바클레이즈, 목표주가 하향 조정하며 배스앤바디웍스 주식 하향 평가... 공급·수요 리스크 우려

바클레이즈의 애널리스트 에이드리언 이는 배스앤바디웍스(NYSE: BBWI)의 투자의견을 '중립'에서 '비중축소'로 하향 조정하고 목표주가를 31달러에서 28달러로 낮췄다. 이번 등급 조정 후 주가는 하락했다.

이 애널리스트는 향후 12~15개월 동안 회사에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 공급과 수요 리스크를 지적했다.

2024년 하반기 가이던스가 낮아진 기대치에 맞춰 조정됐지만, 애널리스트는 2025년에도 매출 감소와 마진 축소로 지속적인 압박이 있을 것으로 예상했다.

그의 분석에 따르면 재고 수준이 증가하고 있지만 이는 판매 회복 속도와 일치하지 않아, 프로모션 활동이 소비자 수요 약화를 시사하는 것으로 보인다.

이번 하향 조정은 미국 소비자 환경 악화의 조짐과 함께 에스티 로더(EL), 코티(COTY), 얼타뷰티(ULTA) 등 경쟁사 데이터에서 관찰된 뷰티 부문의 부정적 추세를 고려한 결정이다.

이 애널리스트는 배스앤바디웍스의 주가 실적에 더 큰 영향을 미칠 수 있는 세 가지 주요 요인을 강조했다. 첫 번째는 프로모션 활동으로, 특히 캔들과 바디케어 같은 카테고리에서 고객들의 제품 비축을 유도해 향후 매출 모멘텀에 영향을 줄 수 있다.

두 번째는 재고 리스크 증가로, 2024년 3분기에 나타난 것처럼 마진에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 회사는 2분기 연속 매출 대비 재고 비율이 마이너스 성장을 기록해 마진 지속 가능성에 대한 우려를 낳고 있다.

세 번째는 배스앤바디웍스가 과도한 프로모션 전략에서 벗어나기 위해 프리미엄 제품 라인에 투자해야 할 필요성이다. 이는 장기적으로 브랜드 가치를 높일 수 있지만 추가 비용이 발생할 수 있다.

이 애널리스트는 조심스러운 전망을 반영해 향후 회계연도에 대한 재무 전망을 수정했다. 2024년 4분기 매출은 최근의 프로모션 전략 효과를 고려해 12억 500만 달러에서 12억 1500만 달러 사이로 예상했다.

또한 2024년, 2025년, 2026년 회계연도의 실적 추정치를 하향 조정했는데, 이는 지속적인 매출 감소와 매출총이익률 압박 리스크를 반영한 것이다. 주당순이익(EPS) 전망은 2024년 3.11달러, 2025년 3.24달러, 2026년 3.51달러로, 이전 전망치인 3.13달러, 3.55달러, 3.92달러에서 각각 하향 조정됐다.

결과적으로 목표주가도 낮아졌는데, 2026년 EPS 추정치에 8배의 주가수익비율을 적용했다.

이 애널리스트는 또한 배스앤바디웍스가 상당한 경쟁 압박에 직면해 있으며, 특히 시장이 건강 지향적이고 '클린' 제품을 선호하는 추세 속에서 비용 상승과 변화하는 소비자 선호도에 대응해야 한다고 지적했다.

회사가 더 높은 기준을 충족하기 위해 제품을 개선하고 있지만, 특히 캔들 부문에서 제품 라인을 더욱 업그레이드할 여지가 있다고 봤다.

그는 유기농 및 프리미엄 성분으로의 전환이 진화하는 소비자 트렌드에 부합하는 '클린 브랜드' 지위를 달성하는 데 도움이 될 수 있다고 제안했다. 리스크에도 불구하고 배스앤바디웍스의 높은 초기 마진과 강력한 잉여현금흐름을 가진 견고한 비즈니스 모델이 일부 도전 과제를 완화할 수 있지만, 이 애널리스트는 2025년이 여전히 회사에 어려운 한 해가 될 수 있다고 경고했다.

주가 동향: BBWI 주식은 금요일 최근 거래에서 5.68% 하락한 29.95달러를 기록했다.