칸준 `어려운 시기` 언급에 투자자들 매도 폭주

주요 내용:

- 칸준 주가, 견조한 실적에도 불구하고 가이던스 하단 근접한 분기 실적 발표 후 뉴욕 시장에서 20% 이상 하락
- 구직자 증가로 핵심 기업 고객들의 채용 서비스 구매 의지 감소

에디스 테리 기자

투자자들이 좋은 소식을 싫어하는 것처럼 보인다. 최소한 중국 최대 디지털 채용 플랫폼 운영업체인 칸준(Kanzhun Ltd., 나스닥: BZ)이 지난주 발표한 2분기 실적이 그렇게 보이게 했다.

칸준은 2분기 매출이 전년 동기 대비 28.8% 증가한 19억 위안(2억6400만 달러)을 기록했다고 발표했다. 순이익은 34.8% 증가한 4억1700만 위안을 기록했으며, 고용주와 구직자를 포함한 월간 활성 사용자 수는 25.2% 증가한 5460만 명을 기록했다.

이런 긍정적인 수치에도 불구하고 칸준의 주가는 실적 발표 후 홍콩과 미국 시장에서 급락했다. 뉴욕 시장에서는 21%나 하락했다. 왜 이런 대규모 매도가 일어났을까?

한 가지 이유로는 칸준의 매출이 이전에 제시한 19억1000만~19억6000만 위안 가이던스의 하한선에 근접했다는 점을 들 수 있다. 2분기 성장률 또한 1분기의 33.4%(17억 위안)에서 둔화된 수치다.

그러나 가이던스 하단에 근접한 실적만이 투자자들의 회의적인 반응의 이유는 아니다. 칸준은 2021년 6월 미국 상장과 2022년 12월 홍콩 상장 이후 여러 번의 부침을 겪었다. 미국 상장 직후 주가가 두 배 이상 올랐지만 그 이후 꾸준히 하락세를 보였다. 홍콩 상장은 미국 상장 폐지 우려와 중국 사이버보안 감독기관과의 마찰로 인한 6개월간의 신규 사용자 가입 중단 강제 조치 속에서 이뤄졌다.

이번 실적에서 투자자들을 놀라게 한 것은 칸준의 창업자 자오펑(영어명 조나단)이 언급한 신중한 전망일 가능성이 크다.

자오는 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 "어려운 시기에는 공동 투자자, 직원, 잠재적 투자자, 예비 인재 등 모두에게 자신감이 중요하다"며 "힘든 시기에는 성장보다 자신감이 더 가치 있다. 연간 수익성을 보장하면 회사에 대한 자신감을 유지하는 데 도움이 될 것이며, 이는 경영 개선을 통해 달성할 수 있다"고 말했다.

투자자들은 또한 자오가 2분기 후반 구직자 수 증가로 인해 채용 수요가 약화됐다는 언급에 우려를 표했다. 그는 "시장에 기업 사용자는 상대적으로 적고 구직자는 더 많았다"며 "대부분의 기업 사용자들이 과거에 3개월 걸리던 프로젝트 팀 구성을 이제는 2개월 만에 할 수 있게 되면서 기업 사용자들의 지출 의지가 줄어들었다"고 설명했다.

자오는 또한 3월에 발표된 2억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 확대하겠다고 약속했다. 그의 말대로 회사는 다음 날 1억5000만 달러 규모의 새로운 자사주 매입 프로그램을 발표해 주가 하락분을 일부 만회했다.

강한 성장 목표

칸준은 연간 비GAAP 영업이익 목표를 전년 대비 40% 증가한 23억 위안으로 설정했으며, 이는 규모의 경제와 비용 관리를 통해 달성할 계획이라고 장위 CFO가 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 밝혔다. 회사는 또한 올해 4000만~4500만 명의 신규 사용자 확보를 목표로 하고 있는데, 상반기에 이미 2800만 명의 신규 사용자를 확보해 달성 가능해 보인다.

중국의 많은 기업들과 마찬가지로 칸준도 2021년과 2022년 팬데믹 기간 동안 채용 업계가 침체되고 서비스 업종과 신규 졸업자들의 구직 이동성이 거의 중단되면서 큰 손실을 기록했다. 2022년 여름 신규 졸업자 실업률이 19.9%까지 치솟으면서 그 이후 고용주들이 우위를 점하게 됐다.

칸준은 기업 대상 고용 서비스 판매라는 핵심 사업에서 중국 시장 선두 주자다. 2022년 기준 BOSS즈핀 플랫폼은 고용주 시장의 53.7%, 구직자 시장의 46.3%를 차지했다고 데이터 플랫폼 스태티스타는 밝혔다. 2024년 4월 말 기준으로 1900만 명의 누적 인증 사용자를 확보했으며, 이 중 1400만 명이 기업 사용자다.

2분기 매출의 대부분인 18억9000만 위안은 기업 고객 대상 온라인 채용 서비스에서 발생했고, 나머지는 구직자 수수료였다. 6월 30일 기준 지난 12개월 동안 유료 기업 사용자 수는 전년 대비 31% 증가한 590만 명을 기록했다.

자오는 블루칼라 채용 강화와 해외 사업 확대를 포함해 사업 다각화를 위한 새로운 성장 동력에 집중하겠다고 밝혔다.

블루칼라 채용 강화는 중국이 제조업과 물류 분야의 숙련 노동자 부족 문제에 직면한 상황에서 나온 전략이다. 중국 인력자원사회보장부는 2025년까지 거의 3000만 개의 제조업 일자리가 채워지지 않을 것으로 추산했다. 한 소식통에 따르면 이러한 노동자를 찾아 고용하는 데 드는 비용이 1인당 1만 위안 이상이라고 한다.

그러나 칸준의 블루칼라 시장 진출 전략은 순탄치 않은 출발을 보이고 있다. 2024년 3월 칸준은 자오가 "중국 최고의 제조업 인재 공급 프로그램"이라고 묘사한 WD Technology Investment Group의 지분 77%를 인수했다. 1분기에는 칸준의 신규 블루칼라 사용자 수와 증가율이 화이트칼라 부문을 앞질렀다.

하지만 2분기에 들어서는 상황이 더 복잡해졌다고 자오는 설명했다. 그는 "공장, 노동자, 플랫폼, 에이전트 간의 복잡한 관계로 인해 온라인 플랫폼이 블루칼라" 고용주와 구직자를 서비스하는 데 어려움을 겪고 있다고 말했다.

문제의 일부는 정보를 위조하는 불량 에이전트들 때문이었는데, 칸준은 이를 해결하기 위해 '신뢰할 수 있는' 에이전트를 식별하는 시스템을 도입했다. 또한 매년 초 음력 설을 전후로 채용이 정점을 찍고 이후 하락하는 계절적 요인도 사업에 영향을 미치고 있다.

그럼에도 불구하고 자오는 공장 채용이 물류에 이어 다른 모든 산업을 능가하는 성과를 보이고 있다고 말했다. 그는 "이것이 온라인 채용 플랫폼이 블루칼라 제조업 분야에 진출해 실제로 수익을 낼 수 있는 첫 번째 실질적인 기회라고 믿는다"고 덧붙였다.

후행 주가수익비율(P/E)이 28배인 칸준의 주가는 저렴하지 않지만 24배인 경쟁사 통다오리에핀(6100.HK)과 비슷한 수준이다. 아데코(ADIA.F)와 켈리서비스(나스닥: KELYA) 같은 글로벌 대기업들의 P/E는 각각 17배와 16배로 더 낮은데, 이는 중국 기업들의 밸류에이션이 여전히 글로벌 경쟁사들보다 상당히 높다는 것을 보여준다. 그러나 중국 경제가 둔화되면서 중국 기업들이 채용 지출을 줄이게 되면 이러한 프리미엄 격차가 좁혀질 수 있다.