MSCI·프로그레스SW 경영진 자사주 매입...시장에 강력한 신호 보내

최근 몇 달간 기업 임원들의 자사주 매입이 현저히 감소했다. 미국 기업들의 최고위 경영진들은 공개시장에서 자기 자금을 투자하는 데 주저하는 모습을 보이고 있다. 이는 재정정책의 불확실성, 연준의 금리정책 향방에 대한 의문, 그리고 고점 근처에서 움직이는 시장의 밸류에이션에 대한 우려가 복합적으로 작용한 결과로 보인다. 역사적으로 내부자 매입은 신뢰할 수 있는 확신의 신호였다. 이러한 매입이 줄어들면 경영진의 신중한 태도를 반영하는 경우가 많다. 이러한 맥락에서 최근 발생한 소수의 매입 사례들이 주목할 만하다.

지난주 규모와 희소성 면에서 두 건의 주목할 만한 거래가 있었다. MSCI의 장기 회장 겸 CEO인 헨리 페르난데스가 자사주를 대규모로 매입했다. 동시에 프로그레스 소프트웨어의 CEO 요게시 굽타와 사외이사 데이비드 크롤도 시장에서 지분을 추가했다. 이는 일상적인 거래가 아닌, 내부자들의 침묵이 지배적인 환경에서 의미 있는 신호로 해석된다.

헨리 페르난데스의 매입은 특히 주목할 만하다. 7월 24일과 25일, 그는 주당 535달러에서 550달러 사이에서 12,400주를 매입했으며, 약 670만 달러의 개인 자금을 투자했다. 이는 최소 1년 내 MSCI에서 발생한 가장 큰 규모의 내부자 매입이며, 이로써 그의 직접 보유 지분은 약 128만 주로 증가했다.

MSCI는 금융계에서 독보적인 위치를 차지하고 있다. 지수 부문은 수조 달러 규모의 상장지수펀드(ETF)와 기관 포트폴리오의 기준이 되고 있다. MSCI 추종 ETF로 자금이 유입될 때마다 회사는 수수료를 받는다. 이러한 고마진의 수수료 기반 모델은 안정적이고 예측 가능한 수익을 창출한다. 지수 사업 외에도 MSCI는 강력한 분석 플랫폼, ESG 및 기후 데이터 솔루션, 사모자산 부문을 통한 부동산 분석 서비스를 제공한다. 사실상 MSCI는 많은 기관 투자 프로세스의 근간이 되어 세계 최대 자산운용사들로부터 반복적인 수익을 창출하고 있다.

7월 22일 발표된 2분기 실적은 페르난데스가 자신감을 가질 만한 이유를 보여준다. MSCI는 전년 대비 9% 증가한 7억7,270만 달러의 매출을 기록했으며, 주당순이익은 월가 예상을 상회하는 4.17달러를 기록했다. 순이익률은 40% 수준을 유지했는데, 이는 극소수 기업만이 달성할 수 있는 수준이다. 자기자본이익률은 20% 이상을 유지하며 높은 수익성과 효율적인 자본 활용을 보여줬다. 애널리스트들은 현재 주가 560달러 수준에서 650-680달러의 목표가를 제시하며 상당한 상승 여력을 전망하고 있다.

밸류에이션 측면에서 MSCI는 주가수익비율(PER) 36배 수준에서 거래되고 있다. 이는 회사의 지배적인 경쟁력, 고객의 높은 전환비용, 지속적인 매출 성장을 반영한 프리미엄 멀티플이다. 전통적인 기준으로는 저평가되지 않았지만, 페르난데스의 수백만 달러 규모 매입은 회사의 장기 전망 대비 현재 밸류에이션이 매력적이라고 판단했음을 시사한다.

또 다른 주목할 만한 움직임은 시가총액 약 22억 달러의 중형 기술기업 프로그레스 소프트웨어에서 나왔다. 7월 23일 CEO 요게시 굽타는 주당 약 49달러에 2,100주를 매입하며 10만3,000달러를 투자했다. 같은 날 사외이사 데이비드 크롤은 주당 48.90달러에 5,125주를 매입하며 약 25만600달러를 투자했다. 크롤의 매입은 1년 이상 만에 프로그레스 소프트웨어에서 발생한 가장 큰 규모의 내부자 매입이며, 이로써 그의 지분은 약 11% 증가했다.

프로그레스 소프트웨어는 기업 기술 분야에서 전문적이지만 중요한 영역을 차지하고 있다. 이 회사의 플랫폼과 도구는 기업들이 레거시 시스템을 현대화하고, 애플리케이션을 개발 및 배포하며, 안전한 데이터 전송을 관리하고, 디지털 경험을 모니터링하는 데 도움을 준다. OpenEdge, MOVEit, Sitefinity, WhatsUp Gold, Kemp LoadMaster 등 널리 사용되는 제품들을 보유하고 있다. 이러한 제품들은 특히 신뢰성과 보안이 중요한 분야에서 디지털 전환을 진행하는 조직들에게 필수적이다.

최근 실적도 고무적이다. 최근 분기에 프로그레스는 전년 대비 40% 가까이 증가한 1억5,260만 달러의 매출을 기록했으며, 주당순이익은 애널리스트 예상을 상회하는 1.18달러를 기록했다. 경영진은 지속적인 성장에 대한 자신감을 반영해 연간 가이던스도 상향 조정했다. 회사는 애플리케이션 전송과 로드 밸런싱 영역을 확대하기 위해 켐프 테크놀로지스 등을 전략적으로 인수했다.

굽타와 크롤의 매입이 특히 중요한 이유는 전반적인 상황 때문이다. 지난 6개월 동안 프로그레스의 내부자 거래는 CFO와 CIO 등 임원들의 매도가 주를 이뤘다. 이러한 추세에 반하여 CEO와 장기 이사가 매수자로 나섰다. 애널리스트들도 긍정적인 입장을 보이고 있다. DA 데이비슨과 웨드부시는 '매수' 또는 '아웃퍼폼' 등급을 부여하며 목표가를 75달러 수준으로 제시했다. 구겐하임은 더 나아가 80달러 초반대를 목표가로 제시했다. 현재 주가 50달러 수준에서 상당한 상승 여력이 있음을 시사한다.

밸류에이션 측면에서 프로그레스는 후행 주가수익비율 37-38배 수준에서 거래되고 있으나, 예상 실적 성장을 감안한 선행 멀티플은 28배 수준으로 낮아진다. 내부자 지분율이 발행주식의 약 1.1%로 modest한 수준이긴 하지만, 최근의 매입은 경영진이 회사의 성장 궤도에 자신감을 가지고 있음을 보여준다.

내부자 매입이 감소할 때는 예외적인 사례에 주목해야 한다. MSCI에서 페르난데스의 670만 달러 매입과 프로그레스 소프트웨어에서 굽타-크롤의 공동 매입은 바로 그러한 주목할 만한 예외다. 두 회사 모두 높은 전환비용, 반복적인 수익, 지속적인 수요가 있는 분야에서 사업을 영위하고 있다. 두 회사 모두 최근 강력한 실적을 보였고, 밝은 성장 전망을 가지고 있다.

대부분의 내부자들이 신중한 태도를 보이는 환경에서, 이러한 거래들은 확신을 표현하는 사례로 두드러진다. 단기 수익을 보장하지는 않지만, 두 경험 많은 경영진이 전반적인 시장이 신중한 태도를 보이는 상황에서도 자사의 가치를 높게 평가하고 있음을 시사한다.