체크포인트, 신제품 출시에도 성장세 둔화... 애널리스트 투자의견 하향

뱅크오브아메리카증권(B of A Securities)의 탈 리아니(Tal Liani) 애널리스트는 체크포인트 소프트웨어 테크놀로지스(Check Point Software Technologies Ltd, 나스닥: CHKP)에 대한 투자의견을 매수에서 중립으로 하향 조정하고 목표주가를 205달러에서 195달러로 낮췄다.

체크포인트는 화요일 2023년 회계연도 3분기 실적을 발표했다. 매출은 전년 대비 7% 증가한 6억3510만 달러로, 애널리스트들의 컨센서스 전망치 6억3514만 달러에 근접했다. 조정 영업이익률은 전년도 45%에서 43%로 하락했다.

리아니 애널리스트는 체크포인트의 완만한 성장 궤도를 감안할 때 현재 주가 수준이 고평가됐다고 판단했다.

그는 이번 분기 빌링 성장률이 전년 대비 5.8% 증가에 그쳐 시장 예상치인 8.2%를 밑돌았음에도 불구하고 다음 분기에는 빌링이 회복될 것으로 예상했다.

그러나 리아니의 주요 우려사항은 신제품 출시, 포트폴리오 확대, 지속적인 판매 전략 개선 노력에도 불구하고 전반적인 성장세가 여전히 저조하다는 점이다.

시장은 두 자릿수 성장에 대한 가시성을 요구하고 있지만, 리아니의 분석에 따르면 이는 2025년에나 가능할 것으로 보이며, 그때는 기기 매출이 크게 증가할 것으로 예상된다.

리아니 애널리스트는 지난 12개월간 주가가 37% 상승했고 현재 EV/FCF 기준으로 15배에 거래되고 있는 상황에서 중단기 성장률이 한 자릿수 중반에 머물러 있어 추가 상승 여력이 제한적이라고 지적했다.

그는 실적 전망치를 조정하고 목표주가를 낮췄다. 새로운 목표주가는 2025년 18배였던 EV/FCF 배수를 2026년 16배로 하향 조정해 산출했다.

리아니는 인피니티(Infinity) 제품군이 현재 전체 매출의 15%를 차지하고 있어 장기적인 성장 탄력성을 일부 뒷받침하고 있다고 언급했다.

경영진은 유럽 시장의 약세를 언급했지만 4분기에는 빌링이 회복되어 7.1% 성장할 것으로 전망했다. 리아니 애널리스트는 하모니(Harmony), 인피니티, 퀀텀(Quantum) 라인 등 제품 업데이트와 판매 전략에 상당한 투자를 했음에도 불구하고 전반적인 성장이 여전히 한 자릿수 중반에 머물러 있다고 지적했다.

리아니는 이러한 완만한 성장세로 인해 전망이 개선될 때까지 주가 상승이 제한될 것이라고 전망했다.

체크포인트의 매출은 제품, 구독, 유지보수로 나뉜다. 리아니는 2025년 유지보수 매출이 인피니티 관련 전문 서비스 덕분에 전년 대비 약 2%에서 3.5%로 가속화될 것으로 예상했다.

구독 매출은 3분기에 전년 대비 11.5% 증가해 시장 예상치인 13.0%를 밑돌았고, 제품 매출은 지난해 하락세에서 벗어나 4.1% 반등했다.

리아니는 2025년 총매출 성장률 10%를 달성하려면 제품 매출이 4%에서 20%로 급증해야 하는데, 현재의 경쟁 환경에서는 실현 가능성이 낮아 보인다고 분석했다. 그는 대신 2025년 제품 매출 성장률을 1.6%, 총매출 성장률을 5.6%로 전망했다.

주가 동향: CHKP 주식은 수요일 2.24% 하락한 173.89달러에 거래를 마쳤다.