워크호스, 모티브와 합병에 따른 주식 희석 우려로 주가 하락

워크호스 그룹(NASDAQ:WKHS)이 2분기 실적이 양호했고 모티브 일렉트릭 트럭스와의 합병 계약을 체결했음에도 금요일 주가가 하락세를 보였다.

워크호스는 2분기 매출이 전년 동기 대비 573.0% 증가한 570만 달러를 기록해 시장 전망치 230만 달러를 크게 상회했다.

그러나 수익성 측면에서는 어려움을 겪었다. 주당순손실은 1.67달러로, 시장 예상 손실 3.98달러보다는 양호한 수준을 기록했다.

매출원가는 78.8% 증가한 1,310만 달러를 기록했다. 영업손실은 전년도 2,050만 달러에서 1,450만 달러로 개선됐다.

2025년 6월 30일 기준 현금 및 현금성자산은 220만 달러를 보유하고 있다.

릭 도치 워크호스 CEO는 W56 스텝밴의 강력한 실적에 힘입어 분기 중 역대 최고 수준인 32대의 트럭을 출하했다고 밝혔다.

도치 CEO는 또한 북미 중형 전기트럭 OEM 선도기업으로 도약하기 위해 모티브 일렉트릭 트럭스와의 합병에 합의했다고 전했다.

워크호스와 모티브 일렉트릭 트럭스는 약 1억 500만 달러 규모의 북미 중형 전기트럭 OEM 선도기업을 설립하기 위한 주식 교환 방식의 합병 계약을 체결했다.

계약에 따르면 모티브의 지배주주가 통합 기업의 약 62.5%, 워크호스 주주들이 약 26.5%, 워크호스의 선순위 담보대출 대출자가 완전 희석 기준으로 약 11%의 지분을 보유하게 된다. 이는 조정과 향후 희석 가능성의 대상이 된다.

워크호스는 새로 설립한 자회사를 모티브와 합병하고 이에 대한 대가로 워크호스 신주를 발행했다. 모티브의 일부 주주들은 보유 채권을 워크호스 지분으로 전환하는 데 동의했다.

합병과 함께 워크호스는 인디애나 주 유니온시티 제조공장에 대해 2,000만 달러 규모의 매각후재임대 계약을 체결했으며, 모티브의 지배주주 관련 기업으로부터 500만 달러의 전환사채 자금을 조달했다. 이를 통해 단기 유동성을 확보하고 일부 부채를 상환할 수 있게 됐다.

거래 종결 시 워크호스는 선순위 담보대출을 모두 상환하거나 취소할 예정이며, 모티브 지배주주가 보유한 500만 달러의 담보부 전환사채만 남게 된다. 이 전환사채는 거래 종결 후 자금조달 시 지분으로 전환될 수 있다.

모티브의 지배주주는 또한 거래 종결 시 2,000만 달러의 부채 자금을 제공하기로 약속했다. 이는 회전신용한도 1,000만 달러와 확정 주문에 연계된 제조비용을 위한 ABL 한도 1,000만 달러로 구성된다.

통합 기업은 클래스 4-6 트럭 라인업을 확대하고, 규모의 경제를 통해 단위 비용을 낮추며, 전략 실행을 위한 추가 자본 조달을 추진할 계획이다.

모티브의 스콧 그리피스 CEO가 통합 기업을 이끌게 되며, 워크호스의 릭 도치 CEO는 자문역을 맡게 된다. 주주 승인과 일반적인 종결 조건을 전제로 2025년 4분기 중 거래가 완료될 것으로 예상된다.

워크호스 주식은 재무적 어려움, 부진한 매출, 계획된 합병으로 인한 주주 가치 희석 우려로 연초 대비 81% 하락했다.

주가 동향: 워크호스 주식은 금요일 마지막 거래에서 2.82% 하락한 1.72달러에 거래됐다.