단일 문장으로 본 미국 소비자의 현주소

때때로 경제의 더 큰 그림을 간결하게 반영하는 단일 일화를 접하게 된다.

지난주 월마트의 2분기 실적 발표 후 존 데이비드 레이니 CFO가 이러한 관점을 제시했다. 월스트리트저널(WSJ)에 따르면 그는 다음과 같이 말했다:

"우리는 여전히 소비자들이 신중하고 선택적이며, 필수품에 집중하고 있다고 믿습니다. 하지만 소비자 건전성의 추가적인 악화는 보지 못했습니다. ... 강세라고 할 순 없지만, 약세도 아닙니다."

다시 말해, 미국 소비자들은 예전처럼 무분별하게 지출하지는 않지만, 무너지고 있지도 않다는 것이다.

이는 덜 긴장된 상태가 된 경제와 맥을 같이 한다. 더욱 균형을 이룬 냉각된 노동시장이 이를 잘 보여준다. 그리고 가계의 초과 저축이 감소하고 부채 연체율이 팬데믹 이전 수준으로 정상화되고 있음에도 불구하고, 전반적인 소비자 재정은 여전히 매우 건전한 상태를 유지하고 있다.

소비자의 지출 능력과 의지는 매우 중요하다. 개인 소비가 GDP의 68%를 차지하기 때문이다. 소비자들이 지출하고 있다면, 경제는 성장하고 있을 가능성이 높다.

미국 최대 소매업체인 월마트는 2분기 순매출이 전년 대비 4.8% 증가했다고 발표했다. 이는 미국 내 동일 매장 매출이 4.2% 성장한 데 힘입은 것이다. 경영진은 심지어 연간 전망치를 상향 조정해 2025 회계연도에 3.75%에서 4.75% 성장을 전망했다(기존 3.0%에서 4.0% 범위에서 상향).

이는 월마트만의 이야기가 아니다.

지난 목요일 미국 인구조사국이 발표한 국가 데이터에 따르면 7월 소매 판매는 전년 대비 2.7% 증가해 7,097억 달러라는 기록적인 수치를 기록했다.

소매 판매는 기록적인 수준이지만 성장 추세는 평탄화되고 있다. (출처: 세인트루이스 연방준비은행 FRED)

소매 판매가 전월 대비 1%라는 인상적인 증가율을 보였지만, 재가속화되고 있다고 말하기는 어렵다. 데이터는 월별로 지그재그 패턴을 보이는 경향이 있다. 조금 더 넓은 시각으로 보면, 지출 성장이 평탄화되고 있음이 분명하며, 이는 다른 냉각 경제 지표들과 맥을 같이 한다.

경제 냉각은 나쁜 것이 아니다

경제 성장이 예전만큼 뜨겁지는 않다. 하지만 이것이 반드시 나쁜 것은 아니다. 우리는 경제 활동이 여전히 성장하면서 인플레이션은 안정된 '골디락스' 상황을 경험하고 있는 것으로 보인다.

이러한 조건들이 주식 시장에 반드시 나쁜 것도 아니다.

물론 경제의 수요 냉각은 매출에 대한 역풍이 될 수 있다. 하지만 우리가 논의해 왔듯이, 기업들은 운영 레버리지 덕분에 완만한 매출 성장을 더 강력한 이익 성장으로 전환할 수 있음을 보여주었다. 이는 중요한데, 우리가 항상 말하듯이 이익이 주가의 가장 중요한 장기 동인이기 때문이다. 이것이 바로 '실적'이다.

애널리스트들은 완만한 주당 매출(SPS) 성장이 강력한 주당 순이익 성장으로 이어질 것으로 예상한다. (출처: 모건스탠리)

이는 주식 시장이 경제와 같지 않다는 것을 상기시켜준다. 주식 시장이 경제보다 더 좋은 성과를 낼 수 있기 때문이다.

이 글의 원본은 Tker.co에 게재되었습니다.