ATRenew, 시장 역행하며 성장세... JD닷컴·애플과 파트너십 강화

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ATRenew, 2분기 매출 크게 늘고 3분기도 비슷한 추세 전망... 가치 지향 소비자 수요 증가에 기대

재활용 전문기업, 높은 마진 사업에 주력... 애플·JD닷컴과 협력 확대 통해 추진

더그 영 기자

재활용 전문기업 ATRenew(NYSE:RERE)의 최신 실적 보고서에 따르면 여러 측면에서 지속적인 진전을 보이고 있다. 수익성 높은 사업에 주력하며 마진이 개선되고 있고, 글로벌 스마트폰 거인 애플(NASDAQ:AAPL)과의 주요 파트너십도 조정 중이다.

거시적 관점에서 이번 보고서의 하이라이트는 오랜 전자상거래 파트너인 JD닷컴(NASDAQ:JD)과의 대규모 다년 계약을 통해 관계를 크게 강화한 점이다. 이 제휴와 작년에 시작된 애플과의 협력은 중국이 소비 진작과 순환경제 촉진이라는 두 가지 목표 달성을 위해 적극적으로 새로운 정책을 시행함에 따라 ATRenew의 핵심 파트너십으로 빠르게 부상하고 있다.

다른 중국 기업들이 경제 둔화로 매출 성장이 둔화되고 있다고 보고하는 반면, ATRenew은 정부 정책에 발맞추고 점점 더 가치를 중시하는 소비자들을 겨냥해 강한 두 자릿수 성장을 유지하며 이러한 추세를 거스르고 있다. 회사는 더 많은 중국 도시들이 점점 인기를 얻고 있는 보상판매 프로그램을 통해 소비를 촉진하는 새로운 정책을 시행함에 따라 3분기에도 이러한 성장세가 지속될 것으로 전망했다.

ATRenew의 창업자이자 회장인 케리 첸은 지난주 실적 발표회에서 "소비자들이 전자제품을 업그레이드할 때 보상판매를 선택하는 것이 주류가 되는 등 소비자 행동에 큰 변화가 있었다"며 "하반기에는 소비재 보상판매를 장려하는 국가 정책이 업계에 더 큰 확실성을 제공할 것으로 예상한다"고 말했다.

ATRenew은 2분기 매출이 전년 동기 대비 27.4% 증가한 37억8000만 위안(5억3000만 달러)을 기록해 기존 가이던스 상단을 소폭 상회했다고 밝혔다. 회사는 3분기에도 22~25%의 비슷한 성장세를 유지할 것으로 전망했는데, 이는 30억 위안을 돌파한 지 1년 만에 40억 위안을 넘어설 가능성이 있음을 시사한다.

회사 매출의 대부분인 약 90%는 제품 판매에서 나오며, 2분기 중 전년 대비 29% 성장했다. 나머지는 서비스에서 발생했다.

ATRenew은 지난 2년간 가장 수익성이 높은 제품 리퍼비시와 소비자 직접 판매 사업에 집중하기 위해 운영을 개선해 왔다. 이들 사업은 중개인이나 에이전트를 통한 단순한 스마트폰, 전자제품 및 기타 제품 거래보다 마진이 높다. 회사는 2분기 직접 판매 사업 매출이 전년 대비 125% 증가한 9억6000만 위안을 기록해 전체 매출의 약 4분의 1을 차지했다고 밝혔다.

2년 전 시작한 비전자제품 재활용 사업도 강한 성장세를 보였다. 명품 가방, 금, 빈티지 주류 등의 카테고리를 포함하는 이 사업의 2분기 거래액은 9억 위안으로, 전분기 6억 위안에서 증가했고 전년 대비로는 400% 가까이 급증했다.

회사의 비GAAP 영업이익률은 0.7%포인트 개선된 2.5%를 기록했고, 이에 따라 조정 순이익은 전년 동기 3640만 위안에서 8050만 위안으로 사상 최고치를 기록했다. 순손실은 전년 동기 6480만 위안에서 1070만 위안으로 줄어들었다.

JD닷컴과의 관계 강화

전반적으로 긍정적인 실적 발표에도 불구하고 ATRenew의 주가는 실적 발표 당일 11.3% 하락했다. 다만 이후 며칠간 일부 손실을 만회했다. 더 큰 그림을 보면 ATRenew 주가는 올해 들어 약 35% 상승해 iShares MSCI 중국 ETF의 4% 상승을 크게 앞서고 있다.

ATRenew 주식은 글로벌 재활용 업체들과 비슷한 수준의 밸류에이션을 보이고 있지만, 대부분의 이들 주식은 상대적으로 저평가된 것으로 보인다. ATRenew의 현재 주가수익비율(P/S)은 0.31로, The RealReal(NASDAQ:REAL)의 0.49에는 못 미치지만 Rent the Runway(NASDAQ:RENT)의 0.14를 앞선다. 이 수치들은 모두 중고차 거래업체 Carvana(NYSE:CVNA)의 2.79 P/S에 크게 뒤처져 있어, 다른 회사들이 언젠가 도달할 수 있는 밸류에이션 수준을 보여준다.

다음으로 JD닷컴과의 새로운 제휴와 앞서 언급한 다른 발전들을 살펴보자. ATRenew은 JD닷컴의 오랜 파트너이며, JD닷컴은 34%의 지분을 보유한 ATRenew의 주요 주주다. ATRenew은 5월에 2027년 말까지 지속되는 새로운 계약을 체결했으며, 이를 통해 "자원을 통합하고 각자의 강점을 활용해 중고 사업에서 지속적으로 협력할 것"이라고 밝혔다.

이는 매우 중요한 의미를 갖는다. JD닷컴은 중국 최고의 온라인 전자제품 판매업체 중 하나로, 최근 정부의 최신 우선순위에 맞춰 중고 전자제품 판촉을 강화하고 있기 때문이다. 이에 따라 5월 JD닷컴의 다양한 플랫폼을 통해 거래된 ATRenew 제품의 가치가 전년 대비 두 배로 증가했으며, 주요 온라인 쇼핑 행사인 6월 18일 쇼핑 페스티벌 기간에도 비슷한 수준으로 증가했다.

동시에 ATRenew은 작년부터 시작된 애플과의 아이폰 재활용 주요 파트너십도 조정하고 있다. 회사는 이 파트너십이 연간 매출에 최대 15억 위안을 추가할 수 있는 잠재력이 있다고 밝혔지만, 낮은 마진으로 인해 초반에 어려움을 겪었다. 그러나 지난 1년간 프로그램을 조정해 왔고, 2분기에 이 사업의 총마진이 플러스로 전환되는 중요한 이정표를 달성했다고 밝혔다.

더 넓은 관점에서 ATRenew은 중국 정부가 3월 대규모 소비재 보상판매를 위한 행동계획을 발표한 이후 점점 더 많은 중국 도시들이 중고 전자제품 보상판매를 장려하는 프로그램을 시행하고 있다고 전했다. 남부 대도시 선전은 7월 스마트폰 보상판매를 장려하는 프로그램을 시행했으며, 첸 회장은 다른 도시들도 현재 지역 차원의 휴대폰 특화 보조금을 마련하고 있다고 말했다.

그는 "하반기에는 더 많은 도시들이 비슷한 보조금을 도입해 순환경제 내에서 전자제품을 포함한 물품의 효과적인 재활용을 더욱 촉진할 것으로 예상한다"고 말했다.

ATRenew은 가장 수익성 높은 사업 라인에 계속 집중하고 검사 과정과 도시 단위 재활용의 자동화를 통해 효율성을 개선하려는 노력을 지속함에 따라 2분기 영업손실이 전년 동기 6100만 위안에서 560만 위안으로 크게 줄었다. 회사는 비GAAP 기준으로 이미 수익을 내고 있지만, 현재 추세가 지속된다면 곧 GAAP 기준으로도 수익을 낼 수 있을 것으로 보이며, 이는 수익성 지표의 또 다른 상징적인 이정표가 될 것이다.