中 긱워크 플랫폼 EPWK, IPO 규모 확대...투자자 관심 `촉각`

주요 내용:

중소기업 대상 긱워커 매칭 플랫폼 EPWK, 2023년 2월 최초 계획 대비 IPO 목표 조달액 약 3분의 1 상향

크라우드소싱 플랫폼 서비스 수요는 팬데믹 침체에서 회복됐으나, 중국 경기 둔화로 회사 마진 잠식

에디스 테리 기자

EPWK홀딩스(NASDAQ: EPWK)가 작년 2월 뉴욕 증시 상장을 처음 신청했을 때, 이는 중국 증권 규제 당국이 상장 절차를 명확히 한 이후 소규모 중국 기업들의 IPO 신청 러시의 일환이었다. 당시 이 크라우드소싱 전문 기업의 계획은 주당 7~8달러에 150만 주를 매각해 최대 1,200만 달러를 조달하는 소박한 것이었다.

1년 반이 지난 지금, 지난주 제출된 수정 투자설명서에 따르면 회사는 공모주 수를 275만 주로 거의 두 배 늘렸다. 다만 주당 가격은 4~6달러로 낮췄다. 이는 최대 1,650만 달러를 조달할 수 있어 당초 목표보다 약 3분의 1 증가한 규모다. 최근 1~2년간 축소가 더 일반적이었던 시장에서는 상대적으로 이례적인 움직임이다.

중간 가격으로 책정될 경우 회사의 기업가치는 약 1억 1,000만 달러가 된다.

이러한 규모 확대 계획은 최근 6주간의 변화를 반영한 것일 수 있다. 미국 상장 중국 주식들은 베이징이 경기 둔화에 대응해 더 결단력 있는 조치를 취할 것이라는 기대감으로 랠리를 보였다. EPWK는 현재의 시장 분위기에서 월가에서 더 많은 투자자금을 '크라우드소싱'할 수 있다고 판단한 것으로 보인다. 마치 중국 내 중소기업 고객들을 위해 프리랜서 인력을 크라우드소싱하는 것과 같은 방식이다.

이 회사는 로고 및 웹사이트 디자인부터 소프트웨어 개발, 비즈니스 서비스에 이르기까지 7개 산업 분야에 걸친 300개 업무를 망라하는 기업 대상 원스톱 서비스를 제공한다. 수익원은 4가지로, 지난 회계연도 기준으로 프리미엄 비즈니스 솔루션이 매출의 69%, 주로 프리랜서를 대상으로 하는 온라인 프로모션이 18%, 부가가치 서비스가 7%, 공유 오피스 임대 및 관리가 6%를 차지했다.

2023년 한 해 동안 98만 6,000건의 프로젝트에서 3억 4,900만 달러의 총상품거래액(GMV)을 기록했으며, 올해 상반기에도 47만 9,600건의 프로젝트에서 1억 6,600만 달러의 GMV를 달성하며 비슷한 속도를 유지했다. 매출도 비교적 안정적이어서 2023년 6월 종료 회계연도의 1,980만 달러에서 올해 6월 종료 회계연도에는 2,020만 달러로 2.1% 증가했다. 같은 기간 순손실은 108만 달러에서 120만 달러로 확대됐다.

이러한 안정적인 실적은 중국 경제 둔화로 많은 중국 기업들의 매출이 감소하는 것과 대조를 이룬다. 이는 기업들이 정규직 직원보다 비용이 저렴한 긱워커에 대한 선호도가 꾸준히 유지되고 있음을 반영한다.

황궈화(Huang Guohua) 창업자 겸 회장은 이전 스타트업 중 하나의 로고 디자인을 크라우드소싱 플랫폼을 통해 의뢰한 후 더 나은 서비스를 만들 수 있겠다고 판단해 이 회사를 시작했다. 그는 세 차례의 벤처투자 라운드를 거쳐 총 1억 7,000만 위안(2,380만 달러)을 조달했다.

중국 남부 푸젠성 샤먼시에 본사를 둔 EPWK는 2011년부터 중국 공유경제의 주요 브랜드로 자리잡았다. 투자설명서에 따르면 2019년부터 2024년 6월 30일까지 460만 건의 프로젝트에서 총 16억 7,000만 달러 상당의 거래를 중개했으며, 누적 서비스 구매자는 874만 명, 긱워커(판매자)는 1,692만 명에 달한다.

긱 이코노미 대리인

긍정적인 측면에서 EPWK는 성장 궤도에 오른 중국의 긱 이코노미를 대변한다. 중국의 크라우드소싱 플랫폼 시장 규모는 팬데믹의 영향으로 2019년 2억 2,200만 달러에서 2020년 1억 6,500만 달러로 감소했지만, 2021년에는 2억 4,200만 달러로 반등했고 2025년까지 6억 5,600만 달러로 성장할 것으로 전망된다.

EPWK는 업계 2위 기업으로서 이러한 성장의 수혜를 받을 수 있을 것이다. 특히 기업들이 비용 절감을 모색하고 청년 실업률 상승으로 젊은 구직자가 증가하는 상황에서 더욱 그러하다. 지난 9월 중국 국가통계국은 16~24세 청년층(학생 제외) 실업률이 18.8%라고 발표했는데, 이는 작년 12월 통계 방식을 개편한 이후 가장 높은 수치다.

많은 젊은이들이 긱워크가 제공하는 유연성을 선호하는 추세다. 인력채용 업체 자오핀(Zhaopin)에 따르면 올해 대학 졸업생의 19.1%가 '느린 취업'을 선택했고, 13.7%는 유연한 고용 형태를 원하는 것으로 나타났다.

이는 EPWK와 주바지에(Zhubajie), 지에팡하오(Jiefanghao) 같은 경쟁사들에게 더 많은 프리랜서 인력을 의미한다. EPWK는 이 중 첫 상장 기업이 되려 하고 있다. 투자설명서에 따르면 이 세 회사는 중국 크라우드소싱 일자리 시장의 27.8%를 차지하고 있다.

주바지에는 2023년 5억 6,000만 달러의 GMV로 14.8%의 시장 점유율을 기록하며 선두를 달리고 있다. EPWK는 3억 5,000만 달러의 GMV로 9.3%의 점유율을 차지하며 2위, 지에팡하오는 1억 4,000만 달러의 GMV로 3.7%의 점유율로 뒤를 잇고 있다. 세 회사 중 첫 IPO를 추진 중인 EPWK는 창의적 디자인과 소프트웨어 개발 분야에서 강점을 보이고 있으며, 이 시장의 GMV는 2028년 243억 달러에 이를 것으로 전망된다.

EPWK는 IPO 조달 자금의 30%를 사업 개발과 마케팅에 사용할 계획이라고 밝혔다. 구체적으로는 "소프트웨어 개발과 디자인 외에 새로운 서비스 카테고리를 탐색하고, 고품질 서비스 제공업체의 플래그십 브랜드 스토어 시스템을 구축하며, 브랜드 마케팅과 유입 증대를 통해 사용자와 시장 점유율을 높일 것"이라고 설명했다.

EPWK는 중국 경쟁사들 중 첫 상장 기업으로서 상대적으로 높은 가치평가를 받을 수 있을 것으로 보인다. 샌프란시스코에 본사를 둔 경쟁사 업워크(Upwork Inc., NASDAQ: UPWK)의 시가총액은 18억 달러, 주가수익비율(P/E)은 23이다. 업워크의 주가는 최근 3분기 예비 실적이 기존 가이던스를 상회하면서 급등했다. 업워크의 주가매출비율(P/S)은 2.55인 반면, EPWK는 최근 연간 매출과 공모가 중간값 기준으로 약 5.5의 P/S 비율로 거래될 것으로 보인다.

그러나 EPWK에 대한 전망이 모두 긍정적인 것은 아니다. 회사는 최근 2개 회계연도에서 영업활동으로 인한 현금흐름이 마이너스를 기록했고, 총이익률도 하락하고 있으며, 은행 대출로 영업을 유지하고 있다. 중국의 경기 침체로 온라인 프로모션과 부가가치 서비스 같은 고마진 부문의 사업이 줄어들고, 웹사이트 코딩 등 저마진 프리미엄 비즈니스 솔루션에 대한 수요가 늘어났다.

이러한 변화로 인해 회사의 총이익률은 2023년 6월 종료 회계연도의 25.53%에서 2024년 6월 종료 회계연도에는 18.69%로 하락했다. 회사는 향후 총이익률이 일반적으로 20~30% 범위에서 유지될 것으로 예상하고 있다.