위험에 직면했다. 이로 인해 동사는 TSMC와 같은 기업과의 제조 협력이 제한됐다. TSMC는 세계 최첨단 반도체 설계 기업들이 제품 생산을 위해 주로 이용하는 파운드리 업체다.

중국의 정책 주도적 환경에서 무어스레드와 같은 기업들은 우선순위가 높은 분야에 제한된 IPO 자금을 유도하려는 베이징의 의도를 반영하여 다른 기업들보다 우선적으로 상장할 수 있는 혜택을 받고 있다.

동사의 투자설명서에 따르면 80억 위안(11억 달러)의 자금 조달을 목표로 하고 있다. 이는 AI 관련 기업, 특히 AI 칩 제조사에 대한 강한 투자 수요를 활용하기 위한 것으로 보인다. 같은 날 경쟁사인 메타엑스도 39억 위안 규모의 IPO를 신청했으며, CPU 전문기업인 자오신 반도체도 지난달 42억 위안 규모의 IPO를 신청했다.

많은 동종 업체들과 마찬가지로 무어스레드는 글로벌 반도체 기업 출신들이 설립했다. 장젠중 공동창업자 겸 CEO는 세계 GPU 시장을 선도하며 세계에서 가장 가치 있는 기업 중 하나가 된 엔비디아의 글로벌 부사장 겸 중국 총괄을 역임했다. 또 다른 공동창업자인 장유보는 엔비디아 미국 법인의 수석 아키텍트였다.

기업정보 사이트 톈옌차에 따르면 무어스레드는 현재까지 6차례의 자금조달을 통해 최소 45억 위안을 유치했다. 투자자에는 홍산(전 세쿼이아 차이나), 선전캐피털그룹, 텐센트, 바이트댄스 등이 포함됐다. 현지 매체 레이펑의 6월 보도에 따르면 동사의 기업가치는 255억 위안으로 평가됐다.

상대적으로 높은 기업가치에도 불구하고 무어스레드의 매출은 아직 초기 단계를 보여준다. 투자설명서에 따르면 지난해 매출은 4억3800만 위안으로 2023년의 1억2400만 위안의 3배를 넘었고, 2022년의 4600만 위안과 비교하면 큰 폭으로 성장했다. 한편 손실은 여전히 크지만 감소 추세를 보이며 2022년 18억4000만 위안에서 2023년 16억7000만 위안, 2024년 14억9000만 위안으로 줄었다.

이러한 손실은 GPU 개발에 매우 높은 비용이 드는 신생 반도체 기업들에서 흔히 볼 수 있다. 무어스레드는 지난 3년간 R&D에만 38억 위안을 투자했으며, 2024년에만 14억 위안을 지출했다.

동사는 AI 애플리케이션 구동에 점점 더 많이 사용되는 데이터센터용 칩과 스마트폰, PC 등 소비자 기기용 칩을 개발한다. 무어스레드는 부문별 매출을 공개하지 않았지만, 데이터센터 칩이 매출의 대부분을 차지하고 있으며 회사의 주력 사업으로 알려져 있다.

무어스레드는 데이터센터 부문에서 최신 S500을 포함해 4세대 GPU 제품을 개발했으며, 일부 영역에서 엔비디아의 A100과 경쟁력이 있다고 주장한다. A100이 5년 된 제품이라는 점을 감안하더라도 무어스레드는 중국의 GPU 개발사 중 가장 기술력이 앞선 기업 중 하나로 평가받고 있다.

무어스레드는 현재의 환경이 자사에 유리하게 작용할 것으로 보고 있다. 투자설명서에서 중국의 현지화 정책이 국산 GPU 채택을 촉진할 것이라고 설명하는 데 상당한 지면을 할애했다. 제3자 연구를 인용하며 중국의 데이터센터 및 클라우드 GPU 시장이 2024년 997억 위안에서 2029년 1조 위안으로 약 10배 성장할 것으로 전망했으며, 수입 제품이 점차 국산품으로 대체될 것으로 예상했다.

다른 기관의 연구도 이러한 전망을 뒷받침한다. 모건스탠리는 5월 고객 보고서에서 국산 GPU가 2027년까지 2870억 위안의 매출을 올리며 중국 시장의 70%를 차지할 것으로 전망했다. 이는 작년 30%에서 크게 증가한 수치다.

국산화로의 전환을 노리는 것은 무어스레드만이 아니다. 화웨이와 같은 대기업부터 캠브리콘, 하이곤, 메타엑스, 비렌, 일루바타 코어엑스, 텐센트가 투자한 엔플레임 등 중견기업들도 GPU 시장에 뛰어들었다. 알리바바의 T-헤드, 바이두의 쿤룬 등 주요 인터넷 기업들도 자체 반도체 부문을 출범시켰다.

무어스레드의 경쟁사들도 대부분 IPO를 추진하고 있다. 메타엑스 외에도 엔플레임과 비렌이 중국의 IPO 필수 과정인 '지도 절차'를 신청했다. 로이터는 지난달 비렌이 본토의 엄격한 규제 요건을 고려해 A주 IPO 신청에서 홍콩 상장으로 방향을 전환했다고 보도했다.

중국 개발사들이 직면한 주요 과제는 2023년 무어스레드가 겪은 것과 같은 미국의 제재다. 이로 인해 세계 최첨단 파운드리에서의 칩 생산이 불가능해졌다. 이에 따라 중국 기업들은 SMIC의 제한된 첨단 생산능력을 확보하기 위해 경쟁해야 하는 상황이다. SMIC 역시 필수 반도체 제조장비에 대한 미국의 수출통제로 확장에 제약을 받고 있다.

무어스레드는 미국의 제재로 인해 국산 대체품을 찾고 다른 조치를 취해야 했다고 인정했다. 동사는 현재 어느 파운드리를 이용해 칩을 생산하는지, 다른 제조상의 어려움이 있는지는 공개하지 않았다.

성공적인 IPO는 무어스레드가 경쟁력을 유지하는 데 필요한 자금을 제공할 것이며, 투자설명서에 따르면 자금의 상당 부분이 R&D에 배정될 예정이다. 동사가 "손실이 지속될 수 있다"고 경고했기 때문에 단기 수익을 기대하는 투자자들은 기대치를 조절해야 할 것이다. 그러나 이러한 손실은 장기적인 수익 잠재력과 베이징의 정책 목표 달성을 더 중요하게 고려하는 대형 국영 투자자들의 투자를 막지는 못할 것으로 보인다.