크라우드 관심 밖 KRT... 레스토랑 일회용품 `돈 되는 사업`

미국 대선이 드디어 막을 내렸다.

일부는 기뻐하고 일부는 실망했지만, 대부분의 미국인들은 평소처럼 일상으로 돌아갔다.

1984년 레이건-몬데일 압승 이후 이 업계에 있으면서, 이런 패턴을 여러 번 목격했다.

선거 때마다 시장은 흔들리지만, 이후 1년간 역사적 수익률 패턴으로 되돌아가는 경향이 있다.

이번 공화당 승리로 기업 환경이 개선될 것으로 보이며, 특히 과도한 규제와 인플레이션, 고금리로 어려움을 겪던 중소기업들에게 유리할 전망이다.

관세가 인플레이션을 부추길지, 개선된 비즈니스 환경이 임금 상승을 가져올지는 논쟁의 여지가 있다. 하지만 지금 당장 볼 수 있는 현실에 집중해보자.

지난 10년간 소형주 성과가 크게 저조했다는 점이다. S&P 500이 약 14% 수익률을 기록한 반면 러셀 2000 지수는 8.8%에 그쳤다.

대기업들은 뚜렷한 이점이 있었다. 사실상 제로 금리로 차입이 가능했고, 규제 대응도 쉬웠으며, 중소기업이 따라잡기 힘든 방식으로 해외 시장에 접근할 수 있었다.

솔직히 말해 우리는 러셀 2000의 질을 크게 떨어뜨렸다.

2020년과 2021년 스팩(SPAC) IPO 열풍으로 상장되지 말았어야 할 기업들이 대거 유입됐다. 많은 기업이 차고에서 시작해 이익은커녕 수익 전망조차 없었다.

여기에 임상단계 바이오텍 기업들까지 더해졌다. 이들은 낙관적인 투자자들의 돈으로 무모한 실험을 하는 부의 이전 메커니즘에 불과한 경우가 많다. 결국 지수의 40%가 이익을 내지 못하는 기업들로 채워졌다.

게다가 인덱스 투자자들이 대형주를 선호하면서 우량 중소기업들도 쓰레기 기업들과 함께 팔려나갔다.

말 그대로 아기를 목욕물과 함께 버리는 격이었다.

소형주를 볼 때 나는 '게임의 법칙'에 주목한다.

승리하면 모두가 기뻐하고, 패배하면 모두가 고통을 느껴야 한다는 것이다.

로마인들은 이 개념을 완벽히 이해했다. 그들은 건축가들에게 아치의 받침대를 제거할 때 그 아래 서있게 했다. 바로 책임을 지게 하는 것이다.

셰익스피어도 '베니스의 상인'에서 샤일록이 담보로 살 1파운드를 요구하는 장면을 통해 이를 포착했다.

나는 주주들이 번영할 때 함께 번영하고, 일이 잘못되면 투자자들보다 더 큰 고통을 느낄 경영진을 원한다.

이는 우리를 카라트 패키징(KRT)으로 이끈다. 이 회사야말로 '게임의 법칙'을 보여주는 좋은 예다. 공동창업자인 CEO가 34%, 제조 담당 부사장이 30%의 지분을 보유하고 있다. 그들은 2000년 20대에 이 사업을 시작해 놀라울 정도로 효율적인 현금흐름 기계로 키워냈다.

흥미진진한 사업일까? 전혀 아니다.

테이크아웃 용기, 커피 컵, 포장 박스, 냅킨, 감자튀김 용기 등 레스토랑에서 쓰는 일회용품을 만든다.

환경 의식이 있는 소비자를 위한 친환경 라인도 개발했고, 버블티용 타피오카 펄 생산으로 틈새시장도 공략했다. 아름다운 점은 그들이 만드는 모든 것이 소비되거나 폐기된다는 것이다. 이는 지속적인 반복 구매로 이어진다.

그들의 사업장은 해안가와 시카고 주변에 전략적으로 위치해 있어 레스토랑 고객들이 밀집한 지역을 커버한다. 대차대조표는 매우 탄탄해 '요새' 수준이라고 할 수 있다.

4% 이상의 탄탄한 배당금을 지급하고 있으며, 최근 14% 인상돼 앞으로 5% 이상의 수익률을 보일 전망이다.

제한적이긴 하지만 애널리스트들은 내년 큰 폭의 실적 증가를 예상하고 있어 주가 상승으로 이어질 것으로 보인다.

새 대통령과 의회가 우리의 기대 이상으로 성과를 내지 못하더라도 카라트 패키징은 잘 해나갈 것이다.

워싱턴에 새로운 식품 차르가 등장한다 해도 미국인들이 외식을 많이 한다는 사실은 바뀌지 않는다. 약 60%의 미국인들이 일주일에 한 번 이상 테이크아웃을 이용한다.

50대 중반인 공동창업자들은 머지않아 이 회사를 매각하는 것이 자신들의 부를 극대화하는 최선의 방법이 될 수 있다고 판단했을 것이다.

사모펀드나 전략적 인수자 입장에서 이 회사는 매력적인 현금흐름과 경기침체 저항력, 레스토랑 사업을 하는 다른 PE 지원 기업들과의 명확한 시너지 기회를 제공한다.

수익률을 높이기 위해 약간의 레버리지를 추가할 수 있는 충분한 잉여현금흐름도 있다.

미국 해안 지역과 시카고 인근 중서부 거점의 유통망을 활용할 수 있는 대형 레스토랑 용품 회사들도 여럿 있다.

시장이 최신 유행 종목이나 선거 영향에 집착하는 동안, 나는 우리가 매일 사용하는 제품을 만들고, 성장하는 배당금을 지급하며, 프리미엄 가격에 인수 대상이 될 수 있는 펀더멘털이 탄탄한 기업을 주목하고 있다. 이것이 바로 내가 말하는 레이더 아래의 기회다. 상당한 내부자 지분율, 성장하는 배당금, 입증된 비즈니스 모델을 가진 카라트 패키징은 정치 환경과 관계없이 성공할 수 있는 소형주 기업의 전형이다. 내가 보기에 이는 진정한 가치 투자 기회라고 할 수 있다.