파월, 9월 금리인하 시사할까... 주요 월가 은행들의 FOMC 전망은

연방공개시장위원회(FOMC)가 7월 30-31일 개최될 예정인 가운데, 이번 회의에서도 연방기금금리는 5.25%-5.5% 수준에서 8회 연속 동결될 전망이다.

2분기 인플레이션이 완화되고 실업률이 소폭 상승한 가운데, 이번 7월 회의의 핵심 관심사는 제롬 파월(Jerome Powell) 연준 의장을 비롯한 정책 입안자들이 9월 금리 인하 가능성에 대해 투자자들에게 시사할 만큼 자신감을 보일지 여부다.

시장의 예상

금리 선물 시장에 반영된 확률에 따르면 7월 금리 동결 가능성은 95.9%로, 사실상 금리 변동이 없을 것이라는 게 시장의 컨센서스다.

그러나 9월부터는 전망이 크게 바뀐다. CME 그룹 페드워치 툴에 따르면 시장 참가자들은 9월 금리 인하를 완전히 반영하고 있으며, 25bp 인하 확률은 90%, 50bp 인하 확률은 10%다.

연방기금금리는 11월과 12월 회의에서도 추가로 인하돼 연말에는 4.5%에서 4.75% 사이가 될 것으로 예상된다. 또한 2025년 상반기에 2차례 추가 인하가 있을 것으로 전망된다.

월가의 전망

월가 애널리스트들 사이에서는 FOMC가 9월부터 완화 정책을 시작할 것이라는 데 광범위한 합의가 형성돼 있다.

그러나 뱅크오브아메리카(Bank of America)는 첫 금리 인하가 12월에나 이뤄질 것으로 예상해 눈길을 끈다.

뱅크오브아메리카의 이코노미스트 마이클 개펜(Michael Gapen)은 최근 보고서에서 "연준은 단기적으로 금리 인하 가능성이 있다고 낙관하고 있지만, 9월 인하가 기정사실이라고 신호를 보낼 준비는 되지 않았다고 본다. 9월 인하는 가능하지만 데이터에 따라 결정될 것"이라고 밝혔다.

개펜은 시장이 이미 9월 25bp 인하와 연내 75bp 인하를 반영하고 있어 연준이 9월 인하를 강하게 밀어붙일 필요가 없다고 설명했다.

뱅크오브아메리카에 따르면 더 시급한 문제는 연준이 금리 인하를 연기할 수 있느냐다. 만약 연기한다면 파월 의장이 결정이 데이터에 좌우되며 회의마다 결정된다고 강조해 온 만큼 약한 수준의 반발에 그칠 것으로 예상된다.

개펜은 "연준의 경제 전망상 올해 1-2차례 이상의 금리 인하는 필요하지 않지만, 예상치 못한 노동시장 약화로 더 큰 폭의 완화가 이뤄질 수 있다고 파월 의장이 언급할 것으로 본다. 2분기 미국 GDP 성장률 2.8%는 하방 위험이 낮다는 증거"라고 덧붙였다.

JP모건(JPMorgan Chase & Co.)은 이번 회의에서 금리 인하의 근거가 있지만 연준 관계자들이 아직 완전히 확신하지 못하고 있다고 분석했다. 성명서의 인플레이션과 고용 관련 문구는 변화가 없겠지만 '완만한' 진전이라는 표현이 삭제될 수 있다고 봤다. 파월 의장은 구체적인 일정 안내는 하지 않겠지만 인플레이션 전망에 대한 연준의 자신감이 커졌음을 강조할 것으로 예상했다.

모건스탠리(Morgan Stanley)는 인플레이션의 상당한 진전으로 연준이 금리 인하에 더 가까워졌다고 봤다. 성명서에서 이러한 진전을 인정하고 노동시장 위험 증가를 언급할 것으로 예상했다. 9월 첫 인하를 시작으로 올해 총 75bp 인하를 전망했다.

골드만삭스의 이코노미스트 데이비드 메리클(David Mericle)은 "고무적인 인플레이션 소식과 실업률 추가 상승으로 연준 관계자들이 금리 인하에 더 가까워졌다"며 "7월 소비자물가지수(CPI) 보고서가 수용 가능한 수준이라면 9월 인하를 확정짓기에 충분할 것"이라고 밝혔다. 골드만삭스는 실업과 인플레이션 관련 문구가 수정돼 균형 잡힌 이중 책무를 나타낼 것으로 예상했다.

씨티(Citi)는 연준이 9월 25bp 금리 인하에 대한 명확한 신호를 보낼 것으로 예상했다. 2% 인플레이션 목표 달성에 대한 자신감이 커졌음을 반영해 포워드 가이던스가 수정될 것으로 전망했다. 그러나 파월 의장은 추가 인하가 있을 것이며 정책금리가 데이터에 따라 결정될 것이라는 언급 이상으로 향후 금리 인하 속도에 대한 지침을 제공하지는 않을 것으로 봤다.