2025년 앞두고 미국 경제에서 나타난 3가지 경고신호

미국 대선이 수주 앞으로 다가온 가운데, 시장의 견조한 연초 이후 실적에도 불구하고 변동성을 유발할 수 있는 요인들이 산재해 있다.

최근 몇 달간 시스템에 균열이 나타나고 있다. 여기서는 세 가지 측면을 살펴본다: 노동시장 약화, 워렌 버핏의 신중한 입장, 구조적 인플레이션 가능성이다.

노동시장 수정치, 경고등 켜다

지난달 80만 개 일자리가 줄어든 것으로 노동 통계가 수정된 데 이어, 8월 미국 고용 보고서는 예상을 밑도는 14만2000개 증가에 그쳤다.

이전 월 수정치를 보면 상황이 더욱 악화됐음을 알 수 있다.

7월 고용 증가 수치는 11만4000개에서 8만9000개로 하향 조정됐고, 6월 수치는 20만6000개에서 11만8000개로 거의 절반 가까이 줄었다. 이는 노동시장이 예상보다 약하다는 것을 시사한다. 8월 보고서 수치도 과대 계상됐을 가능성이 제기된다.

더욱이 경기침체 확인 지표인 '삼 룰'이 유효성을 인정받았다. 7월 0.53이었던 수치가 8월 0.57로 올라 경기침체 영역으로 더 깊숙이 들어갔다.

한편 2년물 국채 금리가 10년물 아래로 떨어지면서 수익률 곡선이 정상화됐다. 역사적으로 이는 경기침체에 앞서 나타나는 현상이다.

버핏의 현금 비축, 메시지 전달

버핏은 서서히 현금을 쌓아 현재 2800억 달러에 육박하는 규모로 늘렸다. 이는 국고채 시장의 3% 이상을 장악한 수준이다. 2분기에 버크셔 해서웨이는 파라마운트 글로벌과 스노우플레이크를 매각했고, 셰브론 지분을 줄였으며, 애플 대규모 지분을 거의 절반으로 축소했다.

더욱이 3분기 들어 버핏은 뱅크오브아메리카 지분도 매각하기 시작해 11.1%로 낮췄다. 이 지분이 10% 아래로 떨어지면 현행 규제 체계상 매각 후 2영업일 이내 공시 의무 없이 조용히 전량 매각할 수 있다.

버핏의 현금 보유액은 현재 약 3000억 달러인 뱅크오브아메리카의 시가총액에 근접하고 있다. 한편 이 은행의 글로벌 리서치 부문에 따르면 S&P 500 지수는 20개 중 19개 지표에서 고평가된 것으로 나타났다.

따라서 버핏이 새로운 투자 기회를 찾는 데 어려움을 겪는 것은 놀라운 일이 아니다.

새로운 경제의 일부가 된 인플레이션

최근 소비자물가지수(CPI)가 2.5%를 기록했지만, 인플레이션율은 2023년 7월 연준의 마지막 금리 인상 이후 하락세가 더뎠다.

실제로 7월 인플레이션율은 2.89%로, 2023년 7월의 2.97%와 거의 같은 수준이었다. 완만한 계절적 변동을 감안하면 인플레이션은 안정화됐으며, 시장은 큰 폭의 하락을 확인하기 위해 더 많은 데이터 포인트가 필요할 것이다.

긴축적 통화정책 하에서 안정적인 인플레이션은 이 인플레이션이 구조적일 수 있음을 의미한다. 즉, 경제의 공급과 수요의 지속적인 변화로 인한 것일 수 있다. 이 경우 탈세계화 심화로 인한 공급 감소가 원인이다.

2023년 미국의 대중국 수입은 20% 감소한 4270억 달러였으며, 이러한 추세는 1월 백악관 입주자와 무관하게 가속화될 수 있다. 도널드 트럼프 전 대통령이 중국산 제품에 관세를 부과한 데 이어 조 바이든 대통령은 철강, 반도체, 전기차 등의 관세를 인상해 일부는 100%까지 올렸다.