트럼프의 해임 위협에 파월 의장 `일축`... 2026년이 마지막 기회될 수도

도널드 트럼프의 재선으로 투자자들 사이에서 가장 논란이 되는 주제 중 하나가 다시 불거졌다. 차기 대통령이 제롬 파월 연방준비제도(Fed) 의장을 해임할 수 있을까?

트럼프는 2018년 파월을 임명한 이후 그의 금리 정책을 지속적으로 비판해왔다. 이에 많은 이들은 트럼프 주도의 백악관이 또다시 중앙은행과 충돌할 수 있다고 예상하고 있다.

그러나 파월 의장은 11월 금리 인하 후 기자회견에서 '법적으로 미국 대통령은 중앙은행 총재를 해임할 수 없다'고 단호히 말했다. 또한 트럼프가 사임을 요구하더라도 거부할 것이라고 덧붙였다.

연준 의장 보호하는 법적 장치(대부분)

연방준비제도법은 기술적으로 연준 의장을 대통령의 해임으로부터 보호하고 있지만, 몇 가지 예외도 있다.

법 제10조에 따르면 연준 의장은 법적 또는 윤리적 위반 사항이 있을 경우에만 대통령이 해임할 수 있으며, 단순한 정책 의견 차이로는 불가능하다. 이는 통화정책을 단기적인 정치적 간섭으로부터 자유롭게 하기 위한 구조다.

그러나 트럼프는 2026년 파월의 임기가 만료되면 재임명하지 않고 자신의 저금리 선호에 더 부합하는 인물로 교체할 수 있다.

코메리카 뱅크의 빌 애덤스 수석 이코노미스트는 "2026년 파월 의장의 임기가 끝나면 트럼프 당선인은 더 낮은 금리를 요구하는 자신의 입장에 동조적인 새 연준 의장을 임명할 기회를 갖게 될 것"이라고 말했다.

애덤스는 트럼프가 첫 임기 때처럼 연준에 더 공격적인 금리 인하를 요구할 가능성이 높다고 지적했다.

그러나 그는 연준의 구조가 금리 결정을 백악관의 영향으로부터 차단하도록 설계되어 있어 이러한 압박이 향후 1년간 연준의 금리 경로에 영향을 미치지 않을 것이라고 강조했다.

파월은 기자회견을 통해 연준의 금리 전략을 명확히 하는 것은 물론 독립성을 재확인하는 데 활용했다.

BNP파리바의 아니스 벤사이다니 이코노미스트는 "파월 의장에게 회의 후 기자회견은 연준의 독립성에 대해 두 가지 측면에서 성명을 발표할 기회였다"고 말했다.

벤사이다니는 파월이 트럼프의 사임 요구를 거부하겠다는 발언이 연준의 행정부로부터의 자율성을 강조한 것이며, 부당한 해임으로부터의 법적 보호를 언급함으로써 이 메시지를 더욱 강화했다고 설명했다.

하지만 파월은 새 행정부의 잠재적 정책 변화에 연준이 어떻게 대응할지에 대한 질문은 피했다. 그는 "정책 변화가 통과된 후에만 모델링할 것"이며 이후 대응을 결정하겠다고 밝혔다.

이러한 신중한 접근은 연준이 어떤 정치적 의제에도 선제적으로 동조하지 않는다는 인식을 피하기 위한 것으로 보인다.

파월의 비둘기파적 발언에 의구심 제기

그러나 파월의 최근 발언은 비둘기파적 톤을 띠어 이코노미스트들 사이에서 연준의 금리 경로에 대한 의견이 엇갈리고 있다.

뱅크오브아메리카의 아디티아 바베 이코노미스트는 금요일 보고서에서 "그가 예상대로 데이터 의존성을 강조했지만, 12월 금리 인하가 여전히 기본 시나리오라는 여러 가지 징후를 보였다"고 말했다.

이러한 비둘기파적 전망으로 일부 애널리스트들은 경제와 노동시장의 회복력에도 불구하고 향후 몇 달간 추가 금리 인하를 예상하고 있다.

골드만삭스의 데이비드 메리클 이코노미스트는 "12월, 1월, 3월 연속 인하와 6월과 9월 추가 인하로 최종 연방기금금리가 3.25~3.5%에 도달할 것"으로 전망했다.

메리클은 "파월이 노동시장이 계속 냉각되고 있으며, 연방공개시장위원회(FOMC)는 추가 냉각을 원하지 않는다고 두 차례 언급했다"고 말했다.

일부 이코노미스트들은 추가 완화의 정당성에 의문을 제기하고 있다.

베테랑 월가 애널리스트 에드 야르데니는 "9월 18일 이후 75bp의 금리 인하는 경제와 노동시장이 여전히 강세를 보이고 있어 너무 많고 너무 빠르다"고 지적했다.

야르데니는 파월 스스로도 경제의 강세를 인정했다며 "둘 다 견고하다"고 언급했다고 덧붙였다. 그럼에도 파월은 금리가 여전히 소위 '중립' 수준을 상회하고 있어 연준의 정책이 제한적이라고 주장한다.

야르데니는 또한 추가 금리 인하의 시급성에 의문을 제기했다. "경제가 실제로 연준의 지난 회의 때보다 더 나은 상태라면 추가 금리 인하가 왜 필요한지 의문을 제기할 수 있다"고 말했다.

파월은 또한 최근 국채 수익률 급등(마지막 금리 인하 이후 75bp 상승)을 강한 경제 성장과 낮아진 경기침체 위험 때문이라고 설명했다.

"그는 높아진 인플레이션 기대의 영향을 최소화했다. 그러나 명목 국채 수익률과 물가연동국채(TIPS) 수익률의 차이를 기반으로 한 시장의 인플레이션 기대는 상승했다"고 야르데니는 말했다.

향후 5년간 평균 연간 인플레이션에 대한 투자자들의 기대를 반영하는 주요 시장 지표인 5년 브레이크이븐 인플레이션율은 9월 8일 1.98%에서 11월 8일 2.4%로 상승했다.

이러한 급등은 투자자들이 향후 5년간 연준이 2% 인플레이션 목표를 유지할 수 있을지에 대해 점점 더 의구심을 갖고 있음을 시사한다.